資本扎堆“抗幽”背後的紅與黑_風聞

這段時間，熱搜上“幽門螺旋桿菌”身影無處不在，前有演員胡兵用VLOG的形式分享自己治療幽門螺旋桿菌的過程，後有美國將幽門螺旋桿菌列為明確致癌物……據不完全統計，幽門螺旋桿菌在一個月之內上了5次熱搜。

據悉，長期感染幽門螺旋桿菌可能會導致各種胃部疾病，更嚴重的後果會引發胃癌，有研究報告顯示，幽門螺旋桿菌的感染者患胃癌的風險與未感染的人羣相比，至少增加了2倍到6倍。

而國內的餐飲方式以及使用公筷的普及率不高，更直接增加了幽門螺旋桿菌的傳播性。這讓網友惶恐不已，隨之一系列抗幽門螺旋桿菌概念股在資本市場大放異彩。比如亞太藥業、均瑤健康漲停，交大昂立漲逾9%，達安基因、濟民醫療等多股漲幅居前；港股諾輝健康漲超18%。

只是這個備受關注的領域目前還尚未成熟，以均瑤健康為例，其主營的抗幽飲品在2021年前三季度佔不到公司營收的5%。熱搜上喧囂不斷，可惜市場至今還“無米可炊”，概念挖多了，所看到的不一定是寶藏。

“抗幽”大戰一觸即發？

1979年，澳大利亞的一位醫生羅賓·沃倫在胃竇黏膜貼片上觀察到一種彎曲狀細菌，這是幽門螺旋桿菌首次面世。1984年，澳大利亞科學家尼爾·諾克斯在培養皿中提取到了這種彎曲狀細菌，並將其與牛肉提取液混合，腸胃病學家巴里·馬歇爾充當“小白鼠”，將這種混合液一飲而盡。

僅僅三天後，馬歇爾就患上了嚴重的胃炎與胃潰瘍，這項著名的獻身實驗進一步確認了幽門螺旋桿菌的存在，2005年，羅賓與馬歇爾藉此獲得了諾貝爾生理學獎。這些年，幽門螺旋桿菌在世界各個角落所掀起的恐慌都不小。

以我國為例，從2001年到2014年全國各類幽門螺旋桿菌調查顯示，國內幽門螺旋桿菌的感染率在40%到90%之間，平均值高達59%，就連兒童感染幽門螺旋桿菌的幾率也有40%。美國衞生及公共服務部發布的第15版致癌物報告就把幽門螺旋桿菌第一次列為“一級致癌物”。

不難看出，全球對這個致癌元兇都談之色變，這種恐懼落在資本眼中恰恰是再好不過的商機，1月初，幽門螺旋桿菌成了二級市場人人矚目的熱點，相關概念股漲了一波後，接着各大投資平台上，幽門螺旋桿菌儼然包場了提問區。

根據證券之星統計，幽門螺旋桿菌頻上熱搜的那幾天，互動平台上累計回覆幽門螺旋桿菌相關投資內容20多條，其中包括新華製藥、均瑤健康、科拓生物、東誠藥業……多家公司被投資者詢問是否涉及幽門螺旋桿菌的業務。

從表面上看，抗幽大戰一觸即發。事實上，抗幽抗得最積極的一直都是消費領域，酸奶、牙膏、益生菌，這些產品都可以貼着“抗幽”標籤明碼標價，無論是不是披着概念外殼踩在年輕人的錢包上瘋狂踐踏，總之，這樁生意一開始就被消費市場玩明白了。

以益生菌為例，益生菌這幾年的風口就沒有停過，2013年，雜誌Nutrients 期刊在文章中提到過一種抗幽門螺桿菌專利菌株，很快，不少品牌都相繼開發了這門商機，膠囊或者咀嚼片層出不窮，世面上銷量前六的品牌裏，其中最貴的一款約合6塊錢一粒。

為焦慮與恐懼買單是多數人的弱點，在電商平台上，各種超出普通牙膏十倍不止的抗幽牙膏熱銷成迷，阿里健康大藥房裏一款幽門螺旋桿菌試紙加牙膏，累計1萬多人付款，京東上一款抗幽牙膏月銷量逾10000支，累計評論27000餘條。

不光線上，線下一家牙膏企業的抗菌牙膏供貨規模單月可以達到1000萬支以上。一股腦兒湧入抗幽陣營的口腔護理廠不計其數，有些產品還打出了“對幽門螺旋桿菌有效殺滅率99.85%”的宣傳字眼，儘管這種牙膏被藥監局公然批評，還是有無數人閉眼買單。

