電器龍頭、半導體霸主，百年東芝盡數賣光_風聞

作者：葉蓁

原創：深眸財經（chutou0325）

八零後、九零後們小時候應該都看過一部動畫片——《海爾兄弟》。

這部動畫片是1995年開始播放的，由海爾集團和一家叫做北京東方紅葉動畫集團公司共同投資的。在相當長一段時間，這對“海爾兄弟”不僅霸屏了90年代的電視，更是站上了海爾各個產品，成為了海爾的品牌標籤。

但實際上，海爾這麼做並不是獨創，它的老師是另一家電器巨頭——東芝。

早在1969年10月5日，日本富士電視台播出了一部動畫片，叫做《海螺小姐》，其獨家贊助商叫東芝。 

這部動畫片在日本非常受歡迎，動畫片中的插播廣告“閃耀的東芝”，也是當時人人都能唱出來的廣告“神曲”。

在整個20世紀，東芝是日本的國民品牌，更是日本的經濟支柱之一，在全球家電、半導體、電腦等多個領域也都是數一數二的。 

然而，時移世易，百年東芝，一朝雲散。 

今年2月，東芝集團（6502.T）宣佈拆分為東芝/基礎設施服務公司和設備公司兩家公司，這是繼東芝集團在接連賣出家電、醫療器械、電視、半導體、個人電腦等一系列業務之後的又一次拆分。 

東芝何以走到如今分崩離析、白茫茫一片真乾淨的地步的呢？

百年東芝，行業大佬

東芝的歷史可以追溯到1875年。 

最早的東芝主要由兩個公司合併而成，一個是田中久重創建的芝浦製作所，一個是藤岡市助創建的東京電氣。 

芝浦製作所主要生產重型機電設備，在20世紀初期，芝浦製作所是世界級的工業大廠。 

東京電氣則可以和大家耳熟能詳的大發明家愛迪生扯上關係。創始人藤岡曾作為國家使節去到美國，在費城世博會上，他第一次見到了愛迪生電燈公司生產的白熾燈泡。在他回國後，他親筆寫信給愛迪生，請求愛迪生給日本的工科大學寄送36枚燈泡，此後便有了東京電氣。 

1939年，芝浦製作所和東京電氣合併，叫做東京芝浦電氣，到了1984年，改名叫做東芝。 

二戰期間，東芝為日本生產了大量中型坦克，重機槍和各類山炮，是日本當時五大軍工企業之一。

1945年日本戰敗，戰爭結束，東芝開始全面轉向民用領域。 

戰後的日本經濟在短暫的停滯之後，從1952年開始，進入了高速增長期。1967年日本提前完成翻一番的目標，國民收入增加了一倍。1968年，日本成為資本主義陣營僅次於美國的第2大經濟強國，1973年國民收入比1961年增加了2倍。 

在這個時期，日本的汽車行業、電子家電行業、半導體行業都有極大的增長。 

和東芝有關的主要是電子家電行業和半導體行業。

日本的半導體行業有多強悍呢？ 

1979年日本優先於美國掌握了集成電路記憶芯片技術，隨後日本在64k、1M、4M、16M、64M集成電路生產中相繼獲得成功，在國際市場佔領先機。1985年日本半導體的全球市場佔有率由1975年的20%上升到50%以上。到80年代後半期，在世界十大集成電路製造廠商名單中，日本6家遠超美國的3家和韓國的1家。

日本的電子家電行業也處於爆發期，1991年，日本生產的電器出口可以比肩日本汽車業，二者構成日本對外出口的兩大支柱之一。1991年，以電視機、DVD播放器、錄像機和電子照相機為代表，日本電器企業出口處於全盛期，行業總體貿易順差約為9.2萬億日元。

東芝乘着國家整體上升的東風，也成長為多個領域的霸主。至20世紀80年代，東芝的業務主要分成四大板塊：第一大板塊是電力設備，第二大板塊是半導體業務，第三大板塊是通信設備，第四大板塊是家電、電視、醫療器械、筆記本電腦等。

