控制通脹已成美國第一要務 加息之後會怎樣？_風聞

控制通脹已成美國第一要務 加息之後會怎樣？

宋鴻兵

“控制通脹是美聯儲的首要任務，美聯儲將在通脹問題上採取必要措施。”當地時間3月10日，美國財長耶倫發表講話。

據美國勞工部3月10日發佈的美國2月份通脹數據顯示，美國2月CPI同比增7.9%，再創40年來新高。

其中，能源價格2月份同比上漲幅度達25.6%，汽油價格同比上漲38%，石油價格同比上漲43.6%；食品價格同比上漲7.9%，其中家庭食品價格同比上漲8.6%；而佔CPI權重約三分之一的住房價格上漲達4.74%，創1991年5月以來最高水平，租金價格上漲為4.17%，為2007年7月以來最高。

耶倫表示，美國“非常令人不安的高通脹”可能將持續到今年年底。俄烏衝突加劇了美國通脹的上漲，下個月我們將看到俄烏衝突對美國通脹產生影響的進一步證據。

原本隨着疫情的緩解，全球供應鏈打結和美國的通脹壓力一度有所改善，但是在美國一手挑起的俄烏衝突之後，情況又再次惡化。現在已經不是幻想着將危機轉嫁，或者甩鍋給俄羅斯的時候了。美國對於俄羅斯的制裁已經開始“引火燒身”，美聯儲必須採取必要的措施——那就是加息。這也許才是美國財長耶倫喊話美聯儲的原因所在。

美國2月份CPI數據公佈後，美國國債收益率大幅上升。3月10日，10年期國債收益率自2月25日以來首次突破2%；30年期美債收益率升至2.39%，創近10個月新高；2年期美債收益率升至1.735%，為2019年9月以來新高。通脹的大幅上升正在對美國債市和其他金融市場構成嚴重威脅。

而就在此前，3月9日，美聯儲已經完成了原計劃最後一筆40.25億美元的國債購買，抵押貸款債券(MBS)的購買也將在本週末停止。之前美聯儲作出的“完成縮減購債之後，開始考慮加息”的承諾也即將面臨兑現。

面對可能失控的美國通脹形勢，美聯儲的加息措施似乎已經沒有太多拖延的空間和時間。

在之前的文章中我們已經講過，通脹的失控其實是美國經濟面臨的最大風險。一旦惡性通脹形成預期，美國的消費將大幅萎縮，企業經營將陷入困境，最終傳導到股市，導致資本市場信心的崩塌。

因此，為了避免通脹的失控，美國就必須迫不得已採取更激烈的加息、縮表措施。

但是這樣做的後果也同樣嚴重。一方面加息、縮表將使得美元的流動性出現緊縮，如果速度過快甚至有可能直接刺破目前的資本泡沫，導致美國富人階級資產的大幅縮水；另一方面，美國還有規模超過30萬億美元的國債，過快加息將導致國債收益率的大幅上漲，美國政府未來的債務融資成本也會快速增加。

加息後帶來的副作用，無論是對美國國債市場、華爾街金融財團，還是對美國財政來説，顯然都是難以接受的後果。因此，在過去的一年即使是通脹高企，美聯儲也一直是在盡力拖延加息政策的推出。同時，為了轉嫁危機，為了讓更多海外美元迴流“救駕”，美國甚至不惜一手挑起俄烏衝突。

然而，本以為能隔岸觀火的美國沒有想到，俄羅斯出手如此果斷、反擊如此堅決。無論俄羅斯在軍事上存在什麼問題，在經濟上遭受了怎樣意想不到的打擊，但是俄羅斯成功地將“火勢”迅速地燒向了整個歐洲，燒向了美國自己。

能源和大宗商品價格的暴漲，以及可能出現的天然氣斷供，一些重要原材料，例如鎳、鎢、氖氣的斷供，都讓全球供應鏈再次陷入了“混亂”。歐美經濟面臨通脹和衰退的雙重夾擊。

在這種雙重夾擊下，美國經濟將很難實現“軟着陸”。美聯儲如果加息幅度過小，將很難在控制通脹上取得效果。而加息幅度過大、次數過多，則有可能直接刺破美國的金融泡沫。

最近，摩根大通的報告指出，美國金融市場目前已經出現了一個非常危險的信號——OIS曲線倒掛。作為美聯儲利率政策的預測指標之一，OIS曲線上的各種期限的利率出現了倒掛。一年期的遠期利率水平比兩年期和三年期的遠期利率水平還要高。這説明人們並不看好未來的市場走勢和經濟發展。

在歷史上，這種倒掛的情況僅出現過5次，每當出現倒掛後，美國股市往往會出現崩跌。

這也意味着，其實目前的美國金融市場恐怕難以承受加息的後果——美聯儲只要敢加息，金融市場就會死給他看。金融市場一旦出現暴跌，到明年年初的時候，美聯儲又將不得不降息“救市”。

可以説，美聯儲目前正面臨兩難選擇。

之前，俄烏衝突的爆發曾經轉移了一部分人對美聯儲加息的關注。但是，隨着俄烏衝突導致的能源、大宗商品價格暴漲，市場已經意識到，如果美國不採取更多措施，不盡快結束衝突，一旦通脹變得難以遏制，逼迫美聯儲不得不加大加息幅度。屆時，美國的金融市場可能將面臨更大的動盪。

發佈於 2022-03-11 16:42