黎明前的黑暗 - 彭博社

Malcolm Scott, Chris Anstey

2022-12-14

你好。今天我們將看一下中國轉向與冠狀病毒共存，法國的養老金改革，以及美國軟着陸的前景。

中國突然放棄嚴格的零病例政策，激發了對明年世界第二大經濟體更快復甦的押注。

但在此之前，前景可能會進一步惡化。

週四公佈的11月數據將顯示工業產出放緩，零售銷售下降，房地產投資再次暴跌，該行業的疲軟狀況受到冠狀病毒的影響而進一步惡化。感染蔓延可能會使消費者在新的一年裏保持警惕。

中國的零售銷售可能在11月進一步下降

來源：國家統計局；彭博社

但在那之後，有一種新興共識認為，隨着與病毒共存的轉變，中國將進入復甦模式，解除了過去大部分時間受到零病例和房地產低迷雙重拖累的經濟的枷鎖。

“我們認為中國可能最終擺脱自己設定的零病例陷阱，中國房地產部門的‘沃爾克時刻’已經過去，2023年年度GDP增長可能會反彈至4.8%，”野村證券的陸挺在他的年度展望中寫道。

其他人甚至更加看好。

“更快的重新開放速度加上政策全力以赴，應該會導致2023年經濟增長的更快反彈。我們將已經高於共識的GDP增長預測提高到5.4%，” 摩根士丹利的經濟學家阿亞（Chetan Ahya）在一份日期為週二的備忘錄中寫道。

摩根士丹利團隊認為，新冠感染在一月底農曆新年假期左右達到峯值，到三月底出行恢復正常後，經濟將有更強勁的反彈。

彭博經濟學預測2023年增長率為5.1%，作為基本情況，更快的重新開放可能將增長推高至6.3%。

“對於世界其他地區，中國經濟增長更強勁將是一把雙刃劍，更高的大宗商品價格將帶來通脹壓力，” 張舒和大衞·屈寫道。

彭博新聞上週報道稱，官員們一直在討論明年約5%的增長目標 —— 由於對“零疫情”政策的180度轉變，這一目標現在看起來更加現實。

法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍計劃於下個月公佈一項養老金改革計劃下個月。這是一項政治上充滿爭議的舉措，旨在將領取政府養老金福利的最低起始年齡從62歲提高到65歲。這一想法是為了應對一個面臨日益加劇壓力的系統的資金短缺。

2020年有效勞動力市場退出年齡

來源：經濟合作與發展組織

老年生存福利佔據了公共支出的近四分之一，相當於國內生產總值的約14%，William Horobin 和 Ania Nussbaum 在這裏報道。該系統被認為將在未來十年出現相當於年度經濟產出0.5%至0.8%的赤字。

問題的一部分在於許多工人在退休年齡之前離開勞動力市場，縮短了他們繳納的時間。法國工人繳納的時間在歐盟中是最短的之一，而領取時間則是最長的。

來源：經濟合作與發展組織

*平均收入的有效税率

所有主要工人和學生團體都承諾將在新的一年團結起來進行大規模抗議和罷工，冒着造成重大經濟動盪的風險。這對馬克龍來説是一個重大的政治挑戰。

即將發生 | 美聯儲有望在本週三適度放緩其激進的緊縮政策，同時暗示利率最終將比先前預測的更高。
美國通貨緊縮 | 11月核心月度通脹率創下一年多來的最低水平，提高了明年初美聯儲加息暫停的預期。這些數據的發佈之後出現了60秒的神秘交易狂潮，促使官員否認了潛在的泄漏。

* 英國生活成本 | 通貨膨脹從上個月的41年高點下降。與此同時，國際貨幣基金組織不會就前政府預算計劃遭到的未經請求的攻擊向議會作證。

前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆現在經營自己的諮詢公司，她認為美國實現軟着陸的可能性正在增加，而大多數分析師似乎已經放棄了這一可能性，轉而預測經濟將陷入衰退。

儘管許多經濟學家警告強勁的工資增長可能意味着通脹將持續到2023年，但薩姆在上週的一份備忘錄中指出，“在前沿的、經過同行評議的實證研究中，並沒有找到工資增長與通脹之間的牢固聯繫。”

來源：經濟學家裏卡多·特雷齊對通脹的衡量，除去新冠疫情和特殊衝擊“當然，我們的理論模型表明這種聯繫很緊密。但這還不夠好，”她説。薩姆表示，11月份就業報告中平均小時工資的意外增長，與其引發通脹警報不同，實際上有助於確保經濟放緩更為温和。

“穩固的工資增長將為家庭提供收入保障，特別是那些儲蓄較少的家庭，當明年美聯儲加息的全面效應出現時，”她説。“通脹正在下降，工人們表現良好。這是通往軟着陸的唯一途徑，而這種可能性正在增加。”