氟化工板塊研報：背靠新能源大潮 氟化工景氣指數爆棚_風聞

作者：橘頌

對於氟化工企業們而言，2021年的關鍵詞無疑是“景氣爆棚”。

2021年第三季度，受中國石化(600028.SH)毛利率、淨利率下滑影響，A股化工板塊整體業績有所下滑，然而在排除石化行業的影響後，其餘各類型化工行業中，子行業氟化工行業的業績增長則是頗為亮眼。

事實上，氟化工行業“景氣”的背後，是新能源行業的迅猛發展。

氟化工與新能源，這兩個看似風馬牛不相及的行業，是如何“綁定”在一起的呢？氟化工這個行業，又有着怎樣的特點？為何會在2021年獨樹一幟？

一、氟化工板塊概述

總的來説，氟化工泛指一切生產含氟產品的工業。

作為自然界化學性質最活潑的元素之一，氟廣泛存在於多種有機物和無機物之中。因此，氟化工產品主要分為無機氟化物和有機氟化物兩類，與此同時，氟化工產品多用於家電、汽車、軌道交通、國防軍工、新能源等工業部門和高新技術領域。

目前，在A股的氟化工板塊下，共有8家相關公司，分別為巨化股份(600160.SH)、昊華科技(600378.SH)、多氟多(002407.SZ)、三美股份(603379.SH)、永太科技(002326.SZ)、金石資源(603505.SH)、中欣氟材(002915.SZ)、永和股份(605020.SH)。

整體而言，氟化工板塊的股價在2021年9月前，整體處於上漲趨勢，如巨化股份的股價由2021年首個交易日的8.12元/股上漲至2021年9月23日的最高20.38元/股，隨後開始震盪下跌；金石資源的股價由2021年首個交易日的23.35元/股上漲至2021年9月16日的60.55元/股，而後股價逐漸走低。

（巨化股份股價走勢圖 來源：老虎證券）

2021年前三季度，氟化工板塊企業的營收和業績均出現上漲。與2020年氟化工行業的低迷業績相比，2021年，氟化工行業十分景氣。而這是與其下游行業的高增長分不開的。

（數據來源：企業財報 製作：GPLP犀牛財經）

隨着新能源汽車銷量的攀升，鋰電池的需求量也水漲船高，而作為鋰電池的關鍵材料，六氟磷酸鋰的價格也持續上漲。數據顯示，從2020年7月開始，六氟磷酸鋰的市場報價不斷增長，從7萬元/噸增長至2021年7月的40萬元/噸，而到了2022年1月，其價格已經增至近60萬元/噸。

此外，由於以氟利昂為代表的製冷劑等產品價格增長，氟化工產業的整體營收出現了快速的增長。

氟化工板塊企業較多，而相應的氟化工產品同樣種類繁多。這也使得氟化工行業的下游行業分佈較廣。氟化工行業的上游行業主要為開採含氟礦物的礦產採掘業，以及生產氟化工行業所需原材料的其餘化工行業。其下游行業主要包括家用電器、新能源、醫藥、農藥等行業。

（製作：GPLP犀牛財經）

二、產業鏈分析

氟化工行業的上游行業主要為開採含氟礦物的礦產採掘業，以及生產氟化工行業所需原材料的其餘化工行業。

目前，氟化工行業最重要的含氟礦物為螢石，由於螢石是製備氫氟酸的重要原材料，而氫氟酸可以用於生產其餘各類氟化工產品，因此，螢石這一原材料對氟化工行業有着至關重要的作用。

作為一種不可再生資源，螢石的稀缺性很高。從儲採比上看，螢石的剩餘可使用時間甚至比稀土、石墨等資源更短，也因此，螢石於2016年被列入中國“戰略性礦產目錄”。

中國的螢石礦主要分佈於湖南、內蒙古、浙江三個省份，其中，浙江省的氟化工產業鏈最為完善。巨化股份、金石資源等企業均為浙江企業。

此外，氟化工行業的上游還包括甲烷氯化物、液氯、電石等行業。

通過上述原材料，氟化工行業能夠生產出六氟磷酸鋰、聚偏氟乙烯等產品，並用於下游新能源、電器等行業。

隨着新能源汽車銷量的增加，該行業對六氟磷酸鋰的需求也不斷提升。數據顯示，2021年，全球六氟磷酸鋰需求量約7.26萬噸，而預計到2025年其需求量將達到36.56萬噸。而目前全球六氟磷酸鋰的供應量並不足以滿足日益增長的需求。因此，六氟磷酸鋰的熱度或將持續升温。

