人口紅利消退後，飛鶴面臨高毛利陷阱_風聞

充滿着遺憾和動盪的2021年過去後，對很多行業而言，2022年並沒有變得更温和。

就比如一度被稱作黃金賽道的嬰幼兒奶粉，在全球性持續走低的生育率面前，已經難以掩蓋市場規模萎縮的頹勢。

尤其是在今年2月8日，國際快消品巨頭利潔時集團宣佈對旗下嬰幼兒營養品業務，也即是對美贊臣全球業務進行評估，並透露出了不小的出售意向後，更是在全世界範圍內，落實了嬰幼兒奶粉企業集體過冬的現狀。

愈發冰冷的環境下，單以國產奶粉品牌而言，身為龍頭企業的飛鶴顯然是受衝擊最大的一方。而且一旦進行深入瞭解，我們不難發現，這家有着近60年曆史的奶粉企業，似乎早已陷入了“中年危機”之中。

人口紅利消退，嬰幼兒奶粉市場面臨萎縮

都説嬰幼兒奶粉是剛需中的剛需，但是這一屆的年輕人，似乎都不願意生孩子了。

全球人口增長率，已經呈現出了連續60多年的下滑，日本韓國等國家都出現了不同程度的負增長。相比之下，雖然中國已經全面放開了三胎政策，但是效果並不明顯，甚至可能在今年出現人口負增長。

2020年，我國的新生兒出生率首次跌破1%，全年新生兒人口數量只有1200萬。2021年的人口統計雖然尚未完成，但根據專業機構預測，全年出生人口或許只有998.76萬人，徹底跌破千萬關口。

導致生育率大幅下滑的原因有很多。除了傳統的房價、醫療、教育“三座大山”外，現代社會工作生活的高壓力、男女人口數量不均、結婚成本高速攀升等等，都是降低年輕羣體生育慾望的直接因素。

而現階段國內市場人口紅利消退對對奶粉市場的影響，直接表現在外資奶粉品牌的“逃離”上。

今年評估美贊臣全球業務的利潔時，早在去年6月份，就以22億美元的價格，將美贊臣大中華區的奶粉業務出售給了春華資本。新西蘭的恆天然，更是在2019年就將牧場出售，並且大幅減持了貝因美。

同為全球性奶粉巨頭的雀巢和達能，雖然還沒有撤離的意圖，但其在中國地區的銷售額和市場份額，從去年開始也都呈現出持續下滑的疲軟態勢。

此消彼長之下，國產奶粉的市場佔有率已經超過外資品牌，甚至恢復到了“三氯氰胺”事件之前的水平。其中，飛鶴在2020年的市場佔有率高達14.8%，以3%左右的差距成功超越雀巢和達能。

只可惜在這份輝煌的背後，是飛鶴從2017年開始，持續近4年的營收、利潤雙下滑。在2020年達到1650億港元的市值後，飛鶴結束了高速發展期，並於2021年創下了將近60%的股票跌幅，現如今的總市值也降至1013億港元。而且通過天眼查就能發現，飛鶴集團從2019年之後，就再也沒有獲得過融資。

儘管飛鶴也在針對市場規模萎縮的狀況進行轉型，相繼退出過羊奶粉、有機奶粉、成人奶粉等新產品，打造多品類的食品業務結構，但從市場反饋來看，短期內，這些轉型嘗試都很難給飛鶴的營收帶來直觀的改善。

畢竟對於嬰幼兒奶粉佔據將近95%銷售額的飛鶴而言，生育率的持續下降，對整體營收的影響也會比同類企業更加明顯。

而且，曾經在高速發展階段被忽視的隱患，也開始隨着市場環境的變化，為飛鶴的持續發展套上了鎖鏈。

高毛利陷阱，飛鶴迎來中年危機？

年輕時悶頭向前的鋭意進取，往往都要以中年時收拾爛攤子的苦澀為代價。

企業的發展某種程度上和人生一樣，都是一個不斷補足自我的過程。飛鶴藉助早期政策紅利所展現出的高速發展勢頭，不可避免會留下經營結構上的缺失，現如今，也確實到了查缺補漏的時候。

首先，是飛鶴對高端市場的追逐，使自身陷入了高毛利陷阱之中。

經歷過三氯氰胺事件的國產奶粉，在2008年左右一度被打入泥土之中，不僅形象一落千丈，更是丟失了消費羣體的信任。從那時候起，大部分國產奶粉被收入水平較高的一二線城市居民所排斥，只能依靠較低的價格將主戰場下沉至三四線城市。

而後隨着監管的加強和市場的不斷規範，以飛鶴為首的國產奶粉憑藉過硬的品質逐步挽回了形象，開始向一二線城市進行滲透。在這個過程中，為了打造“高端奶粉”的形象認知，包括飛鶴在內的國產奶粉都選擇了漲價的方式，來證明產品的價值。

而後，價格的增長和市場份額的提升，帶來了極高的毛利率。在2020年的統計中，飛鶴以72.5%的毛利率位列行業第一，遠超貝因美、蒙牛、光明等企業，作為代價，則是飛鶴因過高的價格被冠以“全球最貴奶粉”的稱號。

為了維持高毛利帶來的利潤空間，奶粉企業必須支付高額的營銷投入。作為國產奶粉行業的龍頭企業，根據2021年6月30日飛鶴公佈的財報信息，去年上半年營銷費用支出高達33.35億元，同比增長近51.8%。

相比之下，去年上半年飛鶴的淨利潤只有37.4億元，幾乎和營銷費用持平。再加上飛鶴對經銷商渠道的過分壓榨，也讓這份“虛假”的高毛利，進一步降低了含金量。

其次，就是飛鶴對營銷的過分關注，導致了其對產品研發的輕視。

2020年全年，飛鶴的總營收數字為185.92億元，淨利潤74.37億元，但是在研發上的投入只有2.65億元。對比高達52.63億元的銷售和分銷成本，其中差距一目瞭然。

飛鶴對此曾做出過解釋，之所以財報上顯示的研發費用較低，是受到了計算方式、參與國家課題等多方面因素影響。不過考慮到2018年的時候，飛鶴曾因食品安全管理制度存在缺陷，被國家監管總局公開點名，這些解釋的可信度或許要多少打些折扣。

無論如何，在嬰幼兒奶粉市場已經註定要面對規模萎縮困境，整體環境進入存量競爭的當下，真正的高端品質和性價比將會是競爭環節中最重要的部分。飛鶴想要持續領跑國產奶粉行業，還需要對目前不合理的經營結構進行調整，儘快補足自身缺陷才行。

也希望飛鶴的這場“中年危機”，能夠今早結束吧。

參考資料：

《國產奶粉三強爭霸，飛鶴老大位置還穩嗎？》——陸玖財經

《奶粉行業慘烈洗牌：低生育率下，怎麼突圍？》——風口財經

《飛鶴卻陷“中年危機”》——一味研究

《國產奶粉市佔率重回“三聚氰胺”前水平，國外巨頭美贊臣又要賣身了》——觀察者網