低風險高收益的“固收+”投資正當時 博時“過大俠”的“固收+之道”_風聞

作者：牧舟

“行家一出手,就知有沒有。”

在公募基金這個江湖當中，觀察某個基金的表現好壞不是根據產品而是根據業績説話，這不，作為投資行業的老將，博時基金經理過鈞就在債券領域戰勝了主動權益基金——公開資料顯示，作為博時基金首席基金經理，過鈞擁有17.12年的投資經驗，自從2005年加入博時基金管理有限公司之後，歷任博時固定收益部副總經理、固定收益總部公募基金組負責人，可以説名副其實的公募“行家”，在公募基金圈號稱“過大俠”。

據悉，在其任職的多年經歷當中，其管理的偏債型基金博時信用債A（2009.6.10-至今）年化回報高達11.14%（業績基準為4.12%），遠超越多數主動權益類基金，成為全市場2700+基金經理當中，成為少數“雙10”基金經理的一員，（即單一基金任職十年，年化回報大於10%），據悉，在29名“雙10”基金經理當中，僅有四位債券型基金，其餘25人均為權益基金經理。

“過大俠”是如何做到的？

“過大俠”的投資之道

“樹欲靜而風不止。”

在公募基金圈這個高手林立的江湖當中，“過大俠”用十年的時間證明了自己。

作為固收老將，“過大俠”管理的博時新收益不僅取得了年年正回報，同時各年度回撤均大幅低於同期上證指數——自過鈞任職以來累計回報翻倍（+136.80%）（業績基準為46.24%），而最大回撤僅-14.46%，遠低於同類平均最大回撤-25.57%，年化回報超16%。自從2021年以來，博時新收益回報24.67%，而同類產品今年以來平均回報僅9.59%。

1.基金業績經託管行復核，截至2021.11.30；

2.基金業績經託管行復核，其他業績數據源自wind，截至2021.11.30；

由其管理的博時信用債券則兩次獲得金牛基金獎；

與此同時，博時新收益還獲評海通證券3年/5年期、銀河證券5年期五星基金。

作為明星基金經理，“過大俠”的投資之道是什麼呢？

小編近距離走進了“過大俠”，最終了解發現，在具體投資過程當中，“過大俠”堅持左手固收部分投資，右手權益部分投資，二者切換不僅輕鬆自如，更是通過提前佈局給投資者帶來了不菲回報。

這個操作詳細拆解來看：

固收部分：最大化債券收益為選券原則。

在過去十幾年的債券投研經驗基礎上，“過大俠”可以做到將債券資產配置在不同品種、行業的債券上，在不同行情下對不同資產進行自由切換，遊刃有餘，據悉，在具體操作過程當中，“過大俠”偏好金融債、企業債、可轉債三類資產，通過判斷市場行情走勢進而在這三類資產當中進行切換，進而實現彈性收益，使整個組合回報均得到提升。

“如果大家把風險和收益當成一個收益率曲線，風險越低的資產它的收益就越低”，“過大俠”表示，他的工作主要的本質就是找到發現買入那些低風險、高收益的資產，賣出或者規避那些高風險低收益的資產，一切為投資者而服務。

權益部分：重倉低市盈率高股息率品種，中長期持有，低換手率。

如果將轉債看做權益資產一起觀察，就可以發現，過鈞在權益市場出現大的趨勢性機會的2012-2015年、2019-2021年，均能夠及時精準把握好機會，最終實現不錯的業績收益，在“過大俠”看來，可轉債資產整體較偏好低股性、高債性風格，因此當行情震盪時，可轉債資產具有較強的防禦能力。

除了偏好可轉債資產之外，在權益資產當中，“過大俠”還偏好尋找尋找低估值、高成長，且具備分紅能力的上市公司，最終尋求風險與收益的高性價比。

經過多年積累的投資經驗，“過大俠”認為，最容易給投資者創造Alpha的其實就是大類資產上配置的能力最重要。而投資成功的關鍵，正是如何辨別高風險、低收益的資產和低風險、高收益的資產。

值得一提的是，在投資過程當中，“過大俠”喜歡集中持股，數據顯示，其持股集中度均高於同類平均，據悉，其前十大持股數量平均PE為26倍，PB則僅為2倍左右，通過控制整體持股的估值水平進而控制風險，此外，在持股過程當中，“過大俠”大部分以大盤風格為主，以便能夠跟上大盤指數，同時兼顧價值與成長，最終，這使其能夠堅守價值投資的同時提升其整體收益。