從東芝領導者在日本政界的地位，就能看出東芝的地位。成立於1946年的日本經濟團聯會，一直以來被譽為日本“財界總理”，在日本經濟產業界地位舉足輕重。這個團聯會的第二代和第四代會長都出自東芝，另外，第一代和第十一代評議員議長，也就是二把手，也是出自東芝。

收購西屋，潘多拉魔盒打開

智者早就教導我們，一個人的命運，當然要靠自我奮鬥，但也要考慮到歷史的進程。 

對於一個企業也同樣如此。

東芝的命運，既有自我“作死”，也有歷史的進程。 

我們先來説歷史進程。 

大家都知道，20世紀80年代，美國意識到日本全行業的威脅，就有了1985年的《廣場協議》。之後，美國又對日本半導體出口發起301調查，於1986年7月達成《日美半導體貿易協定》。此時又冒出一個“東芝事件”，讓美日貿易戰火上澆油。上世紀80年代初，東芝賣了4台潛艇數控螺旋槳銑牀給蘇聯，蘇聯用於製造潛艇螺旋槳。在“冷戰”背景下，這個事件非常嚴重。1987年，美國發現了這件事情，於是借日本東芝公司向蘇聯出售違禁機牀產品事件，禁止日本東芝機械公司的產品對美出口長達三年，里根政府對日本3億美元的半導體及相關產品徵收100%懲罰性關税。

這是日本半導體行業整體衰落的大背景。 

東芝的半導體行業也深受影響，直到智能手機成為新一代科技產品，才緩過勁來。東芝的NAND型閃存是智能手機的核心部件，手機企業對東芝的閃存“有多少收多少”，所以東芝在半導體行業仍然躋身全球前10。 

東芝真正的命運轉折點是自我“作死”。

在《東芝解體》一書中，作者大西康之不無惋惜地説：“曾作為人氣動畫片《海螺小姐》的贊助商深受國民喜愛電器名門東芝，其全面崩壞之路從2015年春天開始。”

這一年，東芝被爆出其從2008年-2015年的八年間虛報近1562億日元（約12.7億美元)利潤，隨時有可能被摘牌下市。

正是從此刻開始，東芝走向瞭解體之路。

要知道，東芝是一家百年名企，為什麼會走到財務造假這一步呢？

時間需要撥回到2000年初。

在2000年初，各國對核能普遍持正面態度，認為其是綠色清潔能源。當時的美國也有新建核能發電設施的計劃。還有專家預測説：“2030年以前，全世界範圍內有可能新建150個核電站，市場規模將達到30萬億日元。”

當時核能業界的三巨頭分別是美國通用電氣、法國阿海琺、美國西屋。美國西屋正是東芝轉折的焦點。西屋不僅給美國航母提供核動力技術，還是世界核標準的制定者。誰能獲得西屋公司的股權，就意味着掌握了先進技術。 

但西屋並不能算個好標的，從20世紀90年代開始，它就經營非常困難了。於是在1999年，西屋被賣給了英國核燃料公司，價格大概是2000億日元左右。一直到2006年，英國核燃料公司不僅沒能盤活西屋公司，自己也陷入窘境，於是只好再度謀求出手。 

日本多家企業都對西屋虎視眈眈，東芝正是其中之一。

西屋公司此時值多少錢呢？曾經參與競爭的三菱重工透了底。其負責人説，西屋的市值在2000億日元上下，即使樂觀估計，也不超過3000億日元。

但東芝出手闊氣，出價54億美元（約合6600億日元），大概是西屋市值的三倍。

這一價格自然無人能敵，東芝成功收購西屋。 

東芝對西屋的前景非常樂觀，時任東芝CEO佐佐木放下豪言：“在2015年以前，東芝計劃接受全球範圍內39台核能發電機組的訂單。”

