擁有寶可夢及遊戲王等品牌組合，卡牌遊戲商雲湧控股二次遞表港交所_風聞

據港交所1月13日披露，卡牌遊戲商雲湧控股有限公司向港交所主板提交上市申請，富德金融為獨家保薦人。值得注意的是，該公司曾於去年6月底向港交所主板遞交過上市申請，該申請現已失效。

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雲湧控股主要從事批發業務、零售業務與發行業務，經營主體包括雲湧遊戲以及傑仕登(為雲湧控股在2020年全資收購的公司)。

公司以雲湧遊戲及傑仕登品牌批發遊戲及收藏品，主要為集換式卡牌遊戲及相關配件、遊戲機及相關配件、電子遊戲以及其他收藏品玩具及遊戲，以這兩個品牌發行電子遊戲；以雲湧遊戲品牌零售集換式卡牌遊戲(主要為魔法風雲會)及相關配件，透過多個渠道(包括品牌擁有人、自個人直接購買(包括經購買清單、線上商店及實地購買)、網上兑換及產品開箱)獲取該等集換式卡牌；於2022年1月3日，公司品牌組合內有18個主要品牌，包括武士道品牌、魔法風雲會、Nintendo Switch、寶可夢及遊戲王。

集換式卡牌遊戲又被稱為收集類卡牌遊戲(CCG)或定製式卡牌遊戲，將集換式卡牌的收集元素與構建戰略卡組及遊戲玩樂元素相結合。

雲湧控股的卡牌遊戲業務主要是經銷商的模式，即向上遊品牌擁有人購買遊戲及收藏品，然後分銷給下游的子分銷商，或者自己作為零售商賣出。

由此可見，對於上游來説，掌握優質IP資源對公司來説是至關重要的。雲湧控股能在遊戲卡牌分銷領域獨佔鰲頭，與其手握多個知名品牌的遊戲及收藏品有關，例如武士道品牌、魔法風雲會、任天堂、寶可夢及遊戲王。2018年至2020年，該等品牌遊戲及收藏品的銷售分別佔集團總收益約90.5%、92.3%及96.2%。

獲得這些IP，雲湧控股付出的“心血”也不少。2018年至2020年，公司向最大供應商的採購分別佔總採購約36.3%、33.5%及59.4%。於同期，公司向五大供應商的採購分別佔總採購額約72.0%、79.7%及94.8%。

財務方面，該公司自2020年8月起開始將傑仕登的財務報表綜合入賬。收益自2018財年約1.231億港元大幅增加至2019財年約2.273億港元，並進一步增加至2020財年約10.125億港元，複合年增長率約為186.8%，以及自2020年首九個月約5.996億港元增加至2021年首九個月約12.149億港元，增幅約為102.6%。

公司純利自2018財年約1410萬港元增加約2380萬港元或167.8%至2019財年約3790萬港元，自2019財年約3790萬港元增加約6090萬港元或160.7%至2020財年約9880萬港元。

近年來，受益於居民人均可支配收入增加，民眾對多元化娛樂活動需求的擴大，亞太地區的遊戲及收藏品市場規模在持續擴大，2015年至2020年，其市場規模以年複合增長率24.9%從490億港元增加至1492億港元。未來隨着新流行玩具和新遊戲的新興IP增多，玩家數量增加，預計2025年將達到4242億港元。

集換式卡牌遊戲因具有獨特的設計和美感，通常源自授權IP，因此除了娛樂之外，還具有收藏價值，許多玩家也通過線上B2C平台和C2C平台購買二手稀有卡牌，因此集換式卡牌遊戲在全球擁有龐大的二手市場，2015年至2020年期間，其市場規模從126億港元增加到了270億港元，年複合增長率為16.5%。

按2020年集換式卡牌遊戲分銷收益計，雲湧控股在亞洲所有集換式卡牌遊戲批發商中排名第一，市佔率為24.3%。

一般來説，集換式卡牌遊戲產品的生命週期遠長於電子遊戲，如魔法風雲會、寶可夢及遊戲王等經典集換式卡牌遊戲，生命週期均超過二十年。當然，要延長其生命週期，也需要公司進行大量定期比賽等市場推廣活動，這就要求雲湧控股投入相當營銷費用。

2018年-2020年，雲湧控股在中國、馬來西亞、新加坡等地舉辦48場、47場及24場錦標賽。2020年，由於部分線下比賽暫停，雲湧控股增加了Google Ads、eBay、TCGPlayer、亞馬遜等線上銷售及營銷的力度，帶來銷售及分銷開支比上年增加約110萬港元。

雲湧控股的銷售成本自然逐年上升，近三年來，公司銷售成本分別約為9380萬港元、1.65億港元及9.65億港元。

總的來説，雲湧控股手握知名品牌IP，其在亞太地區遊戲卡牌領域的“一哥”地位較為穩固。若成功上市，面對資本市場的檢驗，雲湧控股的未來表現我們會持續關注。