為了保障六氟磷酸鋰的穩定供應，下游的新能源電池廠商也在加大對氟化工產業的投資。2022年1月12日，寧德時代參股永太高新，持股比例為25%。而永太高新是永太科技的控股子公司，主要進行鋰電池電解液核心材料的生產。

比亞迪也與多氟多、九九久科技等企業簽署了協議，保證在此後幾年內能獲得足夠的六氟磷酸鋰供應。

此外，由於原材料成本上漲、供給收緊等因素影響，製冷劑價格次序上漲。其中，R142b，即二氟一氯乙烷、氟里昂-142的價格持續上漲，也帶動了氟化工企業業績的增長。

三、未來發展趨勢

自杜邦公司發展了氟化工產業後，這一行業便開始了高速發展。但氟化工產品存在一定的毒性或會影響環境，因此這一行業也在不斷對所生產的產品進行更新換代。

以製冷劑為例，氟利昂作為高效製冷劑廣為大眾所知，但這種物質對臭氧層的影響顯而易見，因此，製冷劑的主要成分也在不斷進行迭代。不過，新研發的製冷劑或存在價格過高，或存在效能不高等問題，仍需進一步改進。

此外，氟化工產業發展較依賴螢石礦。但目前全球範圍內的螢石礦儲量堪憂，因此，氟化工未來的發展，還要關注螢石礦儲量等因素。

四、板塊企業業績簡述

A股的氟化工板塊下共有8家上市公司，分別為巨化股份、昊華科技、多氟多、三美股份、永太科技、金石資源、中欣氟材、永和股份。

巨化股份是一家氟化工、氯鹼化工新材料製造商，主要業務為基本化工原料、食品包裝材料、氟化工原料及後續產品的研發、生產與銷售。

2020年年報顯示，2020年，巨化股份的製冷劑產品營收最高，達36.41億元。

2022年1月25日，巨化股份公佈了2021 年年度業績預增公告。公告顯示，預計2021年度歸屬上市公司股東的淨利潤為10.1億元到11.9億元，同比增加959%到1148%。

（數據來源：企業財報 製作：GPLP犀牛財經）

昊華科技是一家先進材料、特種化學品及創新服務提供商，主營業務分為氟材料、特種氣體、特種橡塑製品、精細化學品及技術服務五大板塊。

財報顯示，2020年，昊華科技的主要營收來源為精細化學品和氟材料。

（數據來源：企業財報 製作：GPLP犀牛財經）

多氟多主要從事高性能無機氟化物、電子化學品、鋰離子電池及材料等領域的研發、生產和銷售。主要產品包括鋁用氟化鹽以及六氟磷酸鋰及新型鋰鹽、電子化學品等新材料。

年報顯示，2020年，多氟多的主要營收來源為鋁用氟化鹽，佔總營收的比重為43.16%。

2022年1月20日，多氟多發佈業績預增公告。公告顯示，預計2021年度盈利12.30億元至13.30億元，比上年同期增長2429.70%至2635.37%。

（數據來源：企業財報 製作：GPLP犀牛財經）

三美股份主要從事氟碳化學品和無機氟產品等氟化工產品的研發、生產和銷售，其氟碳化學品主要包括氟製冷劑和氟發泡劑，無機氟產品主要包括無水氟化氫、氫氟酸等，主要用於氟化工行業的基礎原材料或玻璃蝕刻、金屬清洗及表面處理等。

年報顯示，2020年，三美股份的主要營收來源為氟製冷劑，營收為19.01億元。

2022年1月20日，三美股份發佈業績預增公告。公告顯示，預計2021年度歸屬於上市公司股東的淨利潤約為4.7億元至5.8億元，比上年同期增長111.86%至161.44%。

（數據來源：企業財報 製作：GPLP犀牛財經）

永太科技是一家含氟醫藥、農藥與新能源材料製造商，主要產品包括醫藥類、農藥類、鋰電及其他材料類。其中醫藥類產品涵蓋心血管、糖尿病等領域的關鍵含氟中間體、醫藥原料藥和製劑；農藥類產品主要有含氟類除草劑、殺菌劑等；鋰電及其他材料類產品主要有鋰電池材料、含氟液晶中間體等。

年報顯示，2020年，永太科技的主要營收來源為貿易類產品，佔總營收的比重為38.24%。

1月25日，永太科技發佈業績預增公告。公告顯示，預計2021年盈利2.8億元至4.2億元，比上年同期增長133.33%至249.99%。

（數據來源：企業財報 製作：GPLP犀牛財經）

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）