增長、效率、壁壘，達達的「新三角平衡術」_風聞

©️深響原創 · 作者｜李壹柒

時代變了，很多過去人們熟悉的東西也在悄然變化。

當中概股遭遇挑戰、互聯網進入瓶頸期，習慣了爆發式增長數據的投資思路也到了必須要尋求遠景與現實理智平衡的時刻。

越來越多的公司和投資者回歸到價值本身。不管是被動的還是主動的，經營效率的優先級史無前例地成為了互聯網行業的第一關鍵詞。

我們看到，雙減讓在線教育行業跌宕掙扎，但網易有道和高途卻反而實現了季度盈利；一直被輿論不看好的長視頻也終於看到了曙光，在愛奇藝財報透露出盈虧平衡的信號之後，其股價隨之飆升，市場信心顯著增強。

種種跡象都意味着，當下的商業世界從「長板效應」走向「木桶效應」——增長、效率、壁壘，每個經營的關鍵要素都需要得到平衡，而不簡單的是求增長、求擴張、低效競爭。

3月9日，本地即時零售和即時配送平台達達集團發佈了截至2021年12月31日未經審計的2021年第四季度和全年業績，這份財報也給市場提供了一份研究樣本：增長、效率、壁壘如何平衡？

增長的動力是什麼？

財報顯示：

2021年第四季度，達達集團總營收為20億元（若無説明，單位均為人民幣），可比口徑下同比增長80%。其中，達達快送營收7億元，可比口徑下同比增長81%；京東到家平台營收13億元，同比增長80%。2021年達達集團總營收為69億元，可比口徑下同比增長78%。其中達達快送收入為28億元，可比口徑下同比增長83%，京東到家年收入為41億元，同比增長80%。

這裏首先需要注意的是，2021年4月開始，達達集團不再確認落地配業務騎手相關的收入和成本，因此在對比同期營收水平時需要對齊口徑。收入確認變更有助於達達集團改善運營資金使用效率，對公司的正常運營並無影響。

整體來看，達達集團在2021年四季度以及全年的整體業績呈現高增長。而高增長的同時，達達集團在non-GAAP下的淨虧損率也在收窄。2021年四季度，達達集團non-GAAP淨虧損率為-23.9%，在可比口徑下對比2020年四季度non-GAAP淨虧損率為-37.2%，同比收窄高達13.3個百分點。

增長與收窄背後是達達集團的兩大核心業務達達快送、京東到家的齊頭並進——其中，達達快送業務營收在去年四季度和2021年全年在可比口徑下同比分別增長81%、83%；京東到家在同時期的業績同比增速則分別達到80%、75.5%。艾瑞諮詢數據顯示，2021年，京東到家平台在商超O2O行業的市場份額提升至27%。

具體到各項業務指標，達達快送為連鎖品牌商家提供的即時配業務收入在去年四季度同比增長100%；京東到家平台在2021年擁有6230萬年活躍消費者，同比增長50.8%；平台GMV達到431億元，比上年同期增長70.5% 。

達達集團從財務到業務的高速增長，根源在於達達商流+物流的雙輪驅動模式。這其中，商流指的是京東到家通過對線下零售的廣泛鏈接，實現對巨量SKU的實時網絡售賣；物流則指的是達達快送通過對騎手的廣泛鏈接，實現巨量包裹的即時配送。

這是一種良性的循環模式，因為京東到家為達達快送輸送更多配送需求，訂單量和訂單密度越大，越能放大達達的網絡效應，進而吸引更多騎士加入，充沛平台運力，優化履約體驗；達達快送履約體驗的提升，會加快線下商家的商品流通，也能為消費者提供更好的服務，進而促成京東到家吸引更多零售商和品牌商加入。

在整體社會零售消費進入平穩階段的情況下，達達集團不僅連續三個季度取得超80%的增長，也給出了同樣積極的業績指引——2022年第一季度達達集團總營收預計介於20.0億-20.5億元，在將對比期間內達達快送的落地配業務統一調整為淨額收入口徑後，預估將同比增長72％-76％。

