震盪市的“壓艙石”，短債基金有何魔力？_風聞

伴隨着俄烏衝突的加劇，全球各大重要的交易指數均出現了短暫的恐慌性下跌。具體到A股來看，3月份以來，滬深兩市延續2月份低迷行情，繼續震盪下行，3月7日-9日上證指數跌連續下跌，最低點跌破了3200點，已是年內的最低點。

不過在震盪行情中，卻有一類基金逆勢飄紅，以穩健的收益被投資者稱為“穩穩的幸福”，這就是超短債基金。

今年以來A股市場震盪加劇，投資者風險偏好降低，債券在大類資產配置中的吸引力加大。與此同時，在資管新規、流動性新規政策等影響下，未來資管產品淨值化管理、打破剛兑勢在必行，貨幣基金和銀行理財類產品發展受到一定限制，市值計價、收益相對穩定的產品一定程度上將會填補銀行短期理財產品缺失的空白。

數據來源：《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》

**《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》顯示，我國居民資產的配置目前還是以實物資產為主，其中房地產佔約六成，金融資產約兩成。**且我國居民金融資產配置偏穩健，權益資產佔比較低，不到家庭總資產的2%。

對於穩健投資者而言，防住向下風險、跑贏通脹、承擔家庭理財基石，選擇合適產品是關鍵，而在眾多的理財產品中，短債基金憑藉着長期穩健的收益而備受關注，近期短債基金也銷售太過火爆而被限購。

自虎年春節以來截至3月3日，已有超過15只短債基金公告暫停大額申購，有業內人士表示，近日大量資金流入短債基金，為保持基金業績和保護持有人利益，不得不進行限購。

短債基金如其名，它是一款債券型基金，而且是純債型基金，因為債券期限短而得名，其投對象為剩餘期限在397天以內的債券資產，不投股票和可轉債。短債基金的風險收益特徵介於貨幣基金與長期純債基金之間，主打“貨幣增強”或“理財替代”的產品定位。換句話説，它兼具貨幣基金和債券基金的優點，是一種收益高於貨幣市場基金、淨值穩定增長，且流動性可以媲美貨幣市場基金的基金產品。

從收益上看，貨幣基金主要投資短期貨幣工具，例如國債、央行票據、銀行定期存單等，通常平均期限在120天左右，而超短債基金是在貨幣市場基金基礎上的增強型投資策略，投資債券的期限比貨幣基金更長，收益率通常也比貨幣基金更高一些。

表：現有的幾類現金替代理財基金比較

從風險的角度看，最重要的考量指標則是最大回撤，即投資者買入基金後可能出現的最壞情況，也代表着基金的風控水平，這和投資組合剩餘期限（久期）有關，通常而言久期越短，該產品的波動率越小，回撤率也越低。

表：不同久期債券回撤表現

在震盪的行情中，投資者難以獲得穩定的收益，此時資產配置的重要性就凸顯出來。**通過權益資產博取高收益是每個投資者所追求的，但在震盪的市場環境下，鋪好資產的“安全墊”也同樣重要。**短債基金兼顧了回撤和收益，實際上就是對風險資產的極致把控，同時又具有較高的流動性，今年來不斷受到投資者的關注，成為投資者配置資產時靈活好用的"壓艙石"。

**投資者常講這樣一句話：熊市吃利息 牛市吃差價。**債券基金也是如此，債券熊市買短久期的，債券牛市買長久期的，對於短債而言，因為剩餘時間短，將其持有到期即可收回本息，短期內的收益有保證。因此熊市中其公允價值下降的幅度也有限，相應地短債基金的淨值下降也有限；而長債沒有流動性優勢，受市場波動比較大，在熊市中公允價值下降明顯。

收益穩定、波動小、回撤小的短債基金其風險水平僅次於貨幣基金，因此這類產品也非常契合低風險偏好的投資者的需求。

嘉實超短債則是國內首隻短債基金，自2006年4月26日成立以來，穿越牛熊，每年均保持正收益，目前累計回報已超67%。Wind數據統計，截至2021年12月6日，嘉實超短債自成立以來已累計分紅155次，近半年來更是保持了幾乎每個月分紅一次的頻率，穩定的分紅帶給投資者“穩穩的幸福”，目前該基金分紅總額達18.13億，在短期純債型基金中位居首位。

有業內人士表示，今年以來股市持續調整，市場整體的避險情緒更高，因此一部分資金從股市流入短債基金；從債市來看，自2022年1月17日降息以來，長端利率先下後上，以10年國債為例，目前利率已經高於降息前的水平，疊加海外央行加息預期推升利率，國內債券投資者也在通過申購短債基金調低久期風險敞口。

此外，資管新規落地後，貨幣基金和理財型基金髮展受限，個人以及機構投資者對高流動性、低風險產品的需求並未下降，而短債基金則滿足這部分溢出需求，在今年股債整體表現不佳的背景下，短債基金開始走紅，整體規模呈現增長趨勢。

對於基金投資者來説，如何挑選短債、超短債基金，主要觀察哪些方面？

在挑選短債及超短債基金時，投資者需要重點關注兩方面：第一，除了歷史收益表現，需要觀察產品業績的波動性情況，在收益性和波動性之間進行平衡；第二，需要觀察基金整體配置方向，尤其是信用債的投資等級，防範冒信用風險追求高收益的基金。

同時選擇一隻基金時，其背後的管理團隊也很重要。以前文提到的嘉實超短債為例，其之所以能夠帶來長期且穩定的回報，除了其獨特的貨幣基金增強投資策略，還有其背後的基金經理及團隊的管理。

**嘉實超短債基金經理李金燦具有多年的固收投研體系從業經驗，擅長宏觀與債券市場週期、貨幣政策和曲線研究，擅長國債期貨進攻和對沖策略。**而嘉實基金作為老牌公募基金，擁有多年的經驗積累，已經形成規模化系統平台，覆蓋宏觀策略研究能力、股票行業研究能力、股票投資研究能力、固收信用研究能力、交易能力、另類資產挖掘能力等，這對固收類投資起到關鍵的支撐作用。

展望後市，業界普遍認為，債券市場有着姣好的基本面和政策面環境，具備配置價值。在穩健貨幣政策、投資風險偏好收緊的大背景下，中短債基金或是理財投資的較優選擇，在未來一段時間內，其將保持增長的趨勢。