每週要聞：抨擊美聯儲的政策轉變；鮑威爾對抗歐佩克+ - 彭博社

美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾

攝影師：Sarah Silbiger/BloombergNick Candy參加了2月6日在倫敦舉行的Popular Conservatism發佈會。攝影師：Hollie Adams/Bloomberg 歡迎閲讀《每週固定》，這是一份至少包含三篇債券市場故事的新聞簡報。我是跨資產記者凱蒂·格雷菲爾德。

休息一下吧

眼下市場情緒有點曖昧，這一點很明顯，因為“美聯儲轉向”的概念經常出現在敍述中。最新的一輪交易發生在本週初，將標普500指數推至自2020年4月以來的最佳兩天表現，同時將10年期國債收益率拉回至約3.6%，此前曾在上個月超過4%。

與過去幾個月的每次嘗試一樣，這一次的呼聲很快就被一系列美聯儲講話所打消。以下是過去幾天的一些頭條新聞：

*DALY計劃加息並保持，不認為2023年會降息

*BOSTIC對於2023年降息的猜測表示“不要那麼快”

*KASHKARI：我們離暫停加息還有相當長的一段距離

*WALLER：在通脹趨於温和之前很難暫停美聯儲加息

這一最新嘗試背後的內容稍微豐富一些。它始於澳大利亞，那裏的決策者通過僅僅25個基點的加息傳遞了一次鴿派驚喜。這引發了一連串也許有些一廂情願的想法，即全球央行可能正在接近鷹派政策的頂峯，從而導致全球收益率下跌。週一美國製造業數據的下滑，以及週二的報告顯示美國8月份的職位空缺減少，進一步助長了這種情緒。

目前看來，美聯儲官員已經傳達了信息。儘管市場仍然預期有一定程度的寬鬆政策，但過去48小時內對美聯儲在2023年降息的賭注有所減少，同時收益率有所反彈。但希望永遠存在。

“如果你在這裏抓住了轉折點，上漲空間是巨大的，但如果你錯了，你很快就會回到原點，而且流動性很低，所以很多人一直在試圖抓住轉折點，然後很快被止損，這導致了大幅波動，” Bespoke Investment Group 全球宏觀策略師 George Pearkes説道。“反覆，重複，半打次。”

貨幣政策與能源政策

我們知道拜登政府的想法，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾對OPEC+有何看法？

可以想象，生產者集團宣佈每日減產200萬桶——自疫情爆發以來最大的減產量後，他可能並不感到太温暖。實際上，由於許多OPEC+國家已經低於其配額的產量，這個數字可能在100萬至110萬之間。儘管如此，這一消息足以引發油價自三月以來的最大周漲幅，西德克薩斯中質原油期貨價格約為每桶88美元。

這種衝動迅速傳播到債券市場。儘管仍遠低於今年的數十年高點，但本週2年期通脹預期率預計將上升近50個基點，這是自三月以來的最大增幅。

這對於深切關注控制通脹預期的美聯儲來説並不是一個好消息。以下是BMO Capital Markets的Ian Lyngen和Ben Jeffrey就此話題的看法：

今年早些時候，WTI持續保持在每桶100美元以上的前景以及這對油價和公用事業價格意味着什麼，呈現出更高價格可能持續加劇並加速的不穩定潛力，而貨幣政策無法解決這一問題。儘管烏克蘭持續衝突以及歐洲能源基礎設施問題仍然存在，但原油價格在過去幾個月一直保持穩定下降趨勢，從控制頭條通脹的角度來看是一個積極因素。預計頭條和核心CPI將分別達到8.1%和6.5%，儘管貨幣政策制定者將在某個時候開始區分這兩者，但通脹仍然過高，使美聯儲無法採取除鷹派政策以外的任何行動。

再次，大約為2.5%，2年期通脹預期遠低於3月的近5%的最高水平。但隨着摩根士丹利和高盛現在呼籲布倫特原油價格回升至100美元/桶，在OPEC+減產之後，通脹預期有很大的上升空間。

繼續前進

在債券市場的某些部分，通脹已經成為一個被忽視的問題。

高級貸款交易所交易基金——曾經備受歡迎的通脹對沖工具——由於企業違約前景變暗而失去吸引力。根據IHS Markit Ltd.的數據顯示，目前總額為67億美元的SPDR Blackstone Senior Loan ETF（代號SRLN）的股票流通量的空頭利率接近12%，大約是一個月前的兩倍。

浮動利率債券在今年早些時候備受追捧，因為在利率上升時理論上會受益。然而，這種潛在的有利因素被不斷增長的信貸擔憂所掩蓋。穆迪投資者服務公司和花旗集團分析師本週剛剛提高了其違約預測，此前一大批分析師警告稱風險溢價可能會上升。

