基金管理規模破45萬億，誰成了最大贏家？_風聞

在支付寶基金評論區有一個有趣的現象：大量的年輕人不僅在裏面討論基金，甚至不少人還在裏面相起了親。

這背後反映出的是，年輕人們理財意識正在甦醒，找對象不僅要看智商、情商，財商“對對碰”也是關鍵的參考因素。

在此背景下，基金一夜之間就受到各個階層的追捧。與此同時，張坤、葛蘭、蔡嵩松等基金經理，也被基民們捧上神壇。

得益於此，明星基金經理背後的基金公司們業務規模急速擴張。基金業協會披露的最新數據顯示，2021年公募、私募基金總共管理規模已經超過45萬億，而這一數據，在2017年僅為22萬億元。

在諸多基金產品中，風險高、收益高的股權類基金最受投資者青睞。數據顯示，截至2021年11月末，公募基金中權益類基金規模佔比從2019年初的17.6%升至35.4%。

基金管理規模急速擴張，背後的原因也好理解。在住房不炒背景下，地產投資獲得高回報的時代成為過去式，因此人們開始把錢投入收益率更高的權益基金，進而推動基金管理行業規模的高速增長。

一個值得思考的問題是，在基金規模已經高達45萬億且還在高速膨脹的背景下，公募、私募基金會是最後的贏家嗎？

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權益基金成為“香餑餑”

近幾年，在整體經濟增速放緩、人口紅利消失的背景下，大部分行業都難逃“內卷”式競爭。例如，互聯網企業為了拿下社區團購的高頻流量入口，不惜血本拼個你死我活。

反觀基金管理行業成為了為數不多遠離內卷的行業，其規模保持着高速增長，行業蛋糕越做越大。

據基金業協會數據顯示，截至2021年12月末，私募基金管理總規模達到19.76萬億元，較2020年末增長了3.79萬億元；截至2021年11月末，公募基金管理總規模達到25.32萬億元，較2020年末增長了5.43萬億元。2021年公募、私募基金總規模突破45萬億元，且保持了兩位數增長。

從數據上來看，權益類基金是“基金”最青睞的品種的。截至2021年12月末，私募基金中證券投資基金規模6.12萬億元，較2020年增加2.36萬億元，漲幅高達63%，是拉動私募基金增長的發動機；截至2021年11月末，公募基金中權益類基金規模8.7萬億元，較年初增長1.9萬億元，權益類基金佔比從2019年初的17.6%升至35.4%。

權益類基金規模高速增長的原因也好理解。一方面，主要是因為民間財富在高增長的同時，投資渠道卻越來越少。

2021年招商銀行和貝恩公司聯合發佈的《2021中國私人財富報告》裏提到，報告預計2021年底，中國高淨值人羣可投資資產總規模將突破90萬億元，其中中國個人可投資資產總規模達241萬億元。

過去，由於買房子創造了無數的“暴富”神話，大家都把錢投入房地產，但在住房不炒背景下，買房子很難獲取超額收益了，因此有大量的財富缺乏投資渠道。換句話説，錢太多，沒地方投了。

另一方面，過去三年的牛市，令權益類基金從長期來看回報較高，吸引無數用户爭先湧入。體現在數據上，根據同花順統計數據，2021年，權益類基金平均收益率8.82%，超過了大部分主流指數。分產品類型看，靈活配置型基金回報率接近10.8%；普通股票型基金平均回報率10.64%；偏股混合型基金平均收益率8.44%。

此外，由於基金管理者、基金渠道發行的收益與管理規模相關。為了多掙錢，基金公司不遺餘力發行新產品、支付寶等渠道方也在大力推動基金銷售。

因此，在錢越來越多，低風險高回報的項目卻越來越少的背景下，投資人、基金管理方、渠道方的三方合力下，共同做大了行業規模。

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“大贏家”浮出水面

理論上來説，在基金行業產業鏈條中，管理人、渠道方和持有人都是受益方。

那麼問題是，誰會成為基金行業蓬勃發展背後的最大贏家呢？答案可能會出乎很多人的意料，是銀行。

因為投資人和基金公司均比較分散，基金公司怎麼找到錢，投資人怎麼找到基金公司，都存在困難。而銀行作為橋樑，可以通過搭橋牽線穩穩的賺取手續費。

尤其是不同基金公司、不同基金管理人之間質量參差不齊，投資人在挑選基金種類時，很容易踩雷。而銀行掌握着全國規模最大的高淨值客户，以及海量具有金融需求的零售客户，且在人們心中具有較高的信譽度，這也讓其在代銷基金方面具有天然優勢。

