Quant Manager Mark Carhart將啓動第三隻氣候對沖基金 - 彭博社

馬克·卡哈特攝影師：彼得·弗利/Bloomberg

德克薩斯州門通附近的一個天然氣火炬。

攝影師：布朗特·維特彭/Bloomberg量化對沖基金經理 馬克·卡哈特 正在啓動第三隻基金，旨在從應對氣候變化的努力中獲利。

碳進化基金將交易諸如加利福尼亞碳配額和與 區域温室氣體倡議 和 歐盟排放許可證 等衍生品，據一位對凱普斯資本新產品有直接瞭解的人透露。

本週兩家德克薩斯州石油公司的260億美元合併交易是引領大頁岩時代的一系列交易中的最新案例。過去十年，華爾街對這個行業持懷疑態度，但現在似乎全力支持。

戴蒙德巴克能源公司對 恩德沃能源資源有限合夥企業 的收購於2月12日宣佈，為美國石油和天然氣交易約2500億美元的一年畫上了句號，將一個支離破碎的私人野蠻人集合體整合成了更大的公司。

Diamondback大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，在企業收購中，通常會對買家進行膝跳反應的情況下，該股票在幾個小時內飆升了11%。這或許是投資者認可的最明確跡象。

到本週末，這家頁岩勘探公司創下歷史新高，並使其市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井公司多年來過度支出所帶來的後遺症，這些公司為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小型新興公司開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“這已經成為一場大公司遊戲，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合夥人Mark Viviano説道，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業整合。“現在你看到了一場運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界最主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%的原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司的數量減少了約40%，如今大約只有50家。

“現在有點像吃豆人：整合或被吞併，”沃裏克公司首席執行官凱特·理查德説，該公司已投資於數千口頁岩氣井。“我們可能會回到上世紀70年代，那時美國只有七到十家主要參與者。”

一旦完成安迪沃爾（Endeavor）交易，鑽石背（Diamondback）的市值將翻倍，達到約600億美元，使其與EOG資源公司競爭成為最大的純頁岩股票。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業中是一件好事，”鑽石背37歲的首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着在石油的繁榮與蕭條週期中更具耐久性”，同時也意味着更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。

在交易公告之後，鑽石背的市盈率為9.9倍，超過了承諾退出當前收購狂潮的EOG。鑽石背的市值將躍升至標普500指數的第150位左右，從今天的第275位，使其成為尋求更多對Permian盆地的暴露的大型投資者的關注焦點，這個富饒的石油田橫跨德克薩斯州和新墨西哥州的邊界。

對於鑽石背來説，更龐大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且更有能力通過石油價格衝擊向投資者支付更多。此外，在Permian地區更廣泛的地理分佈意味着更多的潛在鑽探地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為其提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司談判條款時更有影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已經全部賺回來

來源：德勤分析師根據S&P Capital IQ數據

“大買家可能將引領一波新的效率提升浪潮，這是由生產和成本管理方面的技術進步驅動的，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。

一個經常被忽視的現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列後續交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一些對一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。

Endeavor是Permian盆地增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但在與Diamondback合併後，增長將放緩至不到2%，之前用於租賃鑽井平台和相關成本的現金將用於股息和股票回購。

這個新時代也代表着高管團隊的更迭。Endeavor的80多歲創始人奧特里·斯蒂芬斯將在交易結束後成為美國最富有的石油大亨。他的離開留下了持久的遺產。

“他是最後一批原始的野心家之一，用自己的錢資助事情並承擔風險，”德克薩斯州米德蘭市ProPetro Holding Corp的首席執行官薩姆·斯萊奇説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”

斯蒂芬斯決定保留Diamondback 40%的股權，以及沃倫·巴菲特對Occidental Petroleum Corp.最近收購CrownRock LP的“隱性”支持，這是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，”併購諮詢公司Petrie Partners的聯合創始人安迪·拉普説。

“在某種社會或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，”他説。

韓國將需要更多核電站來完全放棄煤炭，實現其氣候目標，根據一家國有研究機構的報告。

根據韓國能源信息文化機構發佈的一份報告，核能需要佔電力供應的40%至45%，目前約為30%，才能使韓國在本世紀中葉將排放量降至零。可再生能源需要提供高達35%，而不到10%，天然氣和氫等無碳來源則佔其餘部分。

韓國與英國和美國等國家一樣，正在研究建設核電站以減少排放。這個亞洲國家正面臨來自半導體、電池和數據中心等行業的電力需求增加，能源部在7月表示需要新反應堆。

韓國仍依賴化石燃料

國家看到需要更多核能和可再生能源來實現氣候目標

來源：韓國電力公司，2022年數據

“為了確保穩定的電力供應，同時努力實現淨零排放，我們必須依賴核能，”韓國電力研究所首席研究員、該報告的主要作者Jegarl Seong在接受採訪時説。“當然，我們還需要加大清潔能源和其他無碳來源的投入，同時致力於擴大電網以滿足激增的電力需求。”

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政府正在考慮從今年年初開始啓動新核反應堆的計劃，這將反映在今年的第11個長期電力供需基本計劃中。