東阿阿膠再“暴雷”，接盤的“華潤系”後悔了？_風聞

快被淡忘的東阿阿膠又刷屏了！近日，已經退休2年的東阿阿膠原總裁秦玉峯，在家突發被查，消息傳出，引發熱議，作為東阿阿膠的“靈魂級”大佬，64歲的秦玉峯是如何落得晚節不保的？被譽為“藥中茅台”的東阿阿膠，又是如何風光不再的？

01，“靈魂人物”神壇跌下！

3月2日晚，華潤醫藥官網一則消息，引爆網絡，據華潤醫藥披露，東阿阿膠原總裁秦玉峯涉嫌嚴重違紀違法，正接受公司紀委和山東聊城市監察委員會的審查與調查，經媒體報道後，引發輿情。

華潤醫藥官網/圖

出生於1958年的秦玉峯，祖籍山東東阿，自1974年進入東阿阿膠廠後，從科長一路幹到了總裁的位置，質量和研發體系把關、供應鏈管理、生產製造和市場營銷等工作的推動，皆由他主導，可以説，僅憑一己之力，成功炒火了東阿阿膠，為東阿阿膠的發展，立下了汗馬功勞。

但就是這樣一位“靈魂”級大佬，如此德高望重的人物，卻在退休2年後，突然被調查，他到底犯了什麼事？由於目前仍在調查過程中，官方並未透露具體的細節，但從“涉嫌嚴重違紀違法”的描述字眼來看，秦玉峯攤上的一定不是小事！

我們翻閲公開報道，發現了一條似有價值的線索，2020年1月20日，秦玉峯正式請辭東阿阿膠董事會董事、總裁和公司法定代表人等職務，並獲得通過，蹊蹺的是，秦玉峯離職不到一年間，東阿阿膠迎來了第一波人事大地震——

“包括財務總監、副總裁、公司監事在內的8位高層陸續選擇離職，巧合的是，這波離職的高層中的副總裁吳懷峯，此次也因涉違紀違法被審查，此外，東阿阿膠財報顯示，秦玉峯離職前年薪高達226.5萬元。”

本次秦玉峯栽跟頭，會不會跟經濟利益相關？我們先按不表，還是先來快速回顧下，這位傳奇大佬在東阿阿膠的高光時刻：

“狠人”秦玉峯

2006年，成為新掌門人的秦玉峯，對東阿阿膠進行了大刀闊斧的改革，和許家印、賈躍亭等野心家不同，秦玉峯第一刀就砍向了多餘業務，他把其餘副業全部剝離出東阿阿膠，集中精力和調配全部資源聚焦阿膠主業，很快，在秦玉峯的主導下，東阿阿膠完成了整個產業鏈的梳理與把控，為接下來的大招做好了輔墊。

秦玉峯的第二板斧便是狠抓營銷，像阿膠這類滋補產品，與科技產品最大的不同是，供應鏈報價無法透明化，也壓根沒有可參照的定價體系，也就是説，本來就存在着很高的價格操作空間，而商業頭腦精明的秦玉峯自然不會放過這個機會窗口，於是，他開始大講“價值迴歸”的故事。

引經據典是秦玉峯的拿手好戲，明代商業史中針對阿膠的市場流通曾有較詳細的記載，阿膠當時每市斤（半公斤）課税銀一錢六分，依流通税所佔比例來算，阿膠價格大約每市斤三兩二錢白銀，約合4000~6000人民幣。

自2006到2019年，在秦玉峯的主張下，東阿阿膠價格一路狂飆，連續13年提價17次，從16元/公斤漲至6000元/公斤，價格猛漲40餘倍，一時間“藥中茅台”非東阿阿膠莫屬，當價格持續上漲，卻仍不愁“賣”時，秦玉峯已經意識到，這已然是脱離了傳統零售的證券化玩法了。

於是，東阿阿膠向經銷商們不斷壓貨，經銷商們為了獲取更大的利益也自願大量囤貨，這樣一來，東阿阿膠的業績就節節攀升，股價更是水漲船高。

也正是自2006年起，東阿阿膠股價宛若火箭速度般迎來大爆發，並在2017年達到68.04元/股的歷史高點，秦玉峯坐鎮掌門期間，東阿阿膠的淨利潤愣是從2006年的1.54億持續飆至2018年的20.85億元，創下了東阿阿膠連續13年的淨利潤正增長紀錄，年複合增長率超過20%，堪稱行業奇蹟。

