華爾街巨頭警告稱市場閃現衰退警告，存在三大風險 - 彭博社

肯·莫里斯、阿比·約瑟夫·科恩和山姆·班克曼-弗裏德

攝影師：蓋蒂圖片社（1）；彭博社（2）

洛杉磯第三高塔艾恩中心以1.478億美元出售，比2014年的最後購買價格低約45%。

攝影師：邁克爾·李/時刻RF/蓋蒂圖片社

在俄羅斯入侵烏克蘭在全球政治和市場中引發衝擊的一年中，通貨膨脹在全球範圍內飆升，供應鏈正在解體，最大的投資者正在評估他們沒有預見到的事件的長期後果。

我們詢問了三位市場遠見者關於未來五到十年中的下一個重大風險：阿比·約瑟夫·科恩，這位以大膽市場預測而聞名的前高盛集團策略師，現在在哥倫比亞大學任教；FTX首席執行官山姆·班克曼-弗裏德，在他的加密貨幣交易所成為行業最後貸款人的同時，他正在增加慈善和政治捐贈；以及肯·莫里斯，這位億萬富翁投資銀行為一些全球最大公司提供建議。

他們的評論已經過編輯，以確保長度和清晰度。

隨着衰退逼近，這是華爾街面臨的下一個重大風險

美國夢的消逝

艾比·約瑟夫·科恩

哥倫比亞商學院教授，前高盛集團高級投資策略師

美國增長的秘密武器在於我們擁有強勁的人口增長和勞動力的強勁增長。我現在對此感到擔憂。

美國經濟在過去30到40年中表現優異的原因之一是我們擁有更快的勞動力增長。這是一個非常簡單的算術方程式：更多的工人，更多的國內生產總值。而在美國，我們非常依賴移民。這並不新鮮。自建國以來，美國就是一個移民國家。如果我們不被視為對來自世界各地的人才表示歡迎，那麼從長遠來看，我們在經濟增長方面將會面臨問題。

艾比·約瑟夫·科恩攝影師：辛迪·奧德/蓋蒂圖片社 北美當我們查看來自個別公司和行業的信息時，我們發現各個方面都存在勞動力短缺。我們都知道，例如，目前導致服務通脹上升的原因之一是機場、酒店、餐館等地缺乏足夠的工人。

我花了很多時間研究另一方面。我們是否有足夠的新科學家？我們是否有足夠的新工程師？我們是否有足夠的新醫生？答案是：沒有。

請記住，你還必須建立一個人才儲備，對吧？現在K-12階段的學生將是未來科學家、工程師和醫生的人才儲備。但目前我們在培養他們的技能方面做得並不好。

美國夢的承諾必須被定義。那就是：每一代人是否比上一代過得更好？美國的每個新家庭是否有機會比他們的父母過得更好？在過去的30到40年裏，我們看到美國的家庭收入中位數（根據通貨膨脹調整）並沒有上漲。

這是一個問題。它製造了政治上的不和諧感。它在美國人民中製造了一種不安感。這令人擔憂，因為我們必須考慮如何擺脱這種困境。

一種方法是專注於我們認為可以創造高薪工作的行業，並以此保護我們的工人。19世紀，20世紀初的標准保護主義角色——通過關税等手段實現——只是一種應急措施。它並不能真正解決保持領先地位的長期問題，確保您支持的行業正在創造就業機會。並且這些工作的報酬足夠高，讓個人和家庭感到他們正在前進而不是落後。

投資來自政府，也來自私營企業。我們看到許多行業的私營公司正在積極投資未來。他們正在投資資本支出。他們正在投資研發。由於勞動力市場緊張，他們現在也在投資於員工培訓，以減少流失並提高員工的技能水平。所有這些都很棒。

許多經濟學家，包括我在內，認為上世紀50年代、60年代美國經濟的所謂黃金時代與我們願意大力投資未來有關。作為國內生產總值的百分比，我們遠遠超過其他每個國家，我們在這一類別上是第一位長達一個世紀。我們不再是。幾乎有十幾個其他國家相對於自己的國內生產總值在超過我們的投資。對我來説，這是令人擔憂的。

