這家非洲國企可能決定着全球電動車的未來_風聞

中國雖然探明儲量全球第二，產量目前全球第一，但磷源供應前景並不樂觀

文|廖陽勇

編輯|施智梁

有這麼一家企業，掌握了全球電池供應鏈的話語權，在未來三年內將左右新能源汽車的成本結構，決定了未來能源創新的方向，甚至於全球人口的糧食問題，也與它有關。

可能你會猜是比亞迪？松下？又或是中遠海運？雲天化？

在摩洛哥，有一家企業獨享全國的磷礦開採權，這就是摩洛哥磷酸鹽公司（OCP），摩洛哥最大國有企業，也是全球最大的磷礦和磷酸生產商和出口商。據官網數據，OCP一家企業就佔了全球磷礦市場份額的31%，幾乎壟斷了全球49%的磷酸市場。                       

▲ OCP業務包括礦產開採，洗礦和漿料運輸管道、磷化工生產及港口物流。來源：www.ocpgroup.ma

一家企業獨享全球70%磷礦資源

OCP集團何以能牽動全球電池產業鏈？這要從電池產業鏈上游不可或缺的原料，磷礦説起。全球已探明的磷礦儲量，幾乎全部都集中在摩洛哥和西撒哈拉地區，佔全球儲量的71%。

▲ 全球已探儲量排名前六，其它國家都只是零頭，整理自2021年美國地質調查U.S. Geological Survey, Mineral Commodity Summaries, January, 2021, P122

更讓人羨慕的是，摩洛哥磷礦均為露天礦，而且磷的含量很高（平均品位達33%），大部分集中在卡薩布蘭卡東南處，離港口近，出口便利。而全摩洛哥的磷礦都由OCP專營，使其在全球磷化工產業中佔據了不可替代的地位。

▲ 四大礦區中的Khouribga, Youssoufia, Benguerir都集中在摩洛哥中部盆地，其中佔70%產量的Khouribga距港口只有180公里。來源：Geofis.Intl Bakkali, S. A resistivity survey of phosphate deposits containing hardpan pockets in Oulad Abdoun, Morocco[J], Geofísica internacional ,45

對比之下，雖然中國為第二儲量國，但90.8%磷礦含量低，平均品位僅16.85%，有經濟價值的可採磷礦只佔總儲量22%，且均為地下開採。

產量上，OCP也是遙遙領先於其它礦企。2020年全球磷礦總產量為2.23億噸，僅OCP一家企業就佔了全球產量17%，而且每年還穩步擴大產能，擴產的底氣來自於極其豐富的儲量，以目前的開採量，300多年內都不會枯竭。

▲ 2020年全球磷礦產量佔比，整理自2021年美國地質調查U.S. Geological Survey, Mineral Commodity Summaries, January, 2021, P122

中國雖然佔全球產量的40%，但這些產量來自400多家磷礦企業。我國過去二十年磷礦過度開採和採富棄貧的現象嚴重，長期產能過剩，按2016年的峯值產量，不到40年就會開採殆盡。近年隨着環保整頓，產能和產量均以年均10%幅度下降，目前已經達到供需緊平衡狀態。

▲ 目前我國磷礦開採量已降至9000萬噸水平。來源：《磷化工行業分析框架》，國信證券

一邊是壟斷全球優質磷礦的OCP，另一邊是明明可用儲量並不豐富（且不優質），卻長期揮霍浪費的中國大小磷礦，中國磷源供應令人擔憂。

磷源為什麼對新能源車這麼重要？

動力電池系統佔新能源汽車整車成本的40-50%，而電池成本大頭主要是正極材料。目前新能源車採用的主流正極材料有兩種，三元鋰和磷酸鐵鋰。

▲ 來源：汽車情報網chejiahao.autohome.com.cn/info/2635023

三元鋰必須要用到鈷這種稀有金屬。像摩洛哥的磷一樣，剛果（金）壟斷了鈷的全球供應，擁有全球鈷儲量的47%和鈷產量71%，但這個國家動盪的局勢導致出產不穩定，加上本來儲量就稀有，鈷一直供不應求。2021年一年時間，鈷價暴漲了75%。

▲ 全球有74%的鈷都是用於電池，因此電池需求和鈷價強關聯。來源：《有色金屬鈷行業專題報告：鈷價高位有望持續，鈷板塊顯著被低估》，中信證券

而磷酸鐵鋰電池無需使用稀有金屬，一輛車成本能少四、五千元。因此，儘管磷酸鐵鋰有能量密度較低（即同樣電量，體積和重量更大），低温表現差等劣勢，2021年裝機量卻反超三元鋰，成為了市場主流。

▲ 2017年-2020年，三元鋰電池一直是市場主流，2021年被磷酸鐵鋰反超。來源：《有色金屬鈷行業專題報告：鈷價高位有望持續，鈷板塊顯著被低估》，中信證券

電池供需缺口增大

賺錢的卻是上游化工企業

但不論用哪種正極材料，動力電池都面臨供需缺口。隨着新能源車銷量增長，符合車用要求的中高端電池產能卻跟不上。預計截至2023年，全球電動汽車動力電池的供需缺口約為18%，2025年這一缺口將擴大到40%左右。

