政客在氣候問題上猶豫不決，市民通過放氣SUV來“反擊”-彭博社

德克薩斯州Mentone附近的一個天然氣火炬。

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg 註冊接收 彭博綠色新聞簡報。

在一個陽光明媚的週末早晨，你走出家門，急切地準備駕駛你的汽油動力運動型多用途車去當地的海灘。當你準備啓動引擎上路時，你注意到風擋擦拭器下夾着一張傳單。

本週兩家德克薩斯州石油公司合併的260億美元交易是引領大頁岩時代的最新一筆交易。華爾街在過去十年中一直懷疑這個行業，但現在似乎全力支持。

Diamondback Energy Inc.收購Endeavor Energy Resources LP的交易於2月12日宣佈，這是美國石油和天然氣交易總額約2500億美元的一年的壓軸之作，將一個支離破碎的私人野蠻開發者集合成更大的公司。

Diamondback大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，而在企業收購中，通常會對收購方進行膝跳反應的情況下，該股票在幾個小時內飆升了11%。這也許是投資者認可的最明確跡象。

到本週末，這家頁岩勘探公司創下歷史新高，市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才完成。

在更廣泛的範圍內，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井商多年超支的宿醉，這些鑽井商為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小型新興企業開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“這已經成為一場大公司遊戲，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合夥人Mark Viviano説道，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業整合。“現在你看到了運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的3.8%的時候，儘管美國是世界主要石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%的原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司的數量減少了約40%，如今大約只剩下50家。

“現在就像吃豆人一樣：整合或被吞噬，” Warwick的首席執行官Kate Richard説道，該公司投資了數千口頁岩井。“我們可能會回到20世紀70年代，那時美國只有七到十家主要參與者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其成為與EOG Resources Inc.競爭最大純粹頁岩股票的候選者。

“這將使我們進入一個新的重量級別，在這個行業中是一件好事，” Diamondback 的37歲首席財務官Kaes Van’t Hof在採訪中説道。“人們認為更大意味着更耐用，”在石油的繁榮和蕭條週期中，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景。

在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了承諾不參與當前購買狂潮的EOG。Diamondback的市值將躍升到標普500指數的第150位，從今天的第275位，使其成為大型投資者關注的焦點，這些投資者尋求更多暴露於橫跨德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin。

對於Diamondback來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且更有能力通過油價衝擊維持對投資者的支付。此外，在Permian地區更廣泛的地理覆蓋意味着有更多的潛在鑽探地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為其提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司協商條款時更有影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回

來源：標普資本智庫數據的德勤分析師

“大買家可能將率先引領一波由生產和成本管理技術進步推動的效率提升浪潮，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。

一個經常被忽視的現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列隨後的交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一直在抑制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。

恩德沃是佩爾米安盆地增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但在與鑽石背部合併後，增長將放緩至不到2%，原本用於租賃鑽井平台和相關成本的現金將用於股息和股票回購。

新時代也代表着高管層的更迭。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯將在交易結束後成為美國最富有的石油大亨。他的離開留下了持久的遺產。

“他是最後一批原始的野心家之一，用自己的口袋資助事物並承擔風險，”得克薩斯州米德蘭市ProPetro Holding Corp的首席執行官薩姆·斯萊奇説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”

斯蒂芬斯決定保留鑽石背部40%的股權以及沃倫·巴菲特對奧克西登石油公司最近收購CrownRock LP的“隱性”支持是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，據併購諮詢公司Petrie Partners的聯合創始人安迪·拉普説。

“在某種社會或情感層面上，這種認可推動了市場對這些交易的接受，”他説。