另一件讓我擔憂的事情是現在有一些討論，認為政府的任何干預都是壞消息。顯然情況並非如此。在美國，我們有一個歷史，政府提供一些指導，以確保沒有無限制的競爭，也保護消費者。例如，在美國實施《職業安全與健康管理局》（OSHA）兩三年後，生產率提高了。利潤率也提高了。發生的事情是工人感到更加放心，他們使用的設備是安全的。公司在關心他們。因此，我認為我們必須認識到，良好的監管對於長期經濟財富是非常好的消息。

經濟增長和長期繁榮的實力——我不是在談論股市繁榮，我在談論的是國家人民的繁榮——與中產階級的健康狀況息息相關，以及這些家庭的工資增長是否足夠。發生的是通貨膨脹的上升揭開了真相。現在我們更清楚地看到問題所在。

就我個人而言，我很高興看到工資現在在上漲。我很高興看到工人在如何自由地行事上有更多的靈活性。這是一個良好的開端。這不是最終解決方案。我們需要認識到，一個存在了40年的問題不會在四個月內得到糾正。這需要更長的時間。

更致命的大流行

山姆·班克曼-弗裏德

FTX聯合創始人

對我來説，似乎特別重要的一件事是我們如何處理未來的大流行病。

新冠病毒並沒有展示給我們最糟糕的情況。真正令人擔憂的情況是我們重複了發生的事情 —— 我們事先毫無準備 —— 它最終傳播到世界的許多地方，但致命率更高，最終導致許多人死亡。我們作為一個社會無法控制它，除了可能造成大量死亡外，經濟在混亂和封鎖中陷入停滯 —— 這是我們在新冠疫情期間看到的更極端版本。

山姆·班克曼-弗裏德攝影師：莎拉·西爾比格/彭博社回顧起來很明顯，我們並沒有為新冠病毒做好準備。在應對措施方面沒有協調。如果你看看我們今天的情況，我們還沒有開始建立應該在上次就已經建立好的那些流程。

最大的問題是我們作為一個社會並沒有真正學到很多教訓。我們現在所處的位置與之前幾乎沒有什麼不同。幾乎沒有關於未來大流行病的討論，也幾乎沒有動力。

這一次的結果非常糟糕，最起碼你可以看到重複發生的可能性，不僅我們遇到了大規模供應鏈問題，而且事後我們還進行了大規模的貨幣供應增加，試圖掩蓋否則可能會造成毀滅性經濟打擊的情況。

隨着新冠疫情逐漸減退，我們的經濟和貨幣對策也在減少，事實表明我們實際上從未避免了新冠疫情對經濟的影響。它產生了巨大的負面影響。你可以看看惡性通貨膨脹。你可以看看不斷上升的利率，疲軟的經濟和疲軟的市場 — 最終，所有這些都可以追溯到新冠疫情或我們對其的應對措施，試圖減輕短期經濟影響。

説到底，我們將花費數萬億美元作為全球嘗試應對新冠疫情的後果。這是一筆非常巨大的開支。而且我們還沒有結束。看到影響規模如此之大，卻連問題都沒有解決，這讓人深感沉重。尤其是在大部分員工能夠親自回到工作崗位的情況下。如果出現更致命的變種，人們可能會更擔心重返工作，你可能會看到生產力下降的時間更長。

這給美國和許多國家帶來了很大的政治和黨派壓力。你真正想要做的是儘早制止這種情況，這樣你就可以阻止大流行病在第一時間失控。在源頭處切斷它。然後你就不必後來做出這些艱難的抉擇。這意味着我們不應該爭論口罩的問題，而應該關注如何在建築物內部建立良好的通風系統，從而大大減少疫情的傳播。這對我們作為一個社會來説將是一個更健康的關注點。

幸運的是，這是跨黨派的：沒有人希望發生大流行病。這不是一黨對抗另一黨，就像某些具體的緩解技術的辯論最終變成了一樣。我一直在努力推動大流行病預防立法和政策。

圍繞 Covid 和流行病一般的討論很多時候都集中在像口罩這樣的事情上。當那成為爭論的焦點時，我們已經在更重要的目標上失敗了。通過擁有早期檢測系統，通過在建築物中有良好的通風，通過常識的結合，目標是達到一個地方，使得疫情不會首先成為流行病。在那裏，我們不必關閉經濟，人們也不必死亡，我們也不必做出取捨。希望我們今天可以花費數千億美元來挽救以後數萬億美元。

