保時捷獨立上市在即，或成歐洲史上最大IPO_風聞

一直以來，關於豪車品牌保時捷試圖從大眾集團脱離，謀求在德國獨立上市的傳聞接連不斷。最近，保時捷IPO終於有了實質性進展，距離獨立上市又近了一步。

近日，大眾汽車集團發佈聲明稱，大眾汽車和保時捷控股董事會已經達成了一項框架協議，協議中明確保時捷將會獨立上市。但部分決策後續還需繼續補充，最終在大眾汽車和保時捷控股董事會的簽署後繼續推進。

大眾汽車財務官Arno Antlitz表示，大眾汽車將在夏末內向市場提供有關上市的最新進展和時間表。這意味着，保時捷最快可能在2022年第四季度完成IPO。

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公開資料顯示，保時捷汽車公司是大眾汽車集團子公司，大眾汽車集團於2012年完成100%控股保時捷的收購，而保時捷皮耶希家族直接和間接持有整個大眾集團53.3%的投票權。但由於該公司股東結構複雜，獨立上市計劃進展緩慢。

大眾集團目前的市值約為1120億歐元。如果保時捷汽車最終得以獨立上市，估值約為600億至850億歐元（4264億元至6041億元人民幣）之間，有可能會成為歐洲史上最大的IPO。

對於保時捷擬獨立IPO的消息，2月22日，保時捷中國CEO嚴博禹在中國媒體溝通會上表示，“良好的盈利能力讓保時捷有很好的估值，但關於分拆上市，大眾集團和保時捷集團需共同商議決策，保時捷中國暫時不便回應這一問題。”在盈利能力方面，保時捷中國副總裁及CFO洪聲表示，保時捷一直保持較高的盈利能力，銷售回報率在15%以上。

自去年以來，疫情對於消費者的影響顯著，再加上汽車集團普遍將芯片等資源向高利潤車型傾斜，造就了2021年保時捷中國完成95671輛新車交付量，連續7年成為保時捷全球最大單一市場。放眼全球，保時捷2021年銷量首次超過30萬輛，達301915輛，較2020年上漲11%。

但不得不提的是，豪華車品牌一時的閃亮表現，仍然難敵造車新勢力們的風光無限。早已上市的特斯拉、蔚來等車企都在資本市場獲得了較高估值。其中，在2021年，特斯拉市值更是突破萬億美元關口，成為繼蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌之後又一家市值超萬億美元的上市公司。

與此同時，特斯拉還在不斷拉大與豐田汽車等傳統車企巨頭的市值差距，這也吸引了不少傳統車企分拆業務板塊謀求高估值。

保時捷首席財務官麥思格早在2018年就首次提出了獨立IPO的想法，稱此舉可以釋放價值，並複製法拉利多年前的成功案例。但是，當時的上市審議沒有得到大眾集團的支持。

2021年，在被曝出有關保時捷或將IPO的相關消息後，大眾汽車首席執行官赫伯特·迪斯再度駁回了保時捷的上市請求。後來，保時捷發言人公開了品牌內部對IPO的態度，稱IPO將讓保時捷品牌更加獨立，利大於弊。

“保時捷謀求獨立上市必然與大眾汽車集團以及自身的電動化戰略相關。”行業內人士認為，大眾汽車近年來為保時捷IPO所做的多次討論，突顯了汽車製造商獲取更多資金的急迫性，尤其在電動化的浪潮之下，轉型需要鉅額的資金。此前保時捷曾透露會向新能源和數字化轉型投資150億歐元，這並不是一筆小數目。

根據大眾集團公佈的最新財報，截至2021年前三季度，保時捷品牌累計銷量20.9萬輛，佔大眾同期銷量的3.23%，同期保時捷税前收益33.56億歐元，產生了34億歐元的税前利潤，摺合人民幣為240億元，佔大眾集團汽車業務税前收益的34%。

業內人士表示，這個節點選擇獨立上市，對於大眾和保時捷雙方可謂各取所需。對大眾汽車而言，疫情期間豪華車品牌經歷普漲，此時分拆保時捷上市將為大眾提供新的資金，為其大舉進軍電動汽車、開發無人駕駛汽車等新技術以及創建電動汽車電池生產的新業務給予支持。

對保時捷而言，銷量表現和業績正處於歷史高點，強大的溢價能力，也讓資本市場對保時捷的前景大為看好，獨立後的全新的財務和品牌結構，將帶來新的融資渠道，以進一步推動其電氣化的發展。