阿寬上市路上落入“老鼠局”_風聞

近日，阿寬食品因食品安全問題登上微博熱搜。有網友在小紅書發文稱在阿寬紅油麪皮塑封膜裏發現不明黑色物體，懷疑是老鼠肉；次日，白家阿寬官方微博發文回應，已與消費者取得聯繫並會面。值得關注的是，此次“老鼠”風波，距離白家阿寬遞交招股書不足倆月，懷揣“新型方便食品第一股”的希冀，阿寬食品會否因為食品安全問題“翻車”上市路上？

屢遭食品安全投訴

這不是阿寬食品的第一次翻車，也不會是最後一次。在黑貓投訴平台上，截至2022年2月18日，有關阿寬食品的投訴高達196條，主要聚集在食品安全問題和售後服務問題，佔比最多的就是食物質量問題，多名投訴者表示自己在阿寬產品中吃出異物。而在本次事件發生地“小紅書”，與“再也不吃 紅油麪皮”相關的筆記超過700篇，除了對此次“老鼠事件”的失望，還有一部分同樣是對阿寬產品質量的控訴。吃出異物、麪皮發黑、油包醋包漏油、調料包結塊，越來越多的消費者因為食品質量問題對阿寬“粉轉黑”。招股書顯示，2018年至2021年上半年，阿寬食品賠償支出分別為4.09萬元、26.15萬元、101.48萬元及24.16萬元。

紅油麪皮佔據總營收近4成

招股書顯示，2018年至2021年上半年，阿寬食品的主營業務收入分別為4.09億元、6.11億元、10.78億元和5.79億元，其中方便麪和方便粉絲的營收佔比超過80%，而此次出事的“紅油麪皮”系列產品更是業績頂樑柱，2020年的銷售額約4億元，累計銷售超過1億份，貢獻超總營收的三分之一。不過，雖然業績增長迅速，阿寬食品的銷售區域仍有一定侷限性。報告期內，阿寬食品只在華東、西南地區的銷售佔比超過20%，西北、華中、華南等區域的銷售佔比只有5%左右。

營銷推廣費用居高不下

作為“佳琦直播間”的常客，阿寬食品深諳網絡營銷之道。招股書披露，阿寬食品已與京東、天貓、拼多多等多個電商平台建立了深度合作關係，並注重與抖音、快手、小紅書等新興渠道的開發和運營。2020年，阿寬食品推廣服務費佔銷售費用60.81%，達到了8784.69萬元，2021年上半年為5152.97萬元，在銷售費用中佔比62.45%，已然超過了2019年全年的4917.02萬元。

燒錢營銷之下，阿寬食品快速成為網紅品牌。2018年至2021年上半年，公司線上銷售渠道佔比逐年上升，分別為47.53%、50.46%、61.34%和63.58%。標誌性商品“紅油麪皮”還榮獲了2021年“最受主播喜愛獎”。

4輪融資急變現

天眼查信息顯示，自2020年2月至2021年1月，阿寬食品共收穫4輪融資，其每股的出資額也從開始的7.5元增長到40.91元，增幅高達455.47%，公司估值從6.6億元抬升至39.2億元。融資方包括高瓴、前海、霍普、茅台等知名機構。其中，高瓴懌恆的持股比例為6.21%，其關聯機構為高瓴資本；茅台建信的持股比例為1.19%，其關聯機構為茅台建信基金，為茅台旗下的金融投資平台。

值得注意的是，2019年12月至2020年12月之間，阿寬食品的實控人陳朝暉曾與高瓴懌恆、茅台建信、前海投資等機構簽署過對賭協議，約定“當公司不能在相關時間上市申請被受理、或未能在約定時間上市等情形發生時，陳朝暉將按照協議回購上述股東持有公司的股份。”

不過，相關協議在2021年6月已解除，阿寬食品已“不存在承擔協議中約定的責任義務或者因實際控制人相關義務而承擔連帶責任的情形”。

與競爭對手差距過大

招股書中，阿寬食品把康師傅、統一、今麥郎看做其主要競爭對手。但是，阿寬食品與上述“方便麪三巨頭”在業務規模上差距不小。招股書披露，康師傅2020年的方便麪銷售額近300億元，統一超過90億元，今麥郎也有近200億元，同期阿寬食品的主營收入只有10.78億元，不足競爭對手的十分之一。同時，阿寬食品的淨利率也不及行業平均水平。招股書顯示，報告期內，阿寬食品銷售淨利率僅分別為1.44%、3.75%、6.86%、3.34%，即使是在2020年受疫情影響而快速走紅而業績暴增情況下，淨利率也只有6.86%，遠不及行業均值。

鋪天蓋地的營銷使得阿寬食品業績一飛沖天，而“老鼠門”卻使得阿寬食品口碑跌落谷底。阿寬的起落都與高度發達的社交媒體掛鈎，能否處理好此次輿論危機，似乎成了阿寬上市成敗的關鍵。