創新奇智流血上市，AI故事依然難念_風聞

創新奇智的上市路又近了一步。

據彭博社報道，創新奇智的IPO定價位於推介區間的底部，即每股發售價的區間為26.3—27.3港元，據此估算將籌集約11.8億港元，預計將在1月27日登陸港股市場。

然而已經是第二次上市的創新奇智依然沒有擺脱大幅虧損的境地，盈利前景仍然難以預期，再加上率先上市的商湯科技雖然開局不錯，但隨後股價便大幅回落，體量尚不及商湯的創新奇智上市後的表現恐怕難以樂觀。

同時更多的AI企業們在衝擊二級市場，憑藉着“AI+製造”的新故事，創新奇智能不能在激烈的市場競爭下持續吸引到更多的投資者信任還需要打個大問號。

常態虧損 

作為AI行業後起之秀的創新奇智早在2021年初就向港交所遞交了招股書，只不過沒能成功上市，否則“AI第一股”的稱號很可能就不是商湯科技了。上市折戟後，創新奇智很快就重整旗鼓再度遞表，最終達成所願。

然而創業不足四年便能火速上市的創新奇智，雖然相比曠視科技等AI老玩家的上市路走得相對順暢，但是業績表現卻同樣不樂觀。

招股書顯示，創新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的營收分別是3720.8萬元、2.29億元、4.6億元、5.53億元，其中2019年的營收增速為515.9%，到了2020年營收增速便下降到101.8%，而2021年前九個月的營收增速更是隻有85.8%。

營收不斷放緩的同時，創新奇智的虧損範圍卻逐漸拉大。招股書顯示，創新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的淨虧損分別是7120萬元、2.48億元、3.61億元、4.38億元，總虧損超過11億元。尤其是創新奇智僅2021年前三季度的淨虧損就超過了2020年全年的淨虧損額，並且相當於2020年營收的95%。

而且行業表現墊底的毛利率表現也在説明創新奇智的盈利能力羸弱，招股書顯示，創新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的毛利率分別是62.9%、31.3%、29.1%、30.9%。隨着營收的增長，創新奇智直接腰斬般的毛利率表現更是在表明其盈利的困難。

比如創新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月來自前五大客户的收入比例分別是38.8%、29.3%、42.1%、44.3%，而且幾乎年年不一樣。而且總客户數量也增長有限，招股書顯示，創新奇智報告期內的總客户數量分別是50名、150名、157名、130名，其中2019年的增長率為200%，2020年和2021年前九個月的增長率分別只有4.67%和17.2%。

也就是説創新奇智客户數量增長困難且前五大客户不穩定，進而導致營收增速緩慢，未來營收增長的穩定性很難預計，與此同時居高不下的行政開支導致淨利潤進一步攤薄。

招股書顯示，創新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的一般及行政開支分別是4970.7萬元、1.27億元、1.95億元、3.11億元，佔營收的比例分別是133.59%、55.5%、42.2%、56.2%。

儘管創新奇智2020年的一般及行政支出比例降低，但到2021年又隨之升高，也就是説營收過半的一般及行政支出很難讓其淨利潤有好的表現。尤其是創新奇智僅2021年前九個月的一般及行政支出幾乎抵得上2020年的淨虧損總額，盈利艱難可想而知。

燥熱的AI上市潮

幾周前率先上市的商湯科技成為AI行業第一股，作為港股稀缺的人工智能概念，商湯科技的股價在上市三個交易日裏就實現了翻倍，投資者們顯然對於人工智能企業報以積極態度，儘管後續股價大幅回落。

誕生不足四年的創新奇智也成為繼商湯科技之後的上市AI企業，而其他AI企業們還在上市路上奔波，尤其是AI四小龍中曠視科技、雲從科技以及依圖科技。

成立時間比商湯還早的曠視科技在2017年就有了上市想法，到2019年便開始實施具體計劃，然而隨後遭到了美國商務部的限制，與依圖、商湯科技等企業被列入“實體清單”。大環境的不友好使得曠視科技上市的計劃很快破滅，到2021年9月過會科創板後，至今沒有新的消息披露。