以2020年數據為例，中資銀行管理的私人銀行資產規模高達17.26萬億元，而不同銀行的私人銀行入圍條件均需金融資產達到500萬億至1000萬元。這些具有鉅額金融資產的私人銀行客户，正好也是私募基金的目標人羣。

除過握有大量高淨值人羣之外，銀行還有海量具有金融資產的零售金融客户。例如，頭部銀行的零售金融客户數量是1億人起步，尤其國有六大行管理的零售AUM大部分都在10萬億以上，哪怕股份行管理的零售AUM也有超過10萬億的銀行。

在銀行掌握了海量零售金融資產背景下，對基金公司就會有較強的議價權，舉個簡單的例子，基金公司想要募集資金，通過銀行渠道募集資金是最快的方式。在這個過程中，基金公司不光要給銀行認購費，還要取一部分管理報酬給銀行。銀行掌握客户的零售金融資產越多，向基金公司收取的代銷費率也就越高。

而對於一些規模小、存續期短、沒有長期投資成績的基金，給再多的費用也很難從銀行渠道募資。

正因為如此，隨着基金行業規模快速增長，將會給搭橋牽線的銀行帶來巨大發展機會。

此外，根據中金公司最新的測算表明，在樂觀情形下，到2030年國內公募基金總規模將超過120萬億元，其中偏股型基金產品規模將超過70萬億元。根據最近幾年私募基金髮展更為迅速的節奏來看，到2030年私募管理規模也將高達約100萬億。由此毛估算，未來七八年整個基金管理行業規模也有近4倍的增長空間。

在未來，隨着基金行業規模保持高速增長，擁有海量個人金融資產的銀行業，或將成為“大贏家”。

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基金代銷很好，但管理基金更香

從過去幾年的數據看，國內基金規模雖然處於高速發展階段，但代銷基金產生的收入對銀行整體業績影響卻較小。

以基金代銷行業公認做的最出色的招商銀行為例，2021年上半年該行代銷基金收入67.19億元，同比增長39.75%，佔比當期收入的3.98%，佔比並不高。要知道，招商銀行代銷基金規模況且如此，其他銀行的代銷基金收入佔比只會更低。

從數據不難看出，如果銀行只是作為基金代銷方，基金規模高速發展給其帶來的影響也比較有限。換句話説，對銀行來講基金代銷業務是塊肉，但個頭太小吃不飽肚子。

那麼怎麼才能從基金行業規模快速膨脹過程中，獲取最大的利益呢？行業最終給出的答案是，既代銷別人基金，又管理自己的基金。

簡單來講，就是銀行自己也要開基金公司，賺取管理費、投資分成，還要代銷其他基金公司的基金產品，賺取代銷收入，這樣就可以充分利用手中掌握的零售金融客户資源。

繼續以招行為例，這家管理着海量零售金融資產的銀行，除過代銷其他基金公司產品賺取代銷費用之外，且通過招商基金、招銀國際下場自己幹，賺取基金管理收入和理財產品手續費。在招銀國際和招商基金髮力下，2021年招商銀行賺取資產管理手續費及佣金收入48.60億元，同比增長37.60%。

也就是説，通過代銷基金和管理基金的方式，招商銀行2021年上半年總共賺取收入115.79億元，佔到了當期收入的6.87%，其收入佔比提升接近一倍。

當然了，招行並不是唯一一個即代銷又管理基金的銀行，目前，大部分銀行都不甘願僅僅充當渠道服，均在採用“代銷+管理”模式，試圖切走更多的行業蛋糕。

從這個角度來説，在這場的基金狂歡浪潮中，銀行成為了最大的贏家。