阿里回到「起點」_風聞

八年前，阿里上市首日的最高價是99.68美元；昨天，公佈最新財報的阿里股價最低下探至100.02美元。

**本文來自微信公眾號：壹番財經（ID：finance_yifan）****，**文｜太史詹姆斯。

北京時間2月24日晚8點30分，阿里公佈了2022財年第三季度，即截止2021年12月31日的最新一季財報。阿里營收增速回落至10%，續刷歷史新低；經營利潤和淨利潤分別下降34%和75%。

這次季報是阿里去年底組織架構調整後的第一份。阿里在財報中將自己的業務重新劃分為七大板塊，最主要的變化就是將過去的核心電商業務分成四部分，即國內電商、國際電商、本地生活和菜鳥。

宏觀經濟環境確實對阿里不利。國家統計局數據顯示，2021年四季度的社會消費品零售總額兩年平均增速雖然從上個季度的3%回升至4%，但仍在低位徘徊。阿里電商的第一大品類服裝更是全行業遇冷，在統計局的數據中，2021年10月、11月和12月的限額以上單位“服裝鞋帽、針紡織品類”的同比增速為-3.3%，-0.5%和-2.3%，連續三個月負增長。

整個互聯網行業都在遭受監管重壓。

不僅僅是阿里，騰訊、美團等巨頭的市值也紛紛從巔峯跌落。騰訊最新市值為4.11萬億港元，和年初的最高點相比滑落超過40%；美團當前市值為1.04萬億港元，僅相當於最高點的將近三分之一。

平台經濟一向是監管重點打擊的領域。不僅僅是電商平台，包括美團這樣的外賣平台也被發改委要求降低費率。

對手們也在從各個方向進擊。

阿里在自己電商直播領域遭到抖音、快手的突襲，在下沉市場飽受拼多多的侵蝕，在社區電商和本地生活與美團狹路相逢……所有行業瘋狂內卷。

阿里營收增長乏力，但銷售和市場費用卻飆升了46%。

好消息是，阿里整體的跌幅僅有0.72%，和財報公佈前變化不大。畢竟，如今市場對阿里電商業務只給出了10倍PE的估值，其他的阿里雲等資產都只被當成添頭。

阿里或許真的觸底了。

01 高增長板塊要守不住了？

阿里雲和菜鳥是阿里這份財報中為數不多的營收增速還能接近20%的板塊。在抵消跨分佈交易收入後，阿里雲收入同比增長20%，菜鳥同比增長15%。

在較快增長的同時，這兩個部門也沒有像需要大筆投入的創新業務那樣給集團帶來太大的財務負擔。

阿里雲經調整後的EBITA為1.34億元，與去年同期的虧損2.21億元相比實現扭虧為盈；菜鳥EBITA雖然仍然虧損9200萬元，但比去年同期的2.41億元大幅收窄。

儘管看起來還不錯，但是競爭對手的進擊和全行業的監管風暴也在影響阿里雲。

阿里巴巴2022財年三季度財報

字節在去年11月2日的組織架構調整中將火山引擎這個雲計算業務正式升級為獨立的業務板塊。曾經的阿里雲大用户TikTok正在遷回自家。

去年的教育“雙減”和下半年開始的遊戲版號停發，讓教育和遊戲兩個雲資源消耗大户行業停止了在阿里雲上的部署。

所以，阿里雲首次出現了環比收入下滑，利潤率也從上個季度的2%跌到了這個季度的0.7%。

雪上加霜的是阿里雲的漏洞事件。

阿里雲在去年11月發現了自身使用的Apache開源項目log4j日誌組件的一個安全漏洞。然而，他們並沒有按照《網絡產品安全漏洞管理規定》上報給工信部，而是在第一時間上報給了美國的Apache協會。

去年12月，工信部發布通報，取消了阿里雲的網絡安全威脅信息共享平台合作單位資格，要求它立即整改6個月。

這種遭到官方處罰的身份，對於正在與幾家大廠搶食政務雲市場的阿里雲來説無疑是沉重打擊。

阿里包含飛豬、高德和餓了麼的“飛高了”組合首次被作為生活服務板塊整體寫進財報。

阿里巴巴收入構成

它們的年活躍用户達到3.72億，單季淨增長1700萬，訂單量同比增長22%。但這其實平平無奇，因為上一財季，餓了麼的年活躍用户同比增速是28%，訂單量增速超過30%。

