埃克森美孚子公司及競爭對手反對加拿大的碳計劃 - 彭博社

加拿大安大略省薩尼亞的帝國石油有限公司煉油廠

攝影師：Cole Burston/Bloomberg德克薩斯州門託尼附近的一個田野上的明火

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg一些加拿大頂級石油高管正在加大對加拿大總理賈斯汀·特魯多到2030年將能源行業排放削減42%目標的反對力度。Brad Corson，帝國石油有限公司首席執行官，週五告訴分析師，這一目標“非常激進”，“超出了技術和經濟可行性的能力範圍。”帝國石油是總部位於卡爾加里的一家綜合石油生產商，由埃克森美孚公司控制。

本週兩家德克薩斯州石油公司合併的260億美元交易是引領大頁岩時代的一系列交易中的最新一筆。華爾街，多年來一直懷疑這個行業，現在似乎全力支持。

戴蒙德巴克能源公司收購恩德沃能源資源有限合夥公司的交易於2月12日宣佈，這是一年約2500億美元的美國石油和天然氣交易的壓軸之作，將一個零散的私人野蠻開發者集合成更大的公司。

戴蒙德巴克大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，這是對企業收購方通常遭受的膝跳反應的明顯逆轉，股價在幾個小時內飆升了11%。這或許是投資者認可的最明確跡象。

本週末，頁岩勘探者觸及歷史最高點，市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會結束。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井商多年來過度支出所帶來的後遺症，這些公司為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然最初是小型新興公司開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

“這已經成為大公司的遊戲了，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合夥人Mark Viviano説道，該公司已經敲打頁岩行業進行整合已有半個世紀。“現在你看到了一個運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數的比例僅為3.8%的時候，儘管美國是世界主要石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年間上市的頁岩勘探公司數量減少了約40%，如今大約只剩下50家。

“現在就像吃豆人一樣：要麼整合，要麼被吞噬，” Warwick的首席執行官Kate Richard説道，該公司已經投資了數千口頁岩井。“我們可能會回到20世紀70年代，那時美國只有七到十家主要參與者。”

完成Endeavor交易後，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其成為最大的純頁岩股票之一，與EOG Resources Inc.競爭。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業中是一件好事，” Diamondback的37歲首席財務官Kaes Van’t Hof在接受採訪時説。“人們認為更大意味着在石油的繁榮和衰退週期中更具耐久性”，以及更低的資本成本和更深的鑽探前景組合。

在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了EOG，後者已承諾退出當前的收購狂潮。 Diamondback的市值將躍升至標普500指數的第150位，從今天的第275位，使其成為尋求更多暴露於橫跨德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的關注焦點。

對於Diamondback來説，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，並且更有能力通過石油價格衝擊向投資者支付更多。此外，在Permian地區更廣泛的地理覆蓋意味着有更多的潛在鑽探地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為其提供從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道等一切服務的公司協商條款時更有影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回

來源：Deloitte對S&P Capital IQ數據的分析

“大買家可能將引領一波由生產和成本管理技術進步驅動的效率提升浪潮，” Deloitte LLP的美國能源領導Teresa Thomas説。

經常被忽視的一個現象是，這種類型的收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列後續交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一些對一直在限制產量以提振市場的OPEC+聯盟的壓力。

恩德沃（Endeavor）是Permian盆地增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但與Diamondback合併後，增長將放緩至不到2%，原本用於租賃鑽井平台和相關成本的現金將用於股息和股票回購。

這個新時代也標誌着高管交接。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯（Autry Stephens）在交易完成後將成為美國最富有的石油大亨。他的離開留下了持久的遺產。

“他是最後一批原始的野心家之一，用自己的口袋資助事務並承擔風險，”總部位於得克薩斯州米德蘭的ProPetro Holding Corp.的首席執行官薩姆·斯萊奇（Sam Sledge）説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”