“下沉市場第一股”匯通達正式登陸港交所，商湯、創維與景林等為基石_風聞

虎年開年，港交所迎來了一家聚焦下沉市場的企服龍頭股。匯通達網絡（09878.HK）正式在港交所掛牌上市，發行價為43港元/股。

匯通達也是其創始人汪建國在不足半年時間內收穫的第二家IPO。2021年10月，汪建國創辦的母嬰零售企業孩子王登陸A股，市值226.3億元。

據瞭解，汪建國不僅執掌規模超百億人民幣的星納赫資本，同時還擔任LP角色，投資了包括鼎暉投資、紅杉資本等在內的多家頭部基金。

此次上市，匯通達引入了6名基石投資者，包括創維集團（00751）、商湯-W（00020）、景林資產管理、金螳螂（002081）建築（002081.SZ）、Sands Talk Capital、海瀾集團，共計認購1.5億美元，佔總發行數的49.76%。值得一提的是，這6名基石投資者中，既有以創維、商湯為代表的產業基石，也有以景林為代表的專業機構投資者。

匯通達今日開盤漲2.79%，報44.2港元/股，市值達247.64億港元。

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本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

資料顯示，匯通達成立於2010年，是一家面向下沉市場的，服務中國零售行業企業客户的交易和服務平台，致力於通過業務模式創新和數字化能力，為零售產業鏈參與者提供線上線下相結合的供應鏈解決方案、門店SaaS+服務、商家解決方案等綜合服務。

在具體業務上，匯通達主要提供交易業務與服務業務，服務業務方面，匯通達以“幫賣”為核心，為鄉鎮夫妻店提供SaaS解決方案。同時又以“幫買”為核心，為鄉鎮店提供六大行業的供應鏈服務。

憑藉持續擴張且直達中國鄉鎮的會員零售門店網絡，匯通達與供應商的合作範圍正日益擴大。

最新披露的招股書顯示，於往績記錄期間，匯通達已累計連接超過160,000家會員零售門店、 10,000家供應商及20,000家渠道合作客户，截至2021年9月30日，已形成覆蓋中國21個省份及逾20,000個鄉鎮的零售生態系統。

在交易業務和服務業務上，匯通達都切中了客户需求的痛點。

在“幫賣”業務上，匯通達幫助鄉鎮店低成本實現數字化，同時接軌互聯網，打通線上線下交易鏈路，助其成為智能零售店。經過數字化賦能改造後的夫妻零售門店，不但為農村消費者帶來豐富的商品及服務，同時也能收集農村消費者“人/房/地/種/養”資源大數據，逐步構建農村消費、生活生產的數據體系，幫助農村消費者盤活資源。

在“幫買”業務上，匯通達全國21省、16萬家鄉鎮店的下沉渠道零售網絡對於一直尋求打入下沉市場的品牌、廠商是重要增量機會。同時，下游渠道終端的消費大數據及流量，可以反哺給上游廠商，實現高效供需匹配，降低生產和流通成本，助推反向定製。

與此同時，匯通達通過會員制形式對鄉鎮零售店進行數字化改造，同時與上游產業端的合作，也可為鄉鎮店帶來穩定而優質、具有競爭力的供應鏈資源。

由於業務模式設計的巧妙性和先驅性，匯通達的兩大業務彼此增益，形成了飛輪效應--交易業務積累的會員零售門店客户可為發展門店SaaS+服務業務提供強大的客户基礎；同時，服務業務的持續滲透增強了客户黏性，進一步增強交易業務。

在“飛輪效應”的加持下，公司業績快速奔跑。2021年前9個月，匯通達的交易業務營業收入約為461.4億元，同比增長35%，毛利率為2.2%；服務業務營業收入約為2.8億元，同比增長80%，毛利率為59.6%。

在交易業務板塊，消費電子產品、農業生產資料、家用電器佔據其銷售收入的前列，佔整體營業收入的比例分別為39.5%、22.6%、18.4%。根據弗若斯特沙利文報告，該等商品品類於下沉市場的家庭支出中增長潛力巨大。

在服務業務板塊，2021年前9個月，公司的門店SaaS+訂閲營業收入為1.63億元，同比增長74%；來自商家解決方案的營業收入為1.15億元，同比增長89%。

匯通達的優勢不僅在零售端。截至目前，除了尚處於高速拓展中的會員店網絡之外，匯通達已經擁有強大、可拓展的供應鏈能力，可通過線上商城、向會員店提供具有三高特徵（商品價值高、售後服務要求高、線下體驗要求高）的六大品類商品。

與此同時，匯通達構建了線上線下的供應鏈基礎設施。一方面，匯通達為會員店提供了以“匯享購”為代表的線上商城基礎設施；另一方面，在線下匯通達建立了高效靈活的包含500+租賃倉庫、1萬+社會合作車輛，能夠實現“廠商直髮+三段物流+倉庫自提”的倉儲物流方案。

此外，匯通達通過對下沉市場的數據洞察，商品SKU超過17萬+，同步實現賦能工廠的柔性生產，以及反向定製、拼單集採的商業形態。

匯通達在下沉市場積累的優勢，持續吸引着投資者的目光。

從A輪開始，匯通達就獲得了諸多資本的關注，包括阿里巴巴、順為資本，央企基金、新天域資本、招商銀行、華夏保險、華泰證券等；2020年12月還吸引了國調基金和國投創益戰略投資。當前，阿里巴巴中國持有19.08%的股份，為最大的機構投資者。

在對於匯通達過去成績予以高度肯定的基礎上，投資者期待的顯然是匯通達廣闊的未來。

匯通達所處的下沉市場是一個當之無愧的潛力市場。根據弗若斯特沙利文報告顯示，2020年，中國下沉市場中耐用品和農業生產資料的總零售規模約為4.7萬億元，預計2025年將增至7.3萬億元，年複合增長率約為9.4%，高於整體中國下沉零售市場的增速。

受益於下沉市場可支配收入及消費性支出的不斷提高、對消費品質和服務要求的提升以及積極的政策引導，中國下沉零售市場預計將持續穩健增長，並具備巨大的發展潛力。

作為今日正式登陸資本市場的的“下沉市場第一股”，未來，隨着繼續深化與渠道客户的業務合作、增加交易平台的IT基礎設施投入，以及持續擴大會員零售門店的數量，匯通達將進一步提升下沉市場業務滲透率，鞏固市場領先地位。