此外，還有抗幽酸奶、抗幽漱口水、抗幽酵素……消費市場無往不利，當然，由於抗幽陣營越來越龐大，除了令人眼花繚亂的偽概念產品，也有些行業沾光性地迅速壯大，被大量的研究數據證實有益於腸胃健康的“巖藻多糖”就是很好的佐證。360 Market Updates市場數據顯示，巖藻多糖市場2019年達到3000萬美元，預計2024年將達到3700萬美元，未來5年的市場複合年增長率約為3.8%。

其中，亞洲是最大的巖藻多糖消費市場，2017年消費6751公斤，中國和日本分別是亞洲第一大和第二大消費國，早在2017年，中國消費了亞洲38.54%的巖藻多糖，國內頭部企業年產量能高達10多噸，好就好在，國內抗幽意識不算太遲。

但從發現幽門螺旋桿菌以來，抗幽行動風風雨雨這麼多年，可細究下來，真正能做到安撫人心的也沒有幾個，盲目攪弄渾水的卻不在少數。

消費升級，生物醫藥卻在下沉？

根據流行病學數據，造成人口死亡的主要疾病順位前三的分別是惡性腫瘤（158.06/10萬）、心臟病（150.08/10 萬）和腦血管病（147.04/10萬）。其中，胃癌的發病率最高，發病率為 29.31/10 萬人口，按年齡標化後的 5 年存活率僅為 27.4％。

在這個數字背後是一段段辛痠痛苦的治療經歷，這也意味着篩查與治療是一筆不小的費用。Frost&Sullivan的數據顯示，我國2018年治療癌症的費用是2198億美元，預計到2023年會增加到3517億美元，2030年則會增長至5920億美元。

有一個很令人費解的現象，伴隨大眾防癌抗癌的意識日益彰顯甦醒，原本領域內的很多家生物巨頭看上去卻還沒有一家賣乳酸菌的風光，正如幽門螺旋桿菌火了之後，在股市嶄露頭角的卻是幾家消費公司。

漲停的均瑤健康主營產品是乳酸飲料，投資平台上頗為活躍的國投中魯主要從事濃縮果蔬汁，睿智醫藥生產益生元……牙膏酸奶賣得不亦樂乎，生物醫藥新股在資本市場卻備受冷落。在2021年上市首日破發的14只新股中，生物醫藥行業佔了6只，幾乎一半，其中破發幅度最大的一家跌幅高達56.6%。

並不是所有的生物醫藥公司，都能和科興一樣，吃到時代的紅利，資本迅速壯大的同時，還能佈局房產市場，底氣十足的準備在樓市領域試水。

不僅如此，2018年上市，專注抗癌PD-1的信達生物在2021年年末，市值蒸發超844億元至722億元，股價腰斬至49.4港元/股。這是為什麼呢？實際上，箇中原因也不難尋覓。

首先，在全球的抗癌大市場上，各國的生物醫藥行業都在忙不迭地更新淘汰，卷得你死我活。美國藥企巨頭百時美施貴寶憑藉第一款PD-1藥物每年能賺超百億美元，2019年，百時美施貴寶與默沙東的兩款創新藥在全球的銷量分別高達80億美元與110.84億美元。

​同時也架不住單價高，二者在國內治療價格一年超過三十萬，這個價格不是一般病人能負擔起來的。如果要擊破這種進口藥凌駕的局面，國內的抗癌創新藥不僅要跟上技術，還要從價格層面降維打擊，2018年到2019年，兩年之內上市了三家國產PD-1單抗。

根據西南證券研報，全球154個在研PD-1產品中，85個由中國企業研發或合作開發，佔比達到55%。換句話説，在篳路藍縷的抗癌道路上起碼技術上正在一步步優化，接下來是最關鍵的價格問題。

這兩年，國產抗癌醫藥彷彿在拼命奔赴價格“戰場”，在2019年進入醫保談判目錄之前，信達生物單抗年治療費用為15.98萬，恆瑞醫藥為10.7萬，君實生物則是9.36萬，而進入醫保談判錄後，有的降價幅度更是高達60%。

誠然，藥企天生有高於普通企業的社會責任感，不過也正是價格戰的來勢洶洶，導致大部分藥企入不敷出。信達生物從2016年到2021年上半年累計虧損了110億，君實生物2020年度虧損16.59億，百濟神州2020年虧損103億。