39台機組值多少錢呢？按照市場行情，每台價值5000億日元，39台的總額就超過了20萬億日元。 

所以6000億日元貴嗎？不過只是九牛一毛而已。 

然而，再次梳理歷史，業界普遍認為，收購西屋是東芝最大的一記昏招。《東芝解體》作者大西康之稱：“黑洞的中心就是東芝收購西屋公司，也是東芝選擇財務造假的原因。” 

如果一切順利，東芝購買的原子能發電機機組能夠正常轉起來，這一溢價顯然不是問題。但隨後，接二連三出現了“黑天鵝”事件。

首先是雷曼事件導致2008年金融危機，全球企業都受到影響；接着是2011年東日本大地震，導致福島第一核電站爆炸。從爆炸開始，世界範圍內一大半的核電站建設項目都被迫中止、凍結，所以東芝的39台原子能發電機組的預計訂單也就泡湯了。

一方面花了鉅款，另一方面未來的訂單基本泡湯，東芝的賬面立時就會非常難看。但是東芝的CEO為了保住眼下的賬面數字，選擇了財務造假。

造假暴露，甩賣開始

紙終究包不住火。 

2015年，日本證券交易監督委員會收到了一封舉報信，信中揭露東芝財務造假2300億日元。

漫長的調查之後，東芝承認了財務造假，他們還承認，截止到2016年12月末，東芝的總資本實際上是-1912億日元，也就是説，東芝已經資不抵債了。

如果再不採取措施，銀行很快就會判定其為“不良債權”，緊跟着的就是資金鍊斷裂，東芝立時破產。

於是，東芝開啓了大甩賣。

2016年3月，東芝集團將醫療器械部門以6655億日元出售給佳能。 

2016年6月，東芝正式簽署協議，將白色家電業務以537億日元賣給中國美的集團，一同出售的還有包括東芝品牌40年全球授權和超過5000項技術專利，及其日本、中國、東南亞的市場、渠道和製造基地。

如前所述，投資《海螺小姐》的東芝，曾經將白色家電作為其“門面”，但實際上，其白色家電早就衰落了。2014年度東芝的白色家電銷售額是2254億日元，但同年美的的白色家電業務是27600億日元。美的的銷售規模已經是東芝的十倍了。 

2017年3月，東芝向紐約聯邦破產法院申請西屋核電破產保護，一年後宣告破產。

2017年11月，東芝將持續虧損的電視業務子公司東芝映像解決方案95%股份，以169億日元（1.2億美元）賣給中國海信。這一年，在日本被稱為“電器戰敗之年”。

2018年6月，東芝半導體子公司TOSHIBA Memory Corporation被出售給貝恩資本為首的財團。半導體公司是東芝唯一盈利的模塊，據Gartner數據，位列世界第八的東芝2017年半導體業務營收為124億美元，年增長率為25.1%，佔全球市場份額的3%。

2018年11月，東芝集團將美國LNG（液化天然氣）業務出售給中國企業新奧能源。

2020年8月，東芝集團的個人電腦業務股權全部轉讓給夏普。

結語

如今，東芝旗下的業務還將繼續被轉賣。 

東芝集團在公告中稱，已與開利（Carrier）集團達成協議，以約1000億日元的價格出售其在空調公司Toshiba Carrier Corporation的股份。

東芝還在推進東芝電梯和建築系統公司以及東芝照明技術公司的剝離計劃。 

百足之蟲，死而不僵，在這次東芝宣佈的拆分業務來看，或許東芝還有希望再次做強。

東芝集團一分為二的方案，是將整個集團拆分成基礎設施服務公司和設備公司兩家公司。其中，設備公司的業務也很大的成長性，其產品將包括功率半導體、光學半導體、模擬集成電路、數據中心的大容量硬盤驅動器（HDD）和半導體制造設備。

或許，在全球科技浪潮之下，東芝公司能夠再殺個回馬槍。