新交所迎首批SPAC上市，亞洲金融中心競爭悄然升温_風聞

在美國大行其道的特殊目的收購公司上市（SPAC），已經引發亞洲證券交易所的新一輪競爭。除了香港交易所，新加坡交易所也迎來祥峯科技收購企業有限公司（VTAC）上市，成為新交所首批上市的特殊目的收購公司之一。VTAC將在新交所主板上市，股票代碼為“VTA”，VTAC在1月20日的開盤價為5.25新元。

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新加坡交易所提供的資料顯示，該SPAC的贊助人是祥峯投資控股有限公司，這是一家總部位於新加坡的全球風險投資平台，資產管理規模超過51億美元，投資組合涵蓋超過200家公司。

VTAC的目標是收購一家或多家處於技術轉型前沿的公司，其擁有高度差異化的產品和可擴展的商業模式。VTAC的目標投資主題包括網絡安全和企業解決方案、人工智能、消費互聯網及科技、金融科技、自動駕駛和新能源汽車，以及生物技術和數字醫療。

新交所執行副總裁兼全球業務發起和拓展部主管保得勝表示：“機構投資者和散户投資者對VTAC公開售股的強烈反響充分表明了該地區對亞洲SPAC的旺盛需求。”

SPAC本質上是“空殼公司”，其創建的唯一目的就是上市然後收購一家非上市公司。對於初創公司來説，與SPAC併購是一條更容易的上市之路，與傳統的IPO比，企業利用SPAC上市，同等條件下用時不到傳統IPO方式的一半，還可節省約70%的上市費用，而且成功率高。此前新交所發佈的SPAC上市框架，雖然與美股略有差異，但基本上沿用了美股的監管要求。從上市門檻看，新交所的要求更高，即針對SPAC的最低市值要求是1.5億新幣。

日前，港交所迎來首家SPAC的上市申請書，遞表公司為Aquila Acquisition Corporation（AAC），其發起人為招銀國際資產管理有限公司）及AAC Mgmt Holding Ltd。查閲上市申請書可知，AAC計劃重點關注亞洲特別是中國的新經濟行業，如綠色能源、生命科學及先進科技與製造行業。

香港交易所集團行政總裁歐冠升曾表示，希望透過引進SPAC上市機制，容許經驗豐富而信譽良好的SPAC發起人物色新興和創新產業公司作為併購目標，扶植一些富有潛力的企業新星茁壯成長、邁向成功。

另一邊，SPAC的崛起使得在美股IPO的公司數量首次達到了四位數。據互聯網數據商Dealogic的數據顯示，2021年是美股歷史上IPO數量和募資量最強勁的一年，到去年12月時IPO的數量已經達到了1000家，募資額創下了3150億美元的紀錄。在這些交易中，有606家是SPAC，其中有298家在去年第一季度就已經上市。

據瞭解，為了爭奪亞洲金融中心地位，新加坡和香港分別於2021年9月和2022年1月正式推行SPAC。

在爭奪用户的同時，港交所也吸取了美國SPAC上市公司股價普遍破發的經驗，在發起人制度等規則上更為嚴苛，可謂史上最嚴。

以港交所為例，為了保護廣大投資者，港交所SPAC只向專業投資者開放交易；SPAC權證行使價格必須較IPO定價高出至少15%，且鎖定期被設定在完成項目併購後的1-5年。為了不讓渾水摸魚的企業引進市場，港交所引入獨立的PIPE私募投資者參與交易以增強企業併購估值公允性。

此外，納斯達克證券交易所和新加坡交易所都要求發起人在上市時必須認購至少2.5%的股權，而港交所則把這一數字提高到了10%。這意味着發起人需要承擔更大的金錢成本。這和美國、新加坡動輒百倍萬倍撬槓杆的方式相比顯得更為公允。

而從市場多方瞭解到，對SPAC收購項目估值表現的判斷，不是眾多SPAC公司發起人選擇上市目的地的最重要判斷依據，他們還會關注亞太區各證券交易所是否給予SPAC發起人更高的認股權證（股權激勵）上限，相關權證鎖定期長短等，判斷自己能否通過SPAC公司發起投資運營獲取收益最大化。

可以預見的是，未來一段時間新交所與港交所都會積極加大市場營銷力度以吸引優質SPAC公司發起人，對後者而言，如何選擇最佳的SPAC公司上市目的地，將是一個相對艱難的抉擇。