虧損還是小事，最令整個生物醫藥賽道頭疼的是“無藥可賣”。很多頭部藥企上市的產品屈指可數，算得上是頭部的信達生物共有4款抗癌創新藥上市，而君實生物更少，只有特瑞普利單抗一種。

生產規模限制了不少藥企的營收，2020年上半年恆瑞製藥在PD-1上有20億元的營收，市場佔有率超過40%，但2020年前十個月恆瑞PD-1年產能只有500萬支，差不多隻夠28萬患者用一年，而此前的一組數據是，國內每六分鐘就有一名新的癌症病例。

繼續研發新藥或許是一條出路，但原研藥的研發成本到底有多高？美國有項研究表明，每項獲批藥物的税前成本平均是13.95億美元；考慮每年8.5%的資金成本及10.5%折現率，平均研發成本增至25.58億美元。

再者，抗癌創新藥的成功率極低，據E藥臉譜網報道，2003-2011年間，全球藥企共研發41個癌症疫苗，從進入臨牀研究到上市的總成功率為1.6%，居各類藥物研發成功率倒數第一，到了2022年，成功率也沒有提高多少。

大眾的健康意識的確在覺醒，但抗癌類的生物醫藥市場卻在逐漸失語，不止資本方面，一切似乎都有跡可循，畢竟有些藥企都直接偃旗息鼓，2021年3月5日，百奧泰生物宣佈，終止研發PD-1產品，理由是競爭激烈，成本太高。

對比仗着概念炒作而意氣風發的消費領域，這個領域的落寞實在可悲。

熬夜之後扎堆體檢，誰在拿捏年輕人？

癌症早期的治癒率是非常高的，防癌消費如火如荼也不是沒有道理。據悉，有1/3的癌症是可以通過早期篩查與診斷進行及時治癒，在2019年，我國的胃癌早篩市場規模就高達21億元，年複合增長率高達20.3%，預計到2030年會達到157億元。

年輕人一邊熬夜蹦迪，一邊朋克養生的潮流早已從街頭傳到巷尾，固定階段的體檢也早早提上日程，防患於未然，相比父母那輩傳統思維裏的諱疾忌醫，年輕人對體檢的態度多少是正向的，儘管每年90後體檢眾生相都會在熱搜上盤桓幾天。

2021年，微博熱搜“90後不敢看體檢報告”在一片自嘲苦嗨中攬獲5.7億閲讀量，成年之後看體檢報告的緊張程度絲毫不亞於小時候收到成績單。上海外服發佈的《2020上海職場白領健康指數報告》顯示，從2014到2019年，上海職場白領體檢異常率持續上升，所有體檢項目全部正常的人數已不足0.5%。

前瞻產業研究院數據顯示，我國健康體檢人次從2011年的3.44億人次增長到2018年的5.75億人次，健康體檢市場總體規模已達到1500億元，2020年中國健康體檢行業市場規模達到2540億。

年輕人熬夜過後，扎堆去體檢是不爭的事實。去年一款過千的體檢套餐在直播間裏賣出6500萬銷售額，淘寶直播數據顯示，包括體檢在內的健康消費品在2018年到2020年GMV年複合增長率高達325%。

可想而知，這是一片難得的藍海，尤其在專業體檢機構少之又少的情況下。這些年，民營的體檢機構在資本的追捧下遍地開花，諾輝健康迄今為止已經完成了兩輪融資，美年健康五年之內開了500多家門店，背後站着的金主赫然有阿里。

馬雲有一句話，“下一個超越我的人，一定出現在健康行業。”一場場圍繞社畜健康的熱烈話題，讓不少巨頭都深刻體會到了這句話所隱藏的無限可能性，此前，字節跳動旗下的醫療品牌還研發了一款針對直腸癌的診斷軟件。

資本對拿捏年輕人的神經末梢有勢在必得的信心，每年湧入體檢中心的龐大數額似乎也印證了行業的潛力。然而，資本籠絡體檢機構有個跨不過去的門檻，那就是公立醫院在這個市場的地位舉足輕重。

有數據顯示，公立醫院在整體健康體檢中市場份額仍佔比超過七成，民營體檢中心市場份額僅為21.5%。美年健康在2020年上半年營收18億虧損7億，還陷入了假醫生體檢風波，直接導致了市值蒸發上百億。

秉承着養生與精緻的生活派頭，年輕人對體檢的興頭在壓力重重的大環境中一度高漲，但資本永不休眠，在助推體檢機構氾濫的同時，這何嘗不是整個行業在失控。

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