悉尼最近洪水緊急情況背後的因素 - 彭博社

一名男子划着他的皮划艇穿過悉尼郊外温莎的被淹街道，2022年7月5日星期二。（攝影師：Mark Baker/AP）

德克薩斯州門託尼附近的一個田野上方燃燒的天然氣火焰。

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg澳大利亞堪培拉（美聯社）-- 自去年三月以來，澳大利亞最大城市的部分地區已經遭受了四次重大洪災，令疲憊不堪的居民質疑他們還能重建多少次。

最新的災難發生在悉尼有史以來降雨最多的一年開始之後，水壩溢出，濕潤的地貌無法吸收更多的雨水，只能流入膨脹的水道。

本週兩家德克薩斯州石油公司的260億美元合併交易是引領大頁岩時代的一系列交易中的最新一筆。華爾街對這個行業大部分時間持懷疑態度，但現在似乎全力支持。

Diamondback Energy Inc.收購Endeavor Energy Resources LP的交易於2月12日宣佈，這是美國石油和天然氣交易中約2500億美元的一年，將一個支離破碎的私人野蠻開發者集合成更大的公司。

Diamondback大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，這與企業收購中通常給予買家的膝跳反應形成了鮮明對比，該股票在幾個小時內飆升了11%。這也許是投資者認可的最明確跡象。

本週末，頁岩勘探者創下歷史新高，市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井商多年來過度支出的後遺症，他們為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然最初是小型新興企業開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“這已經成為一場大公司的遊戲，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合夥人Mark Viviano説道，該公司已經敦促頁岩行業整合了半個世紀。“現在你看到了一場運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的比例僅為3.8%的時候，儘管美國是世界主要石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探者數量減少了約40%，如今大約只剩下50家。

“現在就像吃豆人一樣：要麼整合，要麼被吞噬，” Warwick的首席執行官Kate Richard説道，該公司投資了數千口頁岩井。“我們可能會回到上世紀70年代，那時美國只有七到十家主要參與者。”

完成安德烈交易後，鑽石背將其市值翻倍至約600億美元，使其成為最大的純頁岩股票之一，與EOG資源公司競爭。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業是一件好事，”鑽石背37歲的首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着在石油的繁榮和衰退週期中更具耐久性”，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。

在交易公告之後，鑽石背的交易倍數為9.9倍收益，超過了承諾退出當前購買狂潮的EOG。鑽石背的市值將躍升至標普500指數的第150位，從今天的第275位，使其成為尋求更多暴露於跨越德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的關注焦點。

對於鑽石背來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且更有能力通過石油價格衝擊維持對投資者的支付。此外，在Permian地區更廣泛的地理覆蓋意味着更多的潛在鑽探地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為其提供從鑽機到鑽頭再到壓裂人員和管道等一切服務的服務公司協商條款時更有影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回

來源：標普資本智庫數據的德勤分析師

“大買家可能將引領一波由生產和成本管理技術進步推動的效率提升浪潮，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。

經常被忽視的一個現象是，這種類型的收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列後續交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一直在限制產量以提振市場的OPEC+聯盟的壓力。

恩德沃（Endeavor）是Permian盆地增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但與Diamondback合併後，增長將放緩至不到2%，原本用於租賃鑽井平台和相關成本的現金將用於股息和股份回購。

新時代也標誌着高管交接。恩德沃的80多歲創始人奧特里·斯蒂芬斯（Autry Stephens）在交易完成後將成為美國最富有的石油大亨。他的離開留下了持久的遺產。

“他是最後一批原始的野心家之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，”總部位於得克薩斯州米德蘭的ProPetro Holding Corp.的首席執行官山姆·斯萊奇（Sam Sledge）説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”

斯蒂芬斯決定保留Diamondback 40%的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收購CrownRock LP的原因，是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，這是併購諮詢公司Petrie Partners的聯合創始人安迪·拉普（Andy Rapp）表示的。

“在某種社會或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，”他説。