剩餘的幾項業務板塊，數字媒體業務常年存在感不強，創新業務遠水解不了近渴。阿里的親兒子螞蟻也流年不利。

最新一季財報顯示，阿里上一季度從螞蟻集團獲得的投資收益是58.11億元，但這包括了投資收益。

在上一季度，印度生活服務平台Zomato和印尼電商Bukalapak成功上市，螞蟻的持股比例分別為14%和13%。因為是早期投資，即使保守按照一倍投資回報率計算，螞蟻在兩筆投資上的回報率也應該超過60億元。

由於阿里在螞蟻的持股是33%，所以阿里在這兩筆投資上的收益應該超過20億元。剔除這部分後，和上個財季阿里在螞蟻上的投資收益65億元相比，螞蟻實際的經營利潤甚至下降了超過40%。

02 阿里“京東化”？

放眼望去，阿里最能指望的還是電商，尤其是海外市場。

在最新一輪的組織調整後，昔日“太子”蔣凡正式掛帥出海。雖然權勢地位和過去集天貓、淘寶、阿里媽媽三大核心板塊於一身的顯赫時期無可比擬，但出海對於“創業者”蔣凡來説是新的機會。

阿里的國際電商板塊，包括Lazada、速賣通、Trendyol及Daraz，年活躍用户已經突破3億，整體營收增速有18%。整個國際業務的訂單同比增速是25%,尤其是Lazada，訂單同比增速高達52%。

在印尼Lazada快遞員正在準備派送訂單

國際電商在營收增速較快的情況下，虧損額度從14億擴大到了29億。這也充分彰顯出了蔣凡帶隊出海的決心。

阿里國際電商的增速在習慣了互聯網速度的人們看來並不起眼。但相比之下，阿里的國內電商分部雖然佔總收入的比例高達71%，但收入同比增速只有7%。

阿里包括淘寶天貓佣金和廣告收入的國內電商客户管理收入的同比下滑1%，是有史以來的首次負增長。這在薇婭、雪梨等頭部主播因逃税紛紛倒下的大背景下顯得再正常不過了。

對此，阿里的應對似乎在學習京東。

阿里在年初啓動了“貓享”業務，針對大品牌設立天貓自營旗艦店，首批專注3C品類。“貓享”的普通商品應該會採用順豐或者菜鳥旗下的丹鳥進行配送，大家電則選擇日日順和德邦等，在物流體驗上要能匹配京東。

阿里還在進一步提升用户體驗，已於2月15日逐步開始灰度測試天貓淘寶“未發貨秒退貨”。

阿里在之前已經用淘特和淘菜菜對上了拼多多，用本地生活板塊對美團，用淘寶直播對抖音，“貓享”則要貼着京東打。

除了業務板塊上的對標，張勇也體會到了劉強東分權戰略的好處。

劉強東今年在等待京東數科完成他生涯的第5個IPO。在2018年的明州事件後，劉強東退居幕後，把徐雷等一干人推到前台，開始大範圍放權。和京東到家合併的達達集團、京東健康、京東物流相繼上市。

京東的營收增速在2019年觸底達到24.9%之後，在2020年實現了加速，達到29.3%。在最新公佈的2021年第三季度仍然高達25.5%。

張勇在昨晚的財報電話會上表示，“許多業務已經不是一個內部事業部的編制，而是獨立公司的運營方式，我們面向未來會更多地進行閉環業務設計，推動業務進行公司化的運行，並引入更多的多元化投資來推進市場的進程。”

阿里巴巴集團新的分部劃分情況

國內的菜鳥、本地生活，乃至海外的Lazada都是這種情況，未來很有可能獨立分拆上市。

據新浪科技報道，阿里正在準備Lazada的IPO，融資10億美元。但一番詢價下來，估值並沒有達到期望，所以，蔣凡沒有時間休整，他目前的首要任務就是帶領Lazada，從已經上市的Shopee和即將上市的Goto兩家東南亞電商巨頭包圍中殺出重圍，成功上市。

今年，阿里內部的調整開始向中層和基層傳導。據虎嗅報道，很多有幹勁、有熱情的中低層員工很興奮，因為這意味着他們可以掌握更多的話語權，自我實現，財務自由的希望大增。

權力下放，提升士氣。這些正是張勇如今要力推的。