轉型又改名 中國元宇宙第一股要來了？_風聞

作者：王小溪

2021年初，被譽為“元宇宙第一股”的Roblox登陸紐交所，上市首日市值即衝破400億美元。Roblox的上市使得“元宇宙”概念在全球大火。

近日，中國的“元宇宙第一股”或也將誕生。2021年12月28日，北京飛天雲動科技有限公司（下稱“飛天雲動”）向港交所遞交了招股書，擬於主板上市。

值得一提的是，飛天雲動在招股書中244次提及元宇宙。

飛天雲動表示，其是中國元宇宙場景應用層（或AR/VR內容及服務市場）的供應商，並已開始建立自己的元宇宙平台。根據艾瑞資訊的資料，按收入計，其於中國的AR/VR內容及服務市場排名第一，2020年市場份額為2.3%。

然而，飛天雲動能否如願嗎？

轉型又改名

雖然飛天雲動在招股書中多次提及“元宇宙”，不過該公司真正開始佈局元宇宙相關業務是在2017年。

2008年，飛天雲動成立；

2017年，飛天雲動由遊戲業務轉向AR/VR內容及服務業務，並正式在2017年推出首個AR/VR SaaS平台；

2021年末，飛天雲動發佈飛天元宇宙平台。

針對新設立的元宇宙業務，飛天雲動創始人汪磊在接受媒體採訪時表示，元宇宙概念的點燃會加速飛天雲動所在行業的成長，飛天雲動至少在未來3年內會堅定深耕“to B”業務方向，幫助中小企業客户瞭解、進入元宇宙，未來能夠享受元宇宙紅利。

值得一提的是，飛天雲動的前身是掌中飛天，該公司於2017年7月14日在新三板掛牌，其後於2019年終止。飛天雲動在2021年11月以前還叫做“掌中飛天”，距離遞交招股書不到1個月，名稱改為飛天雲動。

2018-2020年及2021年上半年，飛天雲動的收入分別為1.64億元、2.51億元、3.39億元、2.78億元，利潤及全面收入總額分別為4306.7萬元、4187.9萬元、6025.2萬元、3393.8萬元。

（來源：飛天雲動招股書）

在這些營收當中，飛天雲動目前主要通過提供AR/VR內容及服務和AR/VR技術，活躍於場景應用和底層技術層。目前，該公司的業務主要包括AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS、IP業務和其他業務。

2021年上半年，飛天雲動的AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS、IP業務和其他業務的收入分別為1.72億元、0.81億元、0.06億元、0.05億元、0.13億元，佔收入比例分別為62.1%、29.3%、2.1%、1.8%、4.7%。其中，AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS三項業務合計收入佔比由2018年的45.8%增長至2021年上半年的93.5%。

（來源：飛天雲動招股書）

飛天雲動AR/VR服務客户主要為客户主及其代理；AR/VR內容客户主要為來自娛樂、教育、文旅、技術等行業公司；AR/VR SaaS客户主要為定製AR/VR SaaS解決方案客户及AR/VR SaaS平台付費訂購用户。

飛天雲動部分附屬公司為外商投資公司。外商投資者在中國的投資活動主要受負面清單及目錄所規管。其中對從事增值電信、廣播及電視節目製造及運營等其他業務相關的外資所有權施加了若干限制或禁止。

根據負面清單及目錄，飛天雲動的AR/VR服務屬於電信增值，被視為“限制類”；動畫視頻製作業務屬於電台或電視節目製作及經營業務，被視為“禁止類”。因此，飛天雲動部分所屬公司業務受到限制。

研發比例不超5%

元宇宙泛指透過AR/VR及其他技術基於現實世界具有可持續性存在的虛擬世界。元宇宙本身是一個不斷發展的概念和產業。就當前而言，元宇宙還主要處於1.0版本概念，即滿足了體驗屬性的虛擬世界。

艾瑞諮詢稱，預計元宇宙將進化並經歷元宇宙2.0及元宇宙3.0階段，最終，虛擬世界將覆蓋廣泛的真實場景，能夠反映用户生活的各個方面，形成一個完整、可持續的沉浸式世界。

艾瑞諮詢資料顯示，中國AR/VR內容及服務市場（即元宇宙場景應用層）有超過5000名參與者，按收入計，飛天雲動2020年所佔市場份額僅為2.3%，與此同時，在運營歷史及經驗、客户羣的獲取、品牌知名度等方面，飛天雲動也還無法與其他競爭對手相比，如何搶佔更多的市場份額是飛天雲動不得不思考的問題。

此外，飛天雲動近3年合計研發投入不超過5000萬元，這能否支撐得起飛天雲動的元宇宙“野心”？

數據顯示，2018-2020年及2021年上半年，飛天雲動的研發開支分別為758.0萬元、1142.5萬元、1504.6萬元、901.2萬元，佔同期總收入的比例分別為4.6%、4.6%、4.4%、3.2%，其研發佔比呈現逐年下降的態勢。2018-2020年以及2021年上半年，飛天雲動的毛利率分別為41.7%、30%、30.9%以及30%。可見，相較2018年，飛天雲動近兩年毛利率明顯下滑。

元宇宙概念爆火後，多家上市企業也開始各種花式“蹭熱度”，這讓元宇宙的競爭更加激烈。

清華大學新聞學院新媒體研究中心發佈的《2020—2021年元宇宙發展研究報告》顯示，由於元宇宙產業還處於初期發展階段，具有新興產業的不成熟、不穩定等特徵，至少存在資本操縱、輿論泡沫、倫理制約、壟斷張力、產業內卷、算力壓力、經濟風險、沉迷風險、隱私風險和知識產權保護十大風險點，需要產業和市場迴歸理性。

由此看來，目前元宇宙正處於發展初期，在行業標準、法律法規等方面都還不成熟的背景下，飛天雲動能否順利成為元宇宙第一股？它的未來將如何持續發展？

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）