“利率上升對這些債券有利，但只有在某種程度上，我們已經到了那個程度，”家庭管理公司首席投資官大衞·夏韋爾説。“投資者現在更擔心的不是票面利率是否會上調，而是利差擴大和信貸擔憂成為更大的因素。”

空頭利率的激增伴隨着大量資金外流。過去一個月，大約有10億美元流出了SRLN，這佔據了今年14億美元資金外流的大部分。這是繼去年ETF吸引了創紀錄的68億美元資金流入之後的情況。

更糟糕的是，約60%的SRLN持倉是垃圾評級的單B級債務。夏韋爾表示，在潛在的經濟衰退之際，這使得利率上升帶來的任何增量收益變得不那麼吸引人。

“六到九個月前，人們並不擔心信貸原因導致價格下跌，只是擔心因為利率原因導致價格下跌，”夏韋爾説。“但如果你認為貸款從95美分跌至90美分，票面利率從7%上調到7.25%對你並沒有太大幫助。”

一個關於埃隆·馬斯克的部分

本週至少有三個關於埃隆·馬斯克的債券市場故事，我們將討論所有這些故事。

第一個顯然與世界上最富有的人的復活的出價有關，以原價$54.20的股價購買Twitter Inc.。億萬富翁的律師在10月3日的一封信中表示，他的出價取決於“獲得約130億美元的債務融資收益”。

顯然，現在的條件與四月份提出收購時大不相同。由摩根士丹利領導的七家銀行完全包銷了融資的債務部分。因此，如果在試圖擺脱債務時出現任何問題，它們將承擔責任 — 這意味着華爾街剛剛被交付了數十億美元的頭疼事。在信用市場狀況惡化的情況下，銀行已經在其他交易中努力出售數十億美元的收購債務給機構投資者。現在又出現了這個問題。

第二個故事是馬斯克復活出價後Twitter的債務發生了什麼。公司到2030年到期的5%票據在週二上漲了3.1美分，至100美分以上，這是自二月份發行以來的最大漲幅。

最後，特斯拉獲得了S&P全球評級的BBB評級，分析師們稱讚這家電動汽車製造商的市場領導地位和“穩固”的製造效率。這意味着特斯拉只需要再獲得一家主要評級機構的升級，就能夠確保整體投資級別的地位 — 這是彭博智庫認為只是時間問題的一個里程碑。

“標普的評級提升是最新的，但不是特斯拉的最後一次，”彭博情報信用分析師喬爾·萊文頓表示。“我們預計其評級今年最終會向高級別的三B移動。”

獎勵積分

史蒂夫·科恩的新邊緣是季後賽前進的大都會隊的對沖基金 比爾·格羅斯支持Pimco債券多頭，認為收益率達到峯值 拜登團隊對OPEC+的減產感到憤怒，這使選舉前景變得黯淡

英國房地產大亨、保守黨捐助人尼克·坎迪表示，他將支持工黨執政，讚揚領袖基爾·斯塔默的商業關係，並批評保守黨內訌。

坎迪在接受彭博採訪時表示，這可能被視為對首相里希·蘇納克的打擊，他表示國家領導層“可能是時候改變了”。他説斯塔默是“一個有良好價值觀和道德的正派人”，即使“我們仍然不瞭解工黨的政策。”

這位企業家以與兄弟克里斯蒂安合作在倫敦獨家的納茨布里奇區創造海德公園而聞名，這裏是世界上一些最富有的人的家園。

坎迪在2020年3月向保守黨捐贈了10萬英鎊（12.6萬美元），當時鮑里斯·約翰遜是首相。他在2021年支持了保守黨倫敦市長候選人肖恩·貝利，並在本週早些時候與前首相利茲·特拉斯一起出席了流行保守主義議會小組的啓動儀式，他的妻子流行歌星霍莉·瓦蘭斯也隨行。

糖果説，雖然他“天生是托利黨人”，但他投票支持託尼·布萊爾。保守黨最近的“內訌”程度讓他認為“可能是時候改變了”，他提到了右翼人士正在密謀在選舉前罷免蘇納克並用商務大臣凱米·巴德諾取代他的報告。報道。

“上次傑里米·科爾賓看起來要上台時，我準備離開英國。我把所有的錢都匯出了英國，以防他上台，”糖果提到了作為工黨領袖斯塔默前任的左翼人士。 “我認為人們這次不太擔心，因為凱爾·斯塔默不是傑里米·科爾賓。”

儘管影子財政大臣瑞秋·裏夫斯排除了這種可能性，糖果對工黨的政策平台表示懷疑，特別是對該黨是否會推出財富税以及其提議的對私立學校徵税。

“我上的是私立學校，但我父母經常支付不起我上私立學校的費用，所以我奶奶支付了學費，”糖果説。“對增值税額外徵收20%對我奶奶來説是很多錢，可能支付不起。”