美國崩潰近在眼前，美聯儲企圖加息破局將毫無意義_風聞

2022年2月，美國勞工部指出，在衡量數十種日常消費品成本之後得出結論， 1 月份消費者價格指數（CPI）與一年前相比上漲了7.5%。這是自1980年以來美國CPI的最高值。在1月的CPI數據發佈之後，納斯達克應聲下跌，給美國金融市場造成了一系列恐慌，因為實際情況遠比他們預期的7.2%還要可怕。報告發布後，美國政府債券收益率大幅上漲，基準 10 年期美國國債收益率觸及 2%，為 2019 年 8 月以來的最高水平。

消費者價格指數（CPI）的不斷上漲，標誌着美國人民日常生活成本急劇增加，同時也在暗示，當前大印美元的政策開始反噬美國經濟。面對美國國內經濟狀況的進一步惡化，美聯儲相關領導層明確表示，如果沒有意外，將從今年三月份開始加息，並同時進行縮表。以期望降低市場流動性，收回濫發的美元。這一切的出現意味着寬鬆的貨幣政策已經結束，全球即將進入緊縮週期。而這種改變必然會給2022年的全球經濟格局帶來巨大的影響。

在介紹美聯儲的加息舉動之前，有必要先了解一下，美國當前的經濟環境。從特朗普執政的第三年也就是2018年開始，特朗普政府長期執行寬鬆的貨幣政策，同時為了配合該政策的實施，以耶倫為代表的美聯儲決策層開始推行MMT，即現代貨幣理論。

現代貨幣理論目前是國際財經政策的主流思想，僅對該理論有一點淺顯的認識。這裏總結一下：1、政府可以憑空創造信用貨幣，比如濫發美元 2、政府可以用税收財政收入等方式回收貨幣，並創造使用渠道。3、政府不斷放水可以創造大量就業和製造經濟繁榮，比如美國股市暴漲。4、該理論最大風險是通貨膨脹，而這可以通過向私營企業徵税來緩解。一句話概括，該理論可以富足美國社會，而唯一的風險就是通貨膨脹，但這是可以緩解的。

在執行寬鬆政策的四年時間內，美國國債增加了30%，總增加額高達8萬億美元。在不斷印刷美元的同時，為了穩定處於風雨飄搖中的美國企業債市場，美聯儲不斷在市場上購置債卷資產，根據統計顯示，2019年末的美聯儲資產負債表為4.2萬億美元，到了2020年末直接飆升為 7.4萬億美元。目前美聯儲的資產負債表高達近9萬億美元，其中2萬多億美元是從市場上購買的抵押支持債卷。以至於美聯儲理事都表示，美元已經氾濫到，我都不知道正常的資產負債表長什麼樣了。

通俗來講，今天美國的金融市場，全靠美聯儲的天量放水撐着。這也是為什麼，美國經濟狀況不斷下行的情況下，美國股市能再創新高的原因。從這個角度來看，MMT理論確實發揮了一定作用，利用天量貨幣創造了一個繁榮市場。

但MMT卻帶來了一個巨大的隱患，那就是美國本土的惡性通貨膨脹。過去一年時間全球範圍內資源價格暴漲，而美國國內也傳來各種貨物短缺，物價上漲的聲音。有人説，這是新冠大流行帶來的生產力不足，但實際上，新冠的危機掩蓋了真正的危機，而這危機就是來自美國不負責任的貨幣政策。而現在這個謊言再也兜不住了，1月CPI 7.5%對美國而言就是一個非常危險的信號。

因為在經濟學界有一個名詞叫急劇通脹。他是指一旦通貨膨脹超過10%，經濟就會進入一個危險的區間，人們會逐漸開始對貨幣信任產生動搖，並不斷搶購物資，進一步造成物資緊缺。同時生產和消費秩序會被破壞，社會會進一步產生動盪。

如果政府無法控制急劇通脹，那麼事態會進一步發酵，最終導致出現通脹率超過100%的“惡性通脹”出現。政府對於物價完全失控，民眾對於貨幣的信心幾乎喪失，並出現可怕的政治後果。

所以為了避免最為惡劣的結果出現，美國政府的專家做出了以下舉動：2月8日美國勞工部宣佈修改CPI的統計內容，降低了能源，食品、衣服、租金等項目在統計中的權重，這些也是過去一年時間內價格漲幅最多的領域。同時增加了新車、二手車、醫療保健商品等項目在統計中的佔比。這樣一來，嚴重通脹的項目，在統計中被降低，而通脹不高的項目，在統計中權重增加。所以，美國CPI二月份的統計結果一出來，就將迎來史無前例地下降，並告訴世人，美國經濟何其健康。從這裏我們就能看出，美國通貨膨脹已經嚴重到了何等地步，居然開始學印度，修改統計數據了。

