中國最大直營中式快餐集團赴港上市，鄉村基對資本的“胃口”了？_風聞

就餐文化及快節奏生活方式漸趨普及，快餐市場逐漸掀起波瀾，越來越多的快餐品牌處在候車上市的路上。

據IPO早知道消息，鄉村基快餐連鎖控股有限公司（以下簡稱“鄉村基”）於1月25日正式向港交所遞交招股説明書，高盛和招銀國際擔任聯席保薦人。

這並不是鄉村基的第一次上市， 2010年9月28日鄉村基在美國紐約證券交易所開始掛牌交易，成為第一家在美國上市的中國快餐連鎖企業。到2016年，鄉村基地私有化從紐交所退市。

此次遞交招股書與赴港上市，鄉村基的發展如何?

獲紅杉基金加持，川菜館搖身一變成“快餐集團”

1996年，重慶，李紅女士和張興強開設了第一家餐廳，一家川菜館。

如今，這家川菜館已經成為了中國最大的中式快餐集團之一。回溯過往，鄉村基至今已經走過25年歲月，截至2021年9月30日，鄉村基共有1,145家直營餐廳。根據弗若斯特沙利文報告，按2020年連鎖餐廳數量及所得收入計算，鄉村基是中國最大的直營中式快餐集團。

據該公司招股書顯示，鄉村基主要運營的就是兩個品牌：鄉村基及大米先生。

鄉村基創立於1996年。根據弗若斯特沙利文進行的一項消費者調查，鄉村基在中國西南地區中式快餐店品牌的第一提及品牌中排名首位。截至2021年9月30日，鄉村基在全國經營602家鄉村基餐廳。

另一個品牌大米先生則創立於2011 年。2020年6月，大米先生進駐上海。進駐以後，大米先生迅速榮登大眾點評旗下知名在線餐廳點評平台發佈的上海多個區域最受歡迎餐廳排行榜榜首。根據弗若斯特沙利文進行的消費者調查，大米先生在華中地區中式快餐品牌的排名中位列首位。

根據弗若斯特沙利文報告，2019 年1月至2021年9月，按連鎖餐廳數目增長計算，大米先生亦是中國前五大直營中式快餐集團中增長最快的品牌，增長率達到102.6%。截至2021年9月30日，鄉村基在中國經營543家大米先生餐廳。

憑藉着雙品牌矩陣，鄉村基的發展可以逐漸走上正軌。

根據弗若斯特沙利文報告，按2019年1月至2021年9月的連鎖餐廳數量增長計算，鄉村基是中國前五大直營中式快餐集團中增速最快的快餐集團，增長率達到79.5%。

該公司招股書顯示，2019年、2020年及截至2021年9月30日止九個月，鄉村基的收入分別為人民幣3,257.3百萬元、人民幣3,161.0百萬元及人民幣3,424.2百萬元。

公司大部分的收入源於餐廳經營，包括餐廳業務和外賣業務。公司招股書顯示，於2019年、2020年及截至2021年9月30日止九個月，公司餐廳經營的收入分別為人民幣32億元、人民幣31億元及人民幣34億元，佔同期總收入99.6%、99.6%及99.9%。

經過逾25年來在快餐行業的深耕經營，鄉村基在運營中式快餐餐廳方面，積累了豐富的經驗與資源，也獲得了更多投資者的認可。

據企查查顯示，鄉村基成立至今共5次融資，2020年6月，紅杉基金向鄉村基投資數億元人民幣，彼時的投後估值為47.5億元人民幣。

資本加持加上雙品牌矩陣，鄉村基可以説已經有了“高歌猛進”的實力，但鄉村基的真正騰飛，更少不了行業紅利的助推。

市場逐漸回温，上市後壓力也有不少

據該公司最新招股書顯示，近年來，中國的餐飲市場經歷快速增長，其總收益從2016 年的人民幣35,799 億元增長至2019年的人民幣46,721億元，複合年增長率約為9.3%。

快餐品牌良好的發展勢頭，讓業內看到了中國版麥肯的希望。

根據弗若斯特沙利文報告，但按餐飲市場規模計，且中國的餐飲市場預計將於2021年起在未來數年內恢復，從2020年的人民幣39,527億元增加至2025年的人民幣76,214億元，複合年增長率約為14.0%，中國的快餐店市場預期將進一步增長，於2025年達到人民幣18,092億元。

同時，隨着快餐文化的快速發展，中式快餐店市場也呈現出你追我趕的現狀，快餐市場已經逐漸從疫情中走了出來。中國烹飪協會分析,2021年,全國餐飲收入較2020年、2019年分別增加了7368億元、174億元,已恢復至疫情前2019年的水平。

市場逐漸回温，賽道持續細分，給越來越多像鄉村基一樣的快餐品牌帶來了新的機遇。而對於已經有了上市經驗的鄉村基來説，此次赴港上市既是一個新的開始也會迎接一些挑戰。

其一，擴張的AB面。

公司招股書顯示，於往績記錄期間，公司餐廳網絡由 2019年 1 月 1 日的 638 家餐廳快速擴展至截至 2021 年 9 月 30 日的 1,145 家餐廳。

鄉村基的擴張，或許更多的注意力放在了“大米先生”這個品牌上。自2020年6月進入上海市場後，截至2021年9月30日在上海的餐廳數為70家，總單量超500萬人次，2021年前三季度上海地區餐廳的收入為1.79億元。

按照鄉村基的計劃，2022年將開設約90至110 家鄉村基餐廳、約160至180家餐廳大米先生餐廳；2023年則將開設約140至160家鄉村基餐廳、約200至240家大米先生餐廳。

快速的擴張，讓鄉村基的品牌效應“立竿見影”，而另一方面，擴張所帶來的租賃壓力，也居高不下。

招股書顯示，公司於2019年、2020年及截至2021年9月30日止九個月，物業租金及相關開支分別為人民幣79.4百萬元、人民幣78.7百萬元及人民幣90.6百萬元，分別佔公司同期收入的2.4%、2.5%及2.6%。

其二，原材料成本的穩定性影響餐飲企業的盈利空間。

“隨着收入水平提升、對食品安全的意識提高及對優質食材的需求上升，預期食品原料平均價格將於可見將來持續增加”。該公司招股書顯示。

原材料成本構成很大比例的餐廳成本及開支，而原材料的不穩定性，也將進一步影響到餐飲公司的營收，這也是所有餐飲公司面臨的共同問題。據鄉村基招股書顯示，隨着收入水平提升、對食品安全的意識提高及對優質食材的需求上升，預期食品原料平均價格將於可見將來持續增加。

雖然原材料價格對於鄉村基來説，是一個不可控的因素，但從另一方面來理解，這恰恰會體現出一個公司的抗壓能力。

結語

市場仍具有相當可觀的增長潛力和發展機遇，中式快餐看上去波瀾不驚，實則處處暗流湧動。現如今，隨着頭部品牌規模不斷擴大，細分品類也開始邁向更有朝氣的時代。業內人士認為，中式米飯快餐因在國內餐飲市場普及程度高，很有可能成為火鍋之後另一個上市企業集中的品類。

就目前來看，憑藉品牌“出圈”的鄉村基來説，上市之後能否走出“區域”，爭取更多的市場範圍依舊不是朝夕的事情。快經濟時代，成為“千店”品牌容易，但要想在競爭紛紜的市場中搶佔更多市場，鄉村基還有較長的一段路要走。

文|港股研究社（ganggushe）