偉思醫療上市後業績大幅下滑，康復醫療器械賽道日漸擁堵_風聞

隨着我國人口老齡化加劇，以及國家支持康復醫療行業相關政策文件的出台，康復醫療賽道吸引了越來越多人的關注，尤其是近兩年湧現出一批上市公司後，這條賽道漸漸火熱了起來。

2020年7月，偉思醫療登上科創板，成為國內最早上市的康復醫療器械公司。彼時，在強勁的業績支撐下，偉思醫療股價一度衝到237元/股，然而僅僅一年半的時間，公司的股價就跌去了大半，而公司的業績也不復往日高增長。

上市後業績大幅下滑

2020年6月，偉思醫療發佈招股書註冊稿，披露了近三年財務數據，即2017年、2018年和2019年的財務數據。這三年，偉思醫療營業收入高速增長，分別為1.44億元、2.08億元和3.19億元，增速分別為50.67%、43.80%和53.47%。

同時期，偉思醫療淨利潤分別為4033.83萬元、6336.45萬元和9971.83萬元，增速分別為74.26%、57.08%和57.37%，成長能力十分強勁。

同樣，公司的盈利能力指標也十分漂亮，2017年到2019年偉思醫療銷售淨利潤分別為27.81%、30.19%和31.01%；銷售毛利率分別為31.01%、74.17%和73.71%；淨資產收益率為31.11%、38.62%和47.03%。

投資者驚訝的發現，在康復醫療賽道竟有如此“小而美”的企業。然而，這些漂亮的財務數數據在公司上市後就出現了反轉。

就在上市當年，偉思醫療業績增速開始出現下滑，2020年公司營收3.78億元，增速從上一年的53.47%暴跌至18.66%，淨利潤為1.44億元，增速下滑至44.07% 。

2021年業績增速繼續下滑，截至第三季度，公司營收為3.03億元，同比增長18.91%；淨利潤為1.08億元，增速進一步下滑至25.66%。雖然整體業績依然維持增長，但是與上市前三年的增速相比，已經下了一個台階。

康復醫療器械賽道日漸擁堵

隨着我國人口老齡化加劇，以及大眾人羣的亞健康問題越發凸顯，康復醫療賽道給足了人們想象空間。然而在大賽道下，細分市場規模並不高，就康復醫療器械而言，據Frost&Sullivan數據，2014～2018年，中國的康復醫療器械市場規模從115億元增長至280億元。

偉思醫療主營產品為電刺激類、磁刺激類、電生理類等康復醫療器械及產品，主要應用於盆底及產後康復、神經康復和精神康復領域。同期，偉思醫療聚焦的4個細分康復醫療器械市場從7.2億元增長至16.6億元，複合增長率23%。

即便在這樣的市場規模下，也是中小企業林立，整個市場呈現出“大市場，小企業”的競爭格局，就連偉思醫療這樣的的頭部玩家年營收規模不到4億元。

究其原因，我國康復器械產品雖然種類多，但仍以仿製為主，同質化嚴重，技術含量低，缺乏具有自主產權的高端康復產品。

偉思醫療自身也存在“重營銷、輕研發”的問題。2018年至2020年公司的研發投入分別為1854.31萬元 、2738.35萬元和3428.74萬元，佔同期公司營業收入的比例分別為 8.92%、8.59%、9.06%。2020年公司銷售費用為7205.43萬元，是公司研發投入的兩倍之多。

如今，康復醫療賽道也吸引了越來越多的玩家入局，偉思醫療的競爭對手越來越多。就在偉思醫療上市後不到一年，國內另一家康復醫療器械企業業也登上了科創板。

2021年3月31日，翔宇醫療在科創板上市，這是一家來自河南安陽市的康復醫療企業，其實力與偉思醫療相當，營收規模還蓋過一頭，2020年翔宇醫療營收規模為4.96億元。

另外，還有常州錢璟康復、河南優德醫療、上海諾誠電氣等一批企業正在趕赴上市的路上。而已上市的企業中，魚躍醫療、信隆實業、中路股份、誠益通、普門科技等多家公司佈局康復器械業務，國內康復醫療器械賽道日漸擁堵。