高壁壘價值

在整體消費平穩的大趨勢下，達達為什麼可以實現持續的增長？深挖行業趨勢，這個問題不難回答。

近年來，由於即時配送和落地配的發展，送貨時效進一步提升，即時零售得以加速滲透。以商流和物流雙輪驅動的達達集團，率先投入到行業擴容行列，打基礎、連內功、做服務。

但做好配送只是一個開始。達達還不斷深入履約鏈條上游的倉儲和揀貨環節，形成“倉揀配”的數字化全鏈路，全方位賦能零售商。

具體來看，達達主要通過海博系統和達達優揀來深入行業上游。其中，海博系統可提供集商品管理、用户運營、活動營銷、履約優化、數據看板於一體的全渠道數字化解決方案；達達優揀是眾包揀貨管理數字化解決方案，針對商超複雜的揀貨場景，幫助商家實現揀貨流程數字化，降低揀貨成本、應對人員短缺。

市場數據反饋是積極的，這兩個數字化解決方案都滿足了零售商的需求。其中，海博系統截至今年1月底已覆蓋約6000家連鎖營收商的門店；2021年，海博商家的到期續簽率超過98%。達達優揀截至2021年底已覆蓋約500個商超門店，第四季度揀貨單量同比增長超過8倍。

回望過去，達達因為在行業率先佈局，深耕多年，真正夯實了即時零售板塊。再看現在，達達發力倉揀配，儘管很“重”，但壁壘也更高，有助於其在未來持續增長。

也正是因為在行業深耕多年，並不斷築高壁壘，達達贏得了更多夥伴的信賴，其發展形成良性循環。

目前，達達集團已與85家連鎖商超百強簽約合作，鞏固其在商超領域的領先優勢。同時，達達也在3C品類上不斷髮力：截至12月底，已有超過1.2萬家手機門店上線平台，達達還與戴森、極米、羅技等頭部電腦、數碼、家電企業達成合作。

達達也在加強品牌營銷方面的合作。2021年四季度，京東到家在美妝方面與歐萊雅、寶潔、曼秀雷敦、自然堂、強生等品牌的美妝線達成合作，並進一步擴大了整合營銷活動的覆蓋範圍，該季度的廣告營銷收入同比增長超140%。

達達與京東的更深入的戰略合作，則更加夯實了達達的業務根基。今年2月，京東增持達達完成，這意味着雙方全渠道合作將進一步深化，達達將進一步戰略承接京東即時零售和即時配送業務，深挖京東5.52億用户池的巨大價值，並獲得京東戰略資源支持。

去年10月，京東和達達先後共同宣佈上線即時零售品牌“小時購”。第四季度，小時購交易額保持同比翻數倍的快速增長態勢。截至2021年底，超過70%的京東到家在線門店已經在小時購上線。

什麼樣的壁壘難破？一種是有核心技術實力，比如高通的芯片、比如戴森的馬達；另一種則是與生態夥伴們構建緊密聯繫。而達達的壁壘有前者，也有後者，因為達達不僅深耕行業的全鏈路，其與生態夥伴京東的全渠道合作也在不斷深化。

值得注意的是，在收入增長、深度投入的同時，達達也在兼顧經營效率。本季度，達達在剔除掉運營及支持相關成本後的經營費用率，在可比口徑下相比去年同期大幅下降超過19個百分點，這也直接支撐了公司虧損率的大幅收窄。

“達達集團第四季度業績在可比口徑下增長強勁，經營利潤率顯著優化。”達達集團首席財務官陳兆明表示：“我們對營收可持續增長的同時，進一步優化利潤率充滿信心。”

過去數年來，互聯網已經見過了太多燒錢換增長、惡性循環的故事，而這種思路在當下，已經無法走通。環境變了，企業的思路也要轉變。追求良性增長、建立企業護城河，才是這一代企業共同的命題。