“強熱穹頂”席捲美國城市 - 彭博社

在2022年6月，堪薩斯曼哈頓的標牌上顯示温度為98度。

攝影師：Doug Barrett/Bloomberg德克薩斯州門通附近的田野上方燃燒的天然氣火焰。

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg一名居民在新澤西霍博肯的河對岸的雪地公園裏遛狗，遠處是曼哈頓下城的天際線，這是2022年6月的一天。

攝影師：Gary Hershorn/Corbis News/Getty Images

酷熱的天氣將在本週餘下時間籠罩美國中部，温度將遠高於正常水平，即使是夏季也是如此。預計在大平原和南部地區將刷新記錄。

週三，孟菲斯的氣温可能達到101華氏度（38攝氏度）。考慮到濕度，體感温度可能接近112，根據國家氣象局。聖路易斯可能達到98度；肯塔基州帕杜卡預計將達到100度；堪薩斯城將達到97度。在所有這些地區，潮濕的空氣會讓人感覺更炎熱。

本週兩家德克薩斯州石油公司的260億美元合併交易是引領大頁岩時代的一系列交易中的最新一筆。華爾街在過去十年中一直對這個行業持懷疑態度，現在似乎全力支持。

鑽石能源公司於2月12日宣佈收購了恩德弗能源資源有限合夥公司，這是美國石油和天然氣交易額約2500億美元的一年的壓軸之作，將私人野蠻開發者的零散集合整合成了更大的公司。

鑽石能源大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，與企業收購中通常會遭受的膝跳反應形成鮮明對比，該股票在幾小時內飆升了11%。這或許是投資者認可的最明確跡象。

當週結束時，這家頁岩勘探公司創下了歷史新高，並使其市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井商多年來過度支出的後遺症，他們為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小型新秀率先引領了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“這已經成為一場大公司的遊戲，”金瑞奇能源管理公司的管理合夥人馬克·維維亞諾説道，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業整合。“現在你看到了一個運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司數量減少了約40%，目前大約只有50家。

“現在就像吃豆人一樣：要麼整合，要麼被吞噬，”Warwick的首席執行官凱特·理查德説，該公司投資了數千口頁岩氣井。“我們可能會回到上世紀70年代，那時美國只有七到十家主要的參與者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其與EOG Resources Inc.競爭成為最大的純頁岩股票。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業是一件好事，”Diamondback的37歲首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着更具耐久性”，可以應對石油的繁榮與蕭條週期，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。

在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了承諾不參與當前收購狂潮的EOG。Diamondback的市值將躍升至標普500指數的第150位左右，從今天的第275位，使其成為尋求更多暴露於橫跨德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的關注焦點。

對於鑽石背部來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且能夠在油價衝擊中維持對投資者的支付。此外，在Permian地區擁有更廣泛的地理覆蓋意味着有更多潛在的鑽井地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為鑽井提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司談判條款時有更多的影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回

來源：德勤分析師根據S&P Capital IQ數據

“大買家可能會率先引領一波新的效率提升浪潮，這是由生產和成本管理方面的技術進步推動的，”德勤LLP的美國能源領導人特蕾莎·托馬斯説。

一個經常被忽視的現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列隨後的交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一些對一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。

恩德沃是Permian地區增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但在與Diamondback合併後，這種增長將減緩到不到2%，原本用於租賃鑽機和相關成本的現金將用於股息和回購。

這個新時代也代表着高管的更迭。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯在交易結束後將成為美國最富有的石油大亨。他的離開留下了持久的遺產。

“他是最後一批原始的野心家之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，” 德克薩斯州米德蘭市 ProPetro Holding Corp. 的首席執行官 Sam Sledge 説。“我們現在正在玩一個不同的遊戲。”

Stephens 決定保留 Diamondback 40% 的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收購 CrownRock LP 的舉措，這是投資者對這些交易感到舒適的關鍵原因，據併購諮詢公司 Petrie Partners 的聯合創始人 Andy Rapp 説。

“在某種社交或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，” 他説。

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