由此可見，作為投資老將，“過大俠”經過十年的積累，早已經實現了精準研判市場趨勢，在熊市與牛市當中實現“‘鈞’衡之道”投資——即敢於在熊市中果斷加倉、牛市中果斷減倉（股票倉位變化幅度5.12%-65.73%），在不同品類產品當中靈活自如切換，使產品攻守兼備，不僅取得了年年正回報，而且讓投資者獲得了“不菲收穫”。

“固收+”投資正當時 博時浦惠一年持有期混合型證券投資基金順勢而為

2021年，在震盪行情下，以債基配置為主的固收+迎來了大爆發。

“固收+”基金多指一級債基、二級債基、QDII債基和偏債混合等含權債基。由於二級債基和偏債混合可以綜合、全面地運用各類資產配置工具，因此成為“固收+”的主要產品形式。

數據顯示，“固收+”規模最新達到1.95萬億元，較2020年底的1.41萬億元猛增38.81%，與此同時，“固收+”的收益也同樣收穫了投資者的擁護——統計顯示，作為“固收+”代表的二級債基、偏債混合2021年平均回報率分別為8.59%、6.25%(僅包含主代碼)，雙雙跑贏上證指數、國債指數同期4.8%、4.24%的漲幅。

而作為“固收大廠”，在過去的2021年，博時基金也同樣用專業投資為投資者帶來了不菲收益。，據wind統計，截至2021年12月31日，博時基金旗下“固收+”產品近一年平均收益為5.39%，其中11只產品收益超過8%，同期滬深300指數收益為-5.20%；同時近一年最大回撤平均值為-3.71%，在控制波動的前提下為持有人實現了理想的超額收益。

這與其專業的“固收+”投資團隊構成密切相關。

公開資料顯示，博時基金“固收+”投資團隊由博時基金固定收益投資團隊、權益投資團隊、混合資產投資部、指數與量化投資部等投資團隊的優秀基金經理組成，在產品投資管理上實行強強聯合，根據不同類型和不同策略的“固收+”產品安排合適的一位或多位基金經理共同管理，追求基金資產的長期穩健、可持續的增值。

展望2022年的市場，在經過仔細研究的基礎上，博時基金判斷：

“權益市場：2022年的權益市場大概率仍呈現結構性行情，對於投資而言，需要通過更多的調研與深入研究去把握住結構性、高景氣度的機會，同時要靈活面對中長期發展空間大、但由於市場預期過於一致以至於短期估值過高的方向。”

而對於“債券市場”，博時基金認為，從宏觀來看，一方面，出口可能在明年逐步面臨回落壓力，另一方面，今年債市一些相關的地產信用風險的暴露，實際上對整體房地產行業都開始形成比較明顯的衝擊且趨勢延續。後期基本面大概率面臨內外需共振的下行壓力，對於債市有明顯支撐作用，後期債市仍存在一定投資機會，可通過更多的交易進行積極把握。”

“過大俠”的投資思維與之不謀而合。他表示，市場板塊一定要做到均衡性的配置，2022年週期類舊經濟也許機會會更多一些，比如説化工、有色，很多類似的，煤炭，那些行業公司。

用同一種價值思維同時投資各個資產類別進行跨資產類別的比較和選擇，是過鈞一直以來堅持在做的事。對未來一段時間市場的判斷，各個資產類別都要比較均衡的配置，也會有很多機會在個體上。

順勢而為，為了不辜負投資者的期待，博時基金推出了由“過大俠”管理的“固收+”產品——博時浦惠一年持有期混合型證券投資基金，資料顯示，博時浦惠將通過自上而下的宏觀分析與自下而上的市場趨勢分析有機結合、定性分析和定量分析互相補充的方法，結合“過大俠”的投資優勢，最終實現在股票、債券和現金等資產類別之間進行相對穩定的適度配置，進行前瞻性的決策。

與此同時，博時基金還將在資產配置層面對其進行系統性風險的檢測，最終使整個基金一方面基於既定的投資策略實現穩健投資，另外一方面則是充分控制風險，使其最終保持“固收+”的投資特色，不僅保持風險與收益的平衡，而且能夠在震盪行情當中保證投資者的資產，使其依舊獲得穩定不菲收益。

讓我們期待“固收大廠”博時基金2022年的固收產品大作博時浦惠一年持有期混合型證券投資基金的表現。

風險提示：基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》及《產品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購買渠道可在管理人官方網站查詢-博時基金-基金產品，博時基金相關業務資質介紹網址為：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。