韓束、一葉子母公司衝刺港股：缺位高端市場，質量問題頻出_風聞

日前，上海上美化妝品股份有限公司（下稱上海上美）於港交所遞交上市申請，擬在主板上市。招股書顯示，上海上美為國貨化妝品公司，旗下擁有韓束、一葉子等耳熟能詳的品牌。

2019年、2020年，上海上美實現收益28.7億元（人民幣，下同）、33.8億元。2021年前三季度，該財務指標為26億元，較上年同期的23億元增長13%。

對應，2021年前三季度，上海上美經調整的利潤為2.8億元，同比增長45.3%，超過2020年全年的2.6億元。

01主要收益來自韓束、一葉子等

根據招股書，上海上美的收益主要來自韓束、一葉子、紅色小象三個品牌。其中，佔比最高為韓束，2021年前三季度，該品牌實現收益11.4億元，佔同期總收益的43.8%。

相比，2021年前三季度，一葉子獲得了6.45億元收益，佔比達24.9%。值得一提的是，2019年，一葉子在收益上略高於韓束。可2020年起，後者超越前者，成為貢獻最多的品牌。

至於母嬰品牌紅色小象，2021年前三季度，其錄得收益5.8億元，較一葉子少了0.65億元，佔同期總收益的比例達22.4%。

柒財經注意到，韓束、一葉子、紅色小象均屬於大眾品牌範疇內。換言之，上海上美主要靠低端大眾類品牌產生收益。

從毛利率上看，截至2021年9月30日為止九個月，韓束、一葉子、紅色小強的毛利率分別為65.9%、66.6%、68.9%。而其他品牌該財務指標為48.5%。

於渠道而言，同期（2021年前三季度），上海上美有超七成收益來自線上，其中自營店產生的收益為10.7億元，佔比達41%。另外，線上渠道毛利率比線下僅低了0.8個百分點。

02營銷大户：支出佔同期收益比超四成

成本方面，2019年、2020年及2021年前三季度，上海上美銷售及分銷開支分別為13.2億元、15.4億元、11.2億元，佔各期總收益的比例為46%、45.6%、43%。

報告期內（2019年、2020年及2021前三季度），上海上美研發成本0.83億元、0.77億元、0.72億元。對比兩項支出，上海上美儼然是一個“營銷大户”。

眾所周知，憑藉在熱門綜藝節目、電視劇的投入及邀請各類明星代言，韓束、一葉子成為家喻户曉的品牌。且在直播帶貨成為電商市場的新趨勢下，其成為直播間的“常客”。

不過，韓束、一葉子頻被曝出存在質量問題。

2019年12月23日，廈門市市場監督管理局發佈的2019年第三期化妝品監督抽檢信息顯示，韓束補水修護面膜（25ml/片）因檢出產品標籤標識以外的防腐劑(苯氧乙醇)，與產品標籤標識不一致被判定為不合格品。

且據媒體報道，2021年6月，上海市場監督管理局抽查和檢驗了509家企業銷售、生產的1184批次商品，其中共有119批次商品包裝不合格，一葉子品牌榜上有名。

此外，2016年、2017年以及2019年的抽檢通報中，韓束也均被查出了不合格產品。

事實上，國貨化妝品賽道如今呈現擁擠的狀態，品牌競爭已進入紅海。對於上海上美而言，其未來增長取決於消費者對於產品的需求。

換言之，上海上美的首要任務是對產品進行升級。同時，在開拓高端市場上，上海上美仍然任重道遠。