青山控股開出 20 萬的空單是真的嗎？為什麼會有這樣的舉動？_風聞

【本文來自《鎳王、鎳瘋與鎳緣》評論區，標題為小編添加】

• palmebaum
• 等一下，交割的價格不是以青山空單的價格為準嗎？那應該是2萬多吧，還是以最後的結算價？這個我不太懂，希望您能解答一下，多謝。

這個問題比較複雜，拆分成兩個部分來回答。

首先，青山的做空是為了套期保值，也就是青山預計在未來某個時間上，鎳的價格會跌，如果那時候，以市價交易的話，自己的收益會減少——上市公司如果預期收益突然變少，會帶來一些列問題，比如股價下跌，以股票為質押物的貸款需要補質押物等等。所以通過套期保值來保證自己的收益不會低於預期（但如果漲價，也不會收益增加）

於是，青山建立了一個20萬噸，價格2萬的賣單（也叫空單，所以賣單一方也叫空頭），約定在3月份的交割日交割（但因為是實物，通常還有交割期限什麼的規則，瞭解就是，沒有必要深究）。這時候在中間商的撮合下，另一家企業看好當時3月份的市場行情，於是雙方達成交易，在3月份交割日完成這筆交易。

如果沒有意外的話，在3月份的時候，青山給多頭20萬噸鎳板，然後多頭按照2萬元的單價，付給青山40億結束交易（中間什麼手續費之類的就不詳細説明了，財務成本大家瞭解一下就成）

實物交給的話，和當時的市價沒有關係。只看建倉的約定價格（也不看建倉的時候的市價，只看雙方的約定交割價格）

第二部分，

由於青山雖然是鎳金屬的生產商，但其主要生產的是鎳鐵或者高冰鎳等中間材料，而不是規定的鎳板。所以青山會在俄羅斯（俄羅斯是最大的鎳板生產國）定下一批鎳板用於實物交易。或者乾脆在市場上買一部分，總之，完成20萬交易即可，價格跌了，2萬一噸的價格保底了，價格漲了，付出點財務成本，賣出鎳依然有得賺。

但是因為俄烏戰爭爆發，俄羅斯生產的鎳板被制裁而不能用於交易，青山在交割日的時候，就必須從國內運20萬噸鎳板（運輸時間不是問題，前面説了，實物交給有其他規則，比如延期什麼的）或者就地購買20萬噸鎳，或者買到20萬噸的多單完成平倉操作。

前者青山手裏沒有那麼多現貨（不然也不用去買俄鎳了），市場上也買不到這麼現貨（俄鎳被禁了，市場上的鎳就嚴重不足了），或者買入多單，完成平倉（但多單大部分就在對手手裏，），現在青山無法完成預定的20萬噸鎳板交易，就得按照交割價格賠錢給多頭。

換個説法，在俄鎳被禁止的時候，青山實際上從實物玩家，變成了無實物玩家，他必須在市場上買到相應的20萬噸鎳來完成交易，而當時的市價和2萬一噸的價格差就成了青山的虧損價格。

現在某大玩家拿出20萬噸鎳板給青山拿去交給，青山能拿到多少錢？還是那40億，因為青山的賣單是2萬一噸，那也就只能拿到那40億（當然，中間價格漲起來的時候，青山可以開新單交易，不過那就如套娃一樣，説起來沒完了，這裏只説最開始的20萬噸賣單）

至於嘉能可的花多少錢吃下這20萬噸鎳的實物，肯定是高於2萬一噸，低於最高價格的（不管是10萬一噸還是4萬多一噸），拿到一大堆高於市價的實物。