不過，單純依託漲價和營銷驅動的商業模式，也一早為東阿阿膠的危機埋下了伏筆，“阿膠教父”秦玉峯和東阿阿膠還是迎來了至暗時刻。

02，東阿阿膠難尋芳華？

白酒講究陳年窯藏、但阿膠卻只有5年春光，由於保質期的天然限制，也預示着秦玉峯這種壓庫存的玩法，從一開始就是“玩火燒身”，果然，東阿阿膠突迎來了“黑天鵝”。

2020年3月，東阿阿膠發佈的2019年年報，徹底擊碎了阿膠炒客們的幻想，與此同時，秦玉峯也以年齡到了為由黯然離場，東阿阿膠十幾年累積的泡沫，一朝破滅，連同那個“阿膠大王”的時代，一去不復返……

據財報數據，2019年公司歸母淨利潤﹣4.44億元，同比上年暴降121.29%，這是自東阿阿膠1996年上市以來的首度虧損，與此同時，東阿阿膠庫存高達2711噸，相比2018年的811噸庫存，暴增234.15%，積壓在全國各個渠道的庫存，成了東阿阿膠的噩夢。

同年7月，東阿阿膠一份業績預告再次給市場拉響預警，預告中業績大降近8成（77.62%），報告一出，東阿阿膠的股價跌停，短短10天，市值蒸發近40億，史稱“驢皮暴雷”。

不斷漲價的後遺症開始顯露威力了，市場持續遇冷，供遠大於求，經銷商們為了止損，開始大量拋貨，令東阿阿膠數十年積累的高價品牌勢能轟然倒塌，自此，東阿阿膠再也不敢輕提漲價一事。

新總裁走馬上任後，為扭轉業績頹勢，開始了積極擁抱互聯網電商的打法，大力發展線上銷售渠道，恰逢國家大力扶持中藥行業這一千載難逢的良機，東阿阿膠還是挽回了一些口碑和用户，經過一整年的調整轉型，東阿阿膠終於稍緩過了神，實現扭虧為盈。

2020年上半年，東阿阿膠的在“嬌生活”新零售平台上已經獲得了95萬的總顧客量次，並且618購物節中，也獲得了京東健康醫藥品類TOP 10品牌第一，阿膠塊產品全品類第一的成績，此外，在天貓天台，有數據顯示，2020年東阿阿膠已創下了4.69億的GMV，同比上漲109%。

東阿阿膠的阿膠系列產品銷售恢復增長後，其存貨也開始有了明顯的下降：

2020年，東阿阿膠庫存為24.78億元，較上年同期減少了7.53%，2021年中報顯示，存貨同比減少4.6%到20.29億元關口，2021年9月，東阿阿膠披露的投資者關係記錄表顯示，當前公司渠道已基本恢復良性。

存貨壓力大降、產品銷量恢復性增長後，東阿阿膠也迎來了淨利潤的復甦：

2020年，東阿阿膠營收34.09億元，淨利潤4328.93萬元；

2021年前三季度，東阿阿股營收28.26億元，相比上年同期增長38.49%，歸屬上市公司股東淨利潤3.01億元，相比上年同期激增1535.77%。

昔日的白馬股，經歷了暴雷和震盪之後，一度瀕臨鉅虧的深淵，如今趁着好政策的東風，和逐漸回暖的銷售態勢，東阿阿膠還會迎來事業的“第二春”嗎？

參考資料：

業績未回到巔峯期的東阿阿膠，兩位前高管被查——第一財經

“藥中茅台”東阿阿膠原總裁被查，連續13年提價17次，一公斤曾賣到6000元——時代財經

東阿阿膠原總裁被調查！涉嫌嚴重違紀違法，兩年前到齡退休——中國經濟網

東阿阿膠2020年業績扭虧為盈——經濟觀察報

東阿阿膠原總裁被查！憑一己之力炒火阿膠，瘋狂漲價稱是價值迴歸——和訊財經新知

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