但美國畢竟不是印度，修改數據只是權宜之計，收回濫發的美元才是真道理。而為了防止通貨膨脹進一步加劇，美聯儲決定於3月份開始加息。目前市場上普遍對於美聯儲的加息分為兩派，一派是樂觀派，認為每次加息只會加25個基點，最終加息三次達到1%的利率。而悲觀的一派則認為，第一次加息會一口氣加50個基點，並在未來一年中加息7次，最後在2%-3%之間結束。但在查閲相關數據之後，我們發現，目前最悲觀的觀點還是不夠，因為上次美國出現這種惡性通脹是在80年代，當時美聯儲可是加息到了21%的歷史最高位才將通脹遏制住了。

看到這裏估計大家發現問題了，現在如果不加息，讓通貨膨脹繼續走下去，會威脅嚴重美國經濟，那為什麼不現在加息，而是要等到三月份呢？這裏的問題就比較複雜了，因為一旦加息，勢必會增加美國的金融成本，危及美國的金融市場。

這裏舉個例子，一個美國家庭貸款30萬美元購買了一棟住房，銀行給他的貸款利率為3.5%。而美國利率是會根據美聯儲的基準利率進行浮動，如果增加1%，那麼其貸款週期內的總利息將會從原本的18.5萬美元增加到24.7萬美元。這還僅僅是1%，如果真的加息到2%-3%甚至更高，所帶來的連鎖反應根本不敢想象。

為了應對這種增長，美國家庭可能會推遲購買房屋，或者選擇需要較小抵押貸款的房屋，以儘量減少每月還款額。而在美國人的生活中，美國人民大量使用信用卡、個人貸款、學生貸款、汽車貸款和商業貸款，而且投資證券和債卷。一旦利率上漲，這些項目都會受到不同程度的影響。

其中對於股市來説，較高的利率一定會產生負面效應，因為當利率過高的時候，公司的經營成本會不斷上升，進而影響公司的市值和償還能力。所以每次當美聯儲宣佈加息的時候，市場上的交易者往往會進入防禦姿態，也就是拋售股票看看情況，等待加息週期完成或者市場穩定再入場。目前華爾街幾家做空機構都認為，當前美國股市存在大量泡沫，並且判斷，一旦美聯儲加息，美國股市的風險就會快速增加。

同時加息還會影響債卷市場，因為再加息之後，新的債卷會不斷湧入市場，給投資者支付更高的利息，而舊的債卷就會因此下跌，最終反應為較高的整體利率。同時加息會導致美國國債進一步上漲，隨着美國國債的上漲，其他金融資產的價格會進一步受挫。

雖然我們現在不清楚各大金融機構的算法公式，但可以肯定美國國債上漲，會導致其他金融產品出現拋售風險。一旦出現系統性的金融恐慌，美國將會快速進入金融危機狀態。

綜上所述，美聯儲現在面臨一個兩難的抉擇，如果快速高強度加息，勢必會引起金融市場崩盤，然後美國陷入金融危機。如果加息強度不夠，那麼就無法抑制美國的通貨膨脹。現在拜登只剩下30%左右的支持率，只要通脹再往上漲幾個點，拜登的支持率就能降到個位數，然後政府完蛋。

目前美聯儲最好的結果就是加息1%-2%，然後遏制通脹，穩定金融市場。但過去四年時間，美國開着核動力印鈔機印刷了天量美元，1%-2%的加息幅度，怕是難以遏制通貨膨脹。所以現在的問題是，遏制通脹需要高強度加息，而美國金融市場無法承受過高的利息，現在保通脹還是保股市，美國只能二選其一。

剛剛我們聊到了美聯儲加息可能帶來的影響，但這可能還不算美國最為危險的選擇，因為還有一個更為危險的操作等待着美國，那就是縮表。我們説過，美聯儲的資產負載表已經逼近9萬億美元，並在過去四年時間內從市場上購買了大量債卷。這種不斷增加的資產負載表被稱為擴表，體現在市場上就是美聯儲購買大量債卷或者抵押支持債卷，增加了美聯儲資產，同時讓市面上美元不斷變多。所以在量化寬鬆的時候，一般會降息加擴表。

而一旦到了緊縮週期，除了加息之外，另一個操作就是縮表。就是賣出國內資產並在市場上收回美元。目前大家認為有兩種縮表方式，一種是直接縮表，拋售資產，但有可能會造成資產價格暴跌，直接炸飛美國金融市場。所以另外一種滾動縮表就變得更為可行，美聯儲一邊在市場上拋售債卷，一邊在市場上買進，在這種滾動中不斷進行縮表。然而無論哪種操作都可能引爆深埋在美國金融領域的核彈，並造成金融海嘯。

