全球環境、社會和治理（ESG）相關債券市場面臨首次處罰 - 彭博社

德國盧布明停止建設的北溪2項目的天然氣接收站管道。俄羅斯切斷對歐洲天然氣的供應正在對ESG相關債券市場產生一些意想不到的影響。

攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg歐洲能源政策中化石燃料的復甦可能會引發全球ESG債券市場的第一波財務處罰。

一個案例即將在希臘展開，那裏的能源供應商公共電力公司可能會發現“幾乎不可能”在一些債務上達到年底排放目標，根據人類世固定收益研究所的分析。

隨着監管機構、政府官員和行業代表就危機政策達成一致，推遲了公司退出褐煤生產的計劃，這也可能使其難以實現另一個2023年底的目標，AFII表示。

涉及的債務是一種可持續發展相關債券。如果發行方未能達到預先確定的環境、社會或治理目標，SLB通常會支付罰款。但隨着歐洲決定應對當前能源危機而加大煤炭生產，近期的氣候承諾受到了破壞。這讓許多公用事業公司別無選擇，只能適應情況。

閲讀更多…
* 空洞的ESG承諾確保債券使公司受益，而非行星 * 債券發行人希望將有爭議的“ESG”標籤添加到舊債務中 * 隨着ESG債券市場允許法律調整，債權人失去部分權利 * 得到淡馬錫支持的公司被指在印度煤炭銷售中進行綠色洗白 * 備受懷疑的蓬勃發展的ESG債券：簡介

希臘電力公司的一位發言人在一封電子郵件評論中表示，PPC“非常認真地履行其環境和社會責任”。“在這種情況下，在能源危機和烏克蘭衝突之前，PPC已經傳達了一項積極的去木化計劃，採用了向可再生能源轉變的舉措，這將導致二氧化碳排放大幅減少。”

該發言人表示，目前的情況“可能導致我們SLB債券的上調條款生效”。“然而，考慮到我們已經表明的承諾，我們認為我們與信貸機構、債權人或信用評級機構在執行上調條款方面不會出現問題。”

今年7月，有消息稱PPC計劃在未來12個月內將其褐煤產量翻倍，以確保滿足需求。這是因為俄羅斯入侵烏克蘭擾亂了供應，並迫使歐洲重新考慮能源政策。這種情況可能會在更廣泛的SLB市場中重演，因為設定了排放目標的發行人正努力應對能源危機的後果。

市場增長

根據彭博智庫的數據，全球SLB銷售額去年增長了近10倍，達到約1080億美元，到2022年迄今為止又增加了800億美元。這種債務與更為成熟的綠色債券市場不同，綠色債券的籌集資金專門用於環境項目。通過SLB籌集的資金可以用於任何事情，這增加了發行人的吸引力。

SLB的快速增長也引起了批評，弱和靈活的目標以及微小的懲罰使一些債權人保持謹慎。一些全球最大的ESG債券投資者拒絕接觸SLB，而早期投資者已經表達了對市場某些方面失去可信度的擔憂。

2019年，意大利公用事業公司Enel SpA首次出售了SLB。根據AFII的説法，該公司面臨的2023年底目標也因歐洲能源政策的變化而變得更加難以實現。

“我們對Enel的看法是，即使可持續績效目標未能實現，也不一定代表其可持續性目標的不利調整，並且不應伴隨信用降級，”AFII表示。“利息上調，可能伴隨着綠色基金的技術性拋售，可能為投資者提供增加敞口的有吸引力機會，如果投資者相信公司的長期可持續績效。”

Enel的發言人拒絕置評，稱公司將在下週的業務戰略介紹之前進入靜默期。

PPC去年出售了兩隻可持續發展債券。第一隻是一隻到2026年到期的7.75億歐元債券，如果未能在2022年底前將其資產的直接排放量從2019年的基準減少40%，將支付半個百分點的利息上調。如果PPC未能實現目標，這將導致每年約390萬歐元的支出。

該公司表示自2021年以來已成功淘汰了1.4GW的產能，導致二氧化碳排放量較2019年減少了30%。

“然而，2022年初烏克蘭的衝突在整個歐洲造成了重大的能源相關問題，”發言人表示。這些是“意料之外”的發展。

一種新奇

在國際市場上目睹SLB觸發將是一種新奇。大多數發行人的目標要麼是幾年後才能實現，要麼是如此不雄心勃勃，以至於即使在困難的市場中也很容易實現。

英國連鎖超市Tesco Plc去年因將其SLB與僅涵蓋年度排放量的2%的目標聯繫在一起而受到批評。法國的家樂福SA則完全沒有提出減排目標，這引起了人們的關注。引起了人們的關注。

因此，當目標未能實現時，市場將如何反應還沒有明確的策略，AFII表示。投資者將獲得更高的票面利率，這可能會提高對債券的需求。另一方面，發行人未能達到ESG目標可能會引發那些具有可持續投資要求的基金的拋售。

“這種關係需要具體問題具體分析，”AFII表示。“觀察SLB在觸發條件下的表現應該提供定價信息，可以用於這個目的。”