德盈控股通過港交所聆訊，小黃鴨IP授權有多賺錢？_風聞

將IP營銷做到極致有多賺錢？資本市場告訴你。

據港交所12月28日披露，中國第二大角色知識產權公司德盈控股國際有限公司（“德盈控股”，02250.HK）通過港交所上市聆訊。於12月30日起至下週五(2022年1月7日)招股，預計明年1月17日在港交所掛牌上市。

據悉，本次IPO將全球發售1.2億股，其中90%為國際發售，10%為香港公開發售，每股定價為2.05-3.45港元。

可能大多數人對這家公司較為陌生，但一提起小黃鴨[B.Duck]這一擁有上千萬粉絲的潮玩IP形象，想必大家都有印象，你或許還是用過小黃鴨IP的文具、飯碗等日常用品。

據招股書數據顯示，B.Duck家族已獲得超過1050萬世界各地粉絲訂閲或關注。（其中微博關注數超360萬，天貓關注數超350萬，Facebook關注數超100萬，唯品會關注數超90萬），相關內容觀看次數累計超過7.4億次。

B.Duck於2005年由德盈控股創始人、香港設計師許夏林原創，其靈感來源於1992年的“小鴨漂流事件”。1992年，一艘滿載貨物的貨船從中國出發駛往美國華盛頓途中，在太平洋海面遇到強風巨浪，其中一隻貨櫃翻倒大海，以致2萬9千隻黃色橡皮小鴨從此隨着洋流漂越了大半個地球，展開了一次前所未有的遊列世界的奇妙旅程。

彼時身在歐洲遊學的許夏林陷入了思考，一隻塑料小鴨的生產環節中一般是在歐洲完成產品設計，在中國內地完成加工製造，最後銷售到全球各地，整個生產環節中國只能賺錢幾毛錢的加工費，而在歐洲卻能賣到5歐元（約合50人民幣），為什麼中國只能製造外國人設計的塑料小鴨？讓外國人白白賺取高額的差價？

2005年，許夏林萌生了創作一個屬於中國人的小鴨子形象的想法，他將自己的髮型放在B.Duck身上，加上一雙伶俐的眼睛，招牌的可愛笑容，胖胖而幽默的身材比例及一個可愛的外型，從此奠定B.Duck品牌的雛形。

目前，B.Duck已創作出其他25個角色，即B.Duck的家族成員及朋友，包括但不限於Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck及BathN Duck.B.Duck家族角色乃根據「Be Playful」的理念而設計以吸引大量不同地區及人口結構的消費者。

根據弗若斯特沙利文報告，**按2020年的角色授權收益計，德盈控股是第二大國內角色知識產權公司，於中國所有角色知識產權公司中排名第五，市場份額為約2.4%。**按2020年的銷售額計，於中國角色知識產權產品電子商務市場的市場份額為約0.6%。

當潮玩IP遇見Z世代，IP形象品牌通過IP變現成為“大贏家”。

根據CBNData提供數據顯示，中國Z世代人羣約1.49億，每月可支配收入達3501元。同時，Z世代更願意為符合自己價值觀的東西買單，為興趣和情感代入感強的產品買單，也越來越多地關注產品背後的故事。

而IP的優勢與身俱來，IP是一個有內容的品牌，一個好的IP連接了不同的領域，包括音樂、戲劇、電影、電視、動漫、遊戲、文學等，其潛在的精神內核可以轉化成為變現能力。

Z世代是常以精神消費驅動的實體消費羣體，所以IP自然而然對Z世代有着強大的吸引力。

在招股書中，德盈控股強調了具有品牌意識、追求時尚等特質、購買力強、精通科技及熱衷使用社交媒體的Z世代消費者，他們更容易理解B.Duck小黃鴨背後的信息。

2011年，德盈控股開始進行IP授權業務，目前小黃鴨在國內外擁有逾2.5萬個SKU。

根據招股書來看，大致分為六大類：1.家居及生活用品，有超過1200個SKU；2.服裝及配飾，有超過12000個SKU；3.玩具及嬰幼兒個人護理，有超過650個SKU；4.鞋履，有超過3700個SKU；5.消費型電子產品，有超過200個SKU；6.其他，包括文具、手錶、飲料等，有超過600個SKU。

2018-2020三個年度和2021上半年，德盈控股的收入分別為2.01億港元、2.34億港元和1.24億港元，相應淨利潤分別為港元986.2萬、5454.8萬和1746.1萬。

分業務來看，2018—2021年上半年，德盈控股的IP授權業務收入分別為6382.7萬、8163萬、9803.9萬和5897.2萬港元，2021上半年同比增長88.37%。

**2021上半年，德盈控股通過B.Duck獲得的IP授權收益從2020上半年的2672.2萬港元增長到4342.3萬港元。**其中，來自Buffy的授權收益為325.1萬港元，來自B.Duck Baby的為1046.9萬港元，來自Dong Duck的為115.5萬港元。

受益於IP授權的低成本，其利潤率也在快速提升，似乎並未受到疫情的衝擊。其中，2018-2020年毛利率分別為49.4%、53.4%、59.5%；同期淨利潤率分別為4.9%、9.9%、23.4%。

可以看出，小黃鴨的IP變現能力已經最直觀反映在了業績上。

雖然賺錢，但其中並不是毫無風險，公司對B.Duck這一單一角色的依賴程度很高，佔了角色授權業務總收益的80%左右，一旦該IP形象增長乏力，又沒有第二曲線，公司將會面臨巨大損失。

2018年-2020年，德盈控股的另一主要業務——電子商務及其他業務出現了下滑，該業務營收佔比持續在6成左右。

報告期內，該業務分別實現營業收入1.37億港元、1.61億港元、1.35億港元，2019年、2020年該項業務增幅分別為17.52%、-16.15%。德盈控股在招股書中表示，主要是由於縮小線下銷售業務規模所致，線下銷售自2019年大幅減少約560萬港元。

此外，外界對德盈控股兩年三遞招股書、急於上市的原因也眾説紛紜。

據招股書顯示，在2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker及萬通後，於同年7月簽了一份類似對賭協議的補充協議。

這份協議中除了規定公司2021年與2022年的最低利潤外，還設置了上市最後期限。根據約定，Wisdom Thinker和萬通要求德盈控股需於2022年4月14日前上市，否則須按每年8%總回報率進行股份回購。

那麼，資本市場的投資者們看好這隻“小黃鴨”嗎？據捷利交易寶孖展數據，截止12月30日18點，實際超購顯示未足額，或許投資者們還在觀望。