2021股價翻倍，2022天量解禁，華致酒行的基本盤還穩嗎？_風聞

近日，華致酒行發佈2021年度業績預告，公司營收和淨利潤均實現大幅度增長，其中，淨利潤同比增速超80%。亮眼業績也帶來了其在資本市場的不俗表現，2021年華致酒行股價從年初26.03元/股上漲至最高時的55.18元/股，創下公司上市以來的歷史新高。在“茅五”A股攜手熄火的2021年，“賣酒的”華致酒行逆勢增長又有何內情呢？

2021年業績大增，四季度尤為亮眼

根據華致酒行發佈的2021年度業績預告，公司預計實現營收74.3億元-76億元，同比增速為50.36%-53.80%；實現歸母淨利潤為6.74億元-6.91億元，同比增速為80.61%-85.16%。在業績預告中，第四季度的業績表現尤為亮眼。根據公司2021年業績預告以及第三季度報告可以測算，第四季度淨利潤在0.93-1.11億元之間，較2020年同期的0.53億元同比增長了一倍。

對於全年及四季度業績的爆發式增長，華致酒行在公告中指出，主要原因在於公司保真連鎖品牌效應持續擴大，“買真酒到華致”、“買名酒到華致”的理念進一步得到渠道和消費者的認可；戰略佈局穩步推進，營銷隊伍不斷擴大，綜合營銷能力不斷提升；直供終端門店和華致連鎖門店的數量和質量穩步提升，公司對門店的服務賦能持續推進，分銷能力顯著提高，銷售收入同比大幅增長；全球名酒供應鏈得到持續拓展，定製精品酒及名酒銷售大幅提升，對銷售和利潤均有較大貢獻。

白酒佔98.76%，“茅五”佔7成

華致酒行招股書顯示，2016年-2018年上半年，白酒收入佔公司整體營收的95%左右，其中尤以茅台、五糧液系列酒佔比最為突出，二者分別每年為公司貢獻近47%和40%的營收。這合計佔比高達87%的營收貢獻，最終為華致酒行在資本市場上一舉打下了百億元市值。

上市之後，華致酒行不再單獨公佈茅台、五糧液系列酒的收入佔比。不過2021年半年報顯示，白酒業務佔華致酒行總營收的比例再創新高，高達98.76%。2021年4月份，華致酒行董事長吳向東在業績説明會上曾表示，“‘茅五’等名酒營收佔比仍高達70%”。

值得注意的是，雖然高端標品收入佔比高，但收入佔比不到20%的定製酒卻貢獻了華致酒行預計超40%的毛利（超20%的淨利潤），其中兩大定製單品釣魚台及荷花酒（均為醬酒產品）預計毛利率均可達40-50%以上。

渠道開發仍處於初級階段

從渠道看，2021年華致酒行以省區為單元，積極推動700戰略，核心區域覆蓋率已達100%，整體門店數已接近3000家，其中全年連鎖門店數量增長或超300家。線上渠道方面，華致酒行在團購及線上渠道佔比或超15%，2020年，該板塊在總營業收入佔比僅為8.11%，一年時間將近翻倍。但酒類畢竟還是傳統行業，雖然華致一再強調“大B小C”的營銷戰略，但短期增量仍然是靠B端，也就是發展加盟連鎖增加。

目前華致酒行距離百億級酒類大商只差臨門一腳，但其在全行業的市佔率仍不高。酒類零售“小、亂、散”的狀態長期存在。酒仙網董事長郝鴻峯曾透露，國內酒類零售有多個業態，傳統模式仍佔到90%以上，其中小煙酒店的數量高達400萬家。

天量解禁即將來襲，機構依然看好

華致酒行年報預告出爐後，共有4家券商給出了相應研報，均給予買入或推薦評級。光大證券在相關研報中指出，華致酒行受益於高端白酒的投資保值屬性，經營情況相對穩健，定製酒品類不斷豐富，渠道拓展進程順利，將進一步增厚公司收入和利潤，維持“買入”評級。

天風證券認為，作為酒類流通龍頭，華致酒行的渠道模式已獲驗證，成長路徑清晰，渠道擴張、優質暢銷新品類不斷疊加，業績高速增長持續性可期。

但值得注意的是，2022年2月7日，華致酒行將迎來2.970億股天量解禁，解禁股佔流通股本比例高達248.31%，到時候手持原始股的大股東們會否瘋狂套現離場，這為華致酒行節後股票走勢埋下了一個巨大的懸念。