《彭博社》：沙特大型頁岩交易達2500億美元后，華爾街開始熱衷於頁岩能源

得克薩斯州Mentone附近的一個天然氣火炬。

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg中國海洋石油總公司表示，將增加在清潔能源上的支出，以使其碳排放在2028年達到峯值，同時將淨零排放截止日期提前至2050年，該公司的 氣候行動計劃 於週三發佈。

這家海上石油和天然氣巨頭在2026年至2030年的可再生能源支出將佔其總支出的10%-15%，而去年宣佈的該公司在2025年之前的支出範圍為5%-10%。計算的排放量僅包括公司自身的排放，不包括其化石燃料客户產生的排放。

本週兩家得克薩斯州石油公司合併的260億美元交易是引領大頁岩時代的一系列交易中的最新一筆。華爾街，大部分過去十年對該行業持懷疑態度，現在似乎全力支持。

Diamondback Energy Inc.對Endeavor Energy Resources LP的收購於2月12日宣佈，為美國石油和天然氣交易額約2500億美元的一年畫上了句號，這些交易將一個支離破碎的私人野蠻者集合成了更大的公司。

Diamondback大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，與通常對企業收購方進行的膝跳反應形成鮮明對比，該股票在幾個小時內飆升了11%。這或許是投資者認可的最明確跡象。

到週末結束時，這家頁岩勘探公司創下了歷史新高，並使其市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井商多年來過度支出的後遺症，他們為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小型新興公司開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“這已經成為一場大公司的遊戲，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合夥人Mark Viviano説道，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業整合。“現在你看到了一場運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界上最主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司的數量減少了約40%，目前大約只有50家。

“現在有點像吃豆人遊戲：要麼整合，要麼被吞噬，”Warwick的首席執行官凱特·理查德説，該公司已投資於數千口頁岩井。“我們可能會回到20世紀70年代，那時美國只有七到十家主要的參與者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其與EOG Resources Inc.競爭成為最大的純頁岩股票。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業是一件好事，”Diamondback的37歲首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着更具耐久性”，因為在石油的繁榮與蕭條週期中，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。

在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了承諾不參與當前收購狂潮的EOG。Diamondback的市值將從今天的第275位躍升至標普500指數的第150位，引起了尋求更多暴露於跨越德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的關注。

對於鑽石背部來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，更有能力在油價衝擊中維持對投資者的支付。此外，在Permian地區擁有更廣泛的地理覆蓋意味着有更多潛在的鑽井地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為鑽井提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司談判條款時更有影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回

來源：德勤分析師根據S&P Capital IQ數據

“大買家可能會引領一波新的效率提升浪潮，這是由生產和成本管理方面的技術進步推動的，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。

經常被忽視的一個現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列後續交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一些對一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。

恩德沃是Permian地區增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但與鑽石背部合併後，這種增長將放緩至不到2%，原本用於租賃鑽井平台和相關成本的現金將用於股息和股份回購。

新時代也代表着高管交接的變化。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯在交易結束後將成為美國最富有的石油大亨。他的離開將留下持久的遺產。

“他是最後一批原始的野貓石油開發者之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，” 德克薩斯州米德蘭市 ProPetro Holding Corp. 的首席執行官 Sam Sledge 説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”

Stephens 決定保留 Diamondback 40% 的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收購 CrownRock LP 的決定，是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，據併購諮詢公司 Petrie Partners 的聯合創始人 Andy Rapp 説。

“在某種社會或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，” 他説。