依圖科技在2020年11月通過科創板申請後，不到四個月的時間便主動要求撤回，其原因是需要更長的時間達到監管的要求。與依圖科技不同的是，雲從科技因財務資料過期導致上市申請終止後，很快提交了新的財務資料，只不過成功過會後仍沒有新的消息。

而AI企業們扎堆般地湧向二級市場，也是由於巨大虧損下的商業化前景遲遲難以到來。在AI企業融資的熱潮的2015年至2018年，一級市場似乎不要錢似的大把砸向了AI行業，然而結果卻是AI企業一邊巨大融資，一邊是巨大虧損。

比如創新奇智僅用三年的時間便融資了六輪，累計融資高達25億元，累計虧損超過11億元；第四方式更是吸引了中國五大行、紅杉中國等的投資，但是三年淨虧18.4億元；作為“AI四小龍”一哥的商湯科技更是誇張，共進行了12輪融資，累計融資金額超過50億美元，然而從2018年到2021年上半年的時間裏共虧損了242.72億元。

高融資，高虧損成了AI企業們共同的標籤，一級市場能否持續續血成為AI企業們存活的關鍵，更何況商業化前景的未知導致投資機構的收益更加難以預料，二級市場也就成為創新奇智們未來爭奪的焦點。

然而商湯科技作為AI企業上市的探路者並且作為AI行業的頭部企業，發行價位於發行區間的下線，暗盤交易結束後更是下跌1.04%，上市後的表現顯然有待進一步驗證。果然上市首日便衝高回落且只維持了三日的高漲態勢，隨後便大幅跌落。

和商湯科技類似，創新奇智的IPO定價位於推介區間的底部，其上市後的表現顯然也是不容樂觀。兩個AI企業的發行價都位於發行區間底部，可想二級市場投資的謹慎。

未來挑戰可能大於機遇

投資者對AI企業的上市態度也不得不謹慎些。

作為AI賽道的新玩家，創新奇智僅用不到四年的時間便成功上市，更是差點先於商湯科技登陸港股市場，可以説創新奇智的後發優勢不可謂不強，然而持續擴大的虧損範圍以及並不具有明顯優勢的技術競爭力依然是限制着其上市後表現的重要因素，尤其是未知的商業化前景。

首先是創新奇智不佔優勢的研發投入。招股書顯示，創新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的研發投入分別是2870萬元、1.13億元、1.82億元、1.77億元，佔營收的比例分別是77%、49.34%、39.39%和32.01%。

前面提到創新奇智報告期內的一般及行政支出比例分別是133.59%、55.5%、42.2%、56.2%，也就是説創新奇智研發費用率逐年下滑的同時，還沒有行政支出的費用高。作為以技術推動業績發展的AI行業來説，很難説得上是個好消息，要知道商湯科技、第四方式等企業的研發投入佔比都超過了60%，顯然創新奇智不高的研發投入勢必會制約着其商業化腳步。

其次是激烈的競爭環境。據艾媒網信息顯示，2020年人工智能行業核心產業市場規模就將超過1500億元，弗若斯特沙利文數據也顯示，中國人工智能市場規模於2020年達到1858億元，佔全球人工智能市場的12.2%，並預計於2025年將達到10457億元，佔全球人工智能市場的20.9%。

規模巨大的市場前景吸引着更多的玩家入場，除了創新奇智這樣以AI業務為主的企業，也有很多百度、阿里、騰訊等巨頭，像支付寶的刷臉系統就是阿里在計算機視覺技術的商業化應用。

儘管創新奇智在AI製造垂直細分市場的份額位居首位，但僅有2.1%的市佔率很顯然是難以維持住其領先地位，伴隨着越來越多的AI企業登陸二級市場，這一優勢很可能難以保持。

更為重要的是商業化前景的不知何時到來。整個AI行業都處於虧損狀態，基於非C端的商業模式使得商業化步伐走得異常緩慢，再加上技術和產品的商業化落地不及預期，人工智能成熟的商業化模式仍有待探索。

作為體量和市場影響力與AI第一梯隊的商湯科技等企業仍有不小距離的創新奇智，面對着盈利路徑的不可預期，很可能難在未來的商業化步伐中佔據優勢，雖然將成功登陸二級市場，但能否持續贏得投資者更多的信任依然是個未知數，就其目前表現來説顯然是存疑的，畢竟投資者可是用腳投票的。