目前美國已知的金融風險來自企業債問題，主要引爆點就是頁岩油革命後產生的大量金融債券。另外一部分是抵押支持證券中的次級貸款。頁岩油債卷是2014年頁岩油革命後的產物，在2010年美國開始了頁岩油革命，此後幾年時間內美國成立了成百上千的頁岩油公司，而這種新興概念受到了美國金融市場的熱烈追捧，在短短几年時間，各種頁岩油公司融資高達2000億美元。因為頁岩油投入成本高，開採難度大，但好在前景光明。所以大量頁岩油公司都選擇在市場上鉅額融資，然後投入生產。換句話來説，人均樂視，借錢做事。

但頁岩油受制於複雜的開採技術，根據測算，平均每一桶頁岩油的開採成本是石油的3-8倍之多，最高成本可以達到64美元一桶。而沙特開採一桶石油成本連15美元都不到。這還僅僅是開採成本，精練、運輸、儲存銷售的成本都還沒算。

從2014年開始，全球石油價格暴跌，並且在60美元一桶線上來回震盪。對於一般的石油企業而言，這個價格尚且可以苟活，而對於頁岩油企業來説，這個價格就基本上賣一桶虧一桶，至此各大金融機構紛紛將頁岩油企業債卷評為垃圾級。

經過這麼幾年的發展，美國頁岩氣企業越挫越勇，不斷借債等着油價反彈。而美聯儲在之前的擴表中，為了維持金融穩定不斷從市場上購買這些債卷。目前根據相關統計顯示，頁岩油企業債卷規模恐怕高達9300億美元。一旦出現暴雷，必然會引起金融市場的連鎖反應。

美國著名金融分析師對此評價道，上一次是次貸危機，我們將次級貸款和優質貸款打包在一起，造成了鉅額危機。這次聰明的美國金融界，又把這些垃圾企業債和AAA級債卷一起放進了ETF，並使他們神奇地具有了流動性。

目前美國總共有高達5.5萬億的企業債卷存在問題。其中1.3萬億是貸款槓桿，1.2萬億是垃圾債卷，剩下3萬億僅僅比垃圾強了那麼一點。如果美國政府不重視這個問題，那麼即將到來的金融危機會比08年更加猛烈。

當前美國市場上高收益的ETF構成的風險，與08年次貸危機中的抵押支持債卷打包所產生的風險是一樣的。當年銀行向市場推出了大量的次級抵押貸款，又反過來向不合格的借貸人放款。而當借貸人出現違約的時候，這些債卷的價值就在不斷下降。

現在大量美國的低質量企業債被加入了ETF中，被銷售給投資者，並承諾具有“充足和即時的流動性”，也就是説這些資產可以隨時變現。但是，和十年前一樣，這不過是做夢，畢竟當年賣次級貸款那幫人也是這麼説的。一旦處於最為底層的垃圾債卷出現系統性風險，那麼投資者的恐慌會將其價格衝到一個想象不到的低位。

而現在一旦開始進行縮表，市面上的垃圾債必然面臨着價格下跌。即便不這麼操作，今年1月份美國垃圾債回報率也來到了-3.3%，為2020年疫情爆發以來的最大月度跌幅。可以説，美元的企業債危機已經盡在眼前。

但憑良心説一句，今天美國的一切可謂自作自受。現在市面上天價企業債，絕大多數都來自能源領域，其中頁岩油頁岩氣企業居多。而這些企業的出現，是響應奧巴馬時期所推行的所謂頁岩油革命。

此後為了打壓俄羅斯，美國聯合沙特在全球範圍內大規模提升產量，降低油價。結果俄羅斯沒被弄死，反而給自己留下一顆炸彈。從特朗普上台之後，一系列的貿易戰中就要求中國開放能源市場，本質上也是給這些企業找出路。但中國早已在電動車和光伏領域佈局長久，推動電動車發展降低全國燃油消耗已成定局。

現在全球石油供大於求已成事實，雖然短期內油價可能會有暴漲，但長期來看依舊會不斷回落。而且現在美國對於能源價格也是一臉懵逼。因為能源價格暴跌會引發企業債暴跌，影響金融市場穩定。而能源價格暴漲又會帶來運輸成本增加，加劇通貨膨脹。無論哪種操作，都會帶來一系列的負面影響。

反正現在擺在拜登面前的是一個極為難解的複雜謎題。

以上文章摘錄自——“認知金字塔”原創與2022-02-16

本人評論：美國累計鉅額債務已達臨界點，一旦處置不當就會引發地動山搖的金融海嘯。拜登政府面臨左右為難的艱難局面，有可能通過戰爭手段來轉嫁危機，畢竟這是政客們慣用的手段。因此看到美國緊抓烏克蘭危機不放，似乎有不發生戰爭就不罷手的意思，就很令人質疑其真實目的了……