▲ 來源：《磷化工行業分析框架》，國信證券

2021年因原材料價格的暴漲，儘管電池訂單激增，各大電池廠商的利潤率卻有不同程度的下滑。上游磷化工企業則隨着黃磷、磷酸等價格的上漲（漲幅達170%），取得了鉅額利潤增長（興發集團利潤增長超500%，雲天化超1000%）。

▲ 來源：《磷化工行業分析框架》，國信證券

磷礦是否存在長期供需缺口？

磷礦加工成為磷酸，磷酸用於生產磷酸鐵鋰，因此磷礦供應是影響新能源車成本的最大因素之一。那除去短期因素，磷礦是否會存在長期供需缺口？會持續多久？

要回答這個問題，得弄清楚兩點：一是出產的磷是不是主要用於動力電池？如果像鈷一樣，主要都是用於電池生產，那礦源就是關鍵；二是磷酸鐵鋰技術還有多久的生命週期，如果新技術不需要磷了，也就不存在供需矛盾了。

▲ 來源：《鋰電池產業鏈專題報告：從供需探討磷酸鐵鋰變化發展》，華安證券

一、動力電池可能會面臨與糧食搶奪磷源的局面

按目前裝機量的增長率，預計2025年需要217萬噸磷酸鐵鋰，即1500萬噸的磷礦石（按5比1算），和全球2億多噸的總產量相比，看似是九牛一毛。

▲ 來源：《2018-2024年中國磷肥市場深度分析及投資戰略研究報告》，智研諮詢

但是每年開採的磷礦石，有75%要用來生產磷肥，這關乎全球糧食安全。全球人口仍在增長，磷肥需求短期內仍會穩步增長。除去用於生產農藥、飼料等磷化工產品的，用於濕法磷酸（磷酸鐵鋰的上游產品）的只佔4%，約900萬噸。

▲ 來源：《磷化工行業分析框架》，國信證券

更重要的是，中國主流的磷酸製備工藝，仍為磷礦消耗量更高（10比1）的熱法磷酸。可以預計磷酸近三年仍將處於緊張供需緊平衡的狀態。而且，我國磷礦品位大部分不足30%，實際生產磷酸所消耗的磷礦會更多，加之產能受限，未來我國或將成為磷礦和磷酸進口國。

▲ 2019年全球磷酸出口金額佔比

來源：OEC oec.world/en/profile/hs92/phosphoric-acid

二、可能的電池替代技術仍需依賴磷礦

目前已有近30家新能源企業對鈉離子電池技術路線進行了研發和生產線佈局。第一款鈉離子電池已於2021年發佈，據稱能量密度可達160Wh/kg，接近磷酸鐵鋰電池。鈉離子電池的研究已有三十多年曆史，廠商再次把目光放回這項技術，還是從成本和供應鏈安全考慮。鈉的丰度是鋰的一千倍，成本可以大幅下降，並將擺脱對鋰的進口依賴。只要在能量密度上取得進展，鈉離子電池離下一步大規模商用並不遙遠。

▲ 地殼中各元素丰度，其中鈉Sodium排名第六

來源：WorldAtlas worldatlas.com/articles/the-most-abundant-elements-in-the-earth-s-crust.html

雖然目前鈉離子電池的正極材料可選範圍很多，但最可能採用磷酸鐵鈉或氟磷酸釩鈉，所以還是脱離不了磷化工的中上游產業鏈。

中國是動力電池的最大生產國。可以預測未來3-5年內，隨着新能源汽車的發展，國內磷源供應緊張的情況不會得到緩解。中國磷化工產業未來可能會開始依靠進口，首當其衝的就是來自摩洛哥OCP集團的進口，需要關注地緣政治和海運價格因素對供應鏈的影響。

參考資料：

1.  2018-2024年中國磷肥市場深度分析及投資戰略研究報告，智研諮詢

2.  鋰電池產業鏈專題報告：從供需探討磷酸鐵鋰變化發展，華安證券

3.   磷產業鏈專題報告：產能緊縮疊加環保趨嚴，供需格局有望反轉，光大證券

4.   磷化工行業分析：從磷到磷酸鐵鋰，景氣拉長，估值提升，東亞前海證券

5.   磷化工行業分析框架，國信證券

6.   有色金屬鈷行業專題報告：鈷價高位有望持續，鈷板塊顯著被低估》，中信證券

7.   磷酸鐵鋰行業深度研究報告：磷酸鐵鋰回潮或將持續，華創證券

8. U.S. Geological Survey, Mineral Commodity Summaries, January, 2021, P122，Prepared by Stephen M. Jasinski [(703) 648–7711

9.  張衞峯，馬文奇.中國、美國、摩洛哥磷礦資源優勢及開發戰略比較分析[J]. 自然資源學報, 2005,20(2):378~386.

10. Bakkali, S. A resistivity survey of phosphate deposits containing hardpan pockets in Oulad Abdoun, Morocco[J], Geofísica internacional , 2006, 45

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