全球化的終結

肯·莫利斯

創始人兼首席執行官，摩利斯公司

我們現在看到的是去全球化。你會看到各國將目光投向內部，確保他們有能力支持自己。

以德國為例。德國到目前為止的戰略是將他們的軍事外包給美國，將他們的財務管理外包給歐盟，將他們的能源供應外包給俄羅斯，將他們的終端市場外包給中國。這是一個經濟的完全全球化。你可以看到，我認為他們現在處於極度困境之中。

肯·莫利斯攝影師：安德烈·魯達科夫/彭博社在歷史上，大多數國家不會外包對其福祉重要的物品 — 食物就是其中之一，而能源正顯示出極其重要的地位。現在將會發生的是，每個社會都將不得不考慮：我是否外包了一些讓我感到不舒服的東西？

在美國，我們擁有一個充滿資源的壯麗國家。我們目前沒有能源供應是一個選擇。但我們可以做出政策選擇。這不是立即可逆轉的，但我認為它會被扭轉。我們有食品供應。

德國已經陷入了沒有能源供應的境地。他們關閉了核電站。它位於中心位置，靠近戰爭和後果。我們正在看到去全球化的元素及其對普通人的成本。

如果你看看俄烏戰爭中正在發生的事情，我認為那裏有更多的供應鏈和安全感問題。我對戰爭和入侵感到震驚，但我認為動機和理由以及正在發生的事情將引起人們的關注：我能提供基本生活需求嗎？每個國家都會採取行動來保護自己的公民。因此，他們可能會比你更早地去全球化。

世界各地的人們都想吃飯，在冬天取暖。他們想要獲得廉價電力。所有這些事情都變得越來越困難。就我們在美國感受到的政治痛苦而言，我相信我們會解決這個問題。可能需要幾年的時間，但問題會得到解決。並非每個人都有這個選擇。

在世界其他地方要困難得多。我們有令人難以置信的耕地和食品供應，我們有不可思議的能源。但世界其他地方的大部分地區依賴於這些食品商品的流動。非洲的一部分地區完全依賴於烏克蘭的小麥田。俄羅斯曾是巨大的小麥出口國。這是使人們不至於騷亂的基本食品成分。我們在斯里蘭卡看到了這一點，那裏的人們只有九頓飯的距離就會變得非常不滿，願意採取非常手段來保護他們的家人。

社會的絕大部分正在努力實現中產階級。如果我們大幅提高他們的能源成本，他們不會對此感到高興。我認為，阿拉伯之春從根本上講是由於食品價格上漲而開始的。他們的基本本能是養家餬口、取暖、穿衣和照顧家人。

我們這裏的一些政策舉措將產生非常長遠的影響。全球金融體系是為了促進全球交易而建立的。通過這樣做，許多人將資金留在了美聯儲 — 他們認為這筆資金是免受風險的。但實際上這筆資金是用來潤滑交易的。我們凍結了俄羅斯的銀行儲備。世界各地的大量財政部長不得不重新考慮：他們的資產是否安全？

很多人問我：我在中國的資產該怎麼辦？我在香港的資產該怎麼辦？香港有很多西方投資 — 如果我們陷入類似的分歧或衝突，那些資產會不會立即被拋棄？這些是每個人都會問到的問題，無論他們是否經常談論這些問題。我不是説我們會把全部投資都放在自己的國家。但是，風險溢價顯著上升。

美國在這方面處於有利位置。讓我擔心的是，這可能導致那些無法控制食品和能源的人口發生革命。如果石油和天然氣價格達到每桶200美元，食品供應被中間商剝離，我擔心在各國會發生什麼。我們可能會看到一些我們從未見過的後果。

我對世界的前景相當樂觀。所以我認為人們會解決這些問題。但我認為世界越快集中精力並承認他們必須自給自足，獨立於全球貿易，對他們的人口越有利。

2萬億美元的美國商業地產市場的洗牌已經被拖延很久，原因很簡單：沒有人能準確估計出房產價值。更關鍵的是，很少有人願意這麼做。

自新冠疫情顛覆了全球房地產的使用以來，放貸人幾乎沒有動力對被高利率擠壓的借款人採取強硬措施，並承擔已貶值的貸款。交易陷入停滯，因為潛在賣家不願以低價拋售建築物 — 這種結果使他們可以假裝一切都沒有根本性的改變。