意大利乾旱加劇，鹹海水滲入重要的波河-彭博社

6月17日，意大利博雷託的波河河牀裸露。

攝影師：弗朗西斯卡·沃爾皮/彭博社得克薩斯州門託尼附近的田野上方的天然氣火焰。

攝影師：布朗特·維特彭/彭博社來源：彭博社

最近意大利北部的降雨對該地區70年來最嚴重的乾旱幾乎沒有幫助。今年至少有30%的稻米作物已經損失，現在該地區的灌溉水源正受到威脅，因為鹽鹼的亞得里亞海已經進入波河創紀錄的30.6公里（19英里）。

波河在意大利北部自西向東流長652公里，該地區約佔全國農業產量的30%。由於河水位比正常水平低80%，目前大片波河河牀暴露。這種六月份罕見的乾旱是在四個月的少雨和融雪補給河流之後發生的。這也發生在歐洲史無前例的熱浪期間。

本週兩家德克薩斯州石油公司的260億美元合併交易是一系列交易中的最新一筆，標誌着大頁岩時代的來臨。華爾街，在過去十年中大多持懷疑態度看待這個行業，現在似乎全力支持。

戴蒙德巴克能源公司對恩德沃能源資源有限合夥企業的收購於2月12日宣佈，為美國石油和天然氣交易額約2500億美元的一年畫上了句號，這些交易將一個支離破碎的私人野蠻開發者集合成了更大的公司。

戴蒙德巴克大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，而在企業收購中，股價在幾個小時內飆升了11%，這是投資者認可的最明顯跡象。

彭博社綠色格雷厄姆豪斯基金為“新穎”ESG信用籌集了3.8億美元航空公司首席呼籲更多綠色燃料以拯救航空旅行商業地產市場陷入困境，資產因新二氧化碳規定而“擱淺”漢莎航空旅客再次面臨混亂，地勤人員再次罷工到本週末，這家頁岩勘探公司股價觸及歷史新高，市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井公司多年來過度支出的後遺症，這些公司為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小型新興公司開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“已經成為大公司的遊戲了，”金瑞奇能源管理公司的合夥人馬克·維維亞諾説，該公司已經在過去的半個世紀裏一直在推動頁岩行業的整合。“現在你看到了一個運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界上最主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%的原油。根據沃裏克投資集團有限責任公司的數據，在過去的六年裏，上市的頁岩勘探公司的數量減少了約40%，如今大約只剩下50家。

“現在有點像吃豆人遊戲：整合或被吞噬，”沃裏克首席執行官凱特·理查德説，該公司已經投資了數千口頁岩井。“我們可能會回到上世紀70年代，那時美國有七到十家主要的參與者。”

一旦完成安迪沃交易，鑽石背將把其市值翻倍至約600億美元，使其成為與EOG資源公司爭奪最大純粹頁岩股票頭銜的競爭者。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業是一件好事，”鑽石背37歲的首席財務官凱斯·範特霍夫在採訪中説。“人們認為更大意味着在石油的繁榮與蕭條週期中更具耐久性，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。”

在交易公告之後，Diamondback的交易價格為盈利的9.9倍，超過了承諾退出當前購買狂潮的EOG。Diamondback的市值將躍升至標普500指數的第150位左右，從今天的第275位，使其進入尋求更多暴露於跨越德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的視線。

對於Diamondback來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且更有能力通過油價衝擊向投資者支付更多。此外，在Permian地區更廣泛的地理覆蓋意味着有更多潛在的鑽井地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為其提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切的服務公司談判條款時更有影響力。

頁岩油的新時代

北美頁岩油在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已經全部賺回來

來源：S&P Capital IQ數據的德勤分析師

“大買家可能將率先引領一波新的效率提升浪潮，這是由生產和成本管理方面的技術進步推動的，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。

一個經常被忽視的現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列隨後的交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。

Endeavor是Permian地區增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但在與Diamondback合併之後，增長將放緩至不到2%，原本用於租賃鑽機和相關成本的現金將用於股息和股票回購。

新時代也代表着高管更迭。安特里·斯蒂芬斯（Autry Stephens），Endeavor的八旬創始人，一旦交易完成將成為美國最富有的石油大亨。他的離開留下了持久的遺產。

“他是最後一批原始的野心家之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，”得克薩斯州米德蘭市ProPetro Holding Corp的首席執行官薩姆·斯萊奇（Sam Sledge）説。“我們現在正在玩一個不同的遊戲。”

斯蒂芬斯決定保留鑽石背部40%的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收購CrownRock LP的決定，這是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，根據併購諮詢公司Petrie Partners的聯合創始人安迪·拉普（Andy Rapp）説。

“在某種社會或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，”他説。

好像商業地產市場本來就已經陷入足夠的麻煩，現在房地產投資組合中還潛藏着新的風險。

隨着歐洲不斷演變的要求推動投資者和銀行家減少對碳排放大的建築物的敞口，房地產公司正面臨資產估值的重大打擊。這個問題增加了房地產所有者的資產可能最終被擱置、受氣候法規影響而貶值的可能性。