偶像退潮，樂華上市_風聞

　　作者 / 招財

　　最近資本和媒體的“寵兒”是樂華。

　　3月9日，樂華娛樂向港交所正式遞交了上市申請，由中信建投（國際）融資有限公司和招商證券國際為其聯席保薦人。

　　從招股書的數據來看，樂華娛樂上交的答卷可以稱得上“完美”。2019-2021年，樂華娛樂的年收入分別為人民幣6.31億元、9.22億元、12.90億元，複合年增長率為43.05%；三年淨利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元，複合年增長率高達67.6%。

　　單看數據，任誰都會認為這是一家正在高速發展，充滿活力的公司，但在上市消息公佈後，市場唱衰聲一片。成立於2009年，旗下有金字招牌王一博傍身，樂華業務涵蓋藝人管理、音樂IP製作與運營以及泛娛樂業務。除了王一博，旗下還擁有韓庚、孟美岐、吳宣儀等知名藝人，超八成收入來源於藝人管理（藝人經紀）。作為一家以偶像經濟為業務核心的公司，樂華這時候上市並不被看好。

　　時機是最重要的因素。

　　層層遞進的偶像帝國

　　不同於華誼兄弟等依傍影視行業發展起來的老牌經濟公司，樂華的藝人經濟與韓國偶像產業更為相似。2009年，杜華一手創辦了樂華娛樂。2010年，韓庚由韓歸國，以股東的身份加入樂華，同時帶去了韓國偶像的培訓機制，並由此開啓了樂華的韓式偶像經濟的業務道路。

　　韓式的偶像從練習生開始就要經歷層層選拔篩選，以及暗無天日的苦練，出道後，由公司進行高度流水線化的包裝。在這樣的規則下孕育出了SM、YG、JYP等多家知名經紀公司。

　　對於現在的樂華來説，其一手締造的偶像帝國，有着層層遞進的嚴密規則。

　　招股書給出了樂華的藝人選拔機制。參考了韓式偶像的選拔過程，樂華的“訓練生”也需要經歷海選、長達三年的訓練生計劃。樂華娛樂透露，公司訓練生計劃在全球範圍內共收到超過58000份申請。但是2019年、2020年以及2021年卻分別只有19名、28名以及50名候選人獲得訓練生計劃錄取，錄取率不高於0.3%。截至最後實際可執行日期，公司有80名具有藝術潛力的訓練生。

　　訓練生成為簽約藝人後，便正式進入藝人運營階段。其中，由娛樂經紀公司為簽約藝人提供運營、宣傳團隊服務，安排藝人蔘加各種商業活動、綜藝節目、影視劇等。而簽約藝人通過為公司提供演藝服務獲取收入分成，而娛樂公司則通過安排藝人蔘加商業活動獲取服務費。

　　而有了王一博、孟美岐、吳宣儀、朱正廷、黃明昊等出圈藝人作為案例，這一整套選拔流程對於樂華來説才有了充分足夠的説服力。但值得商榷的是，樂華手中目前的出圈藝人，最終能夠出圈，都得益於長視頻平台綜藝或影視劇的影響力。

　　樂華與視頻平台也存在合作關係。招股書顯示，根據優酷與樂華娛樂雙方簽訂的合作框架協議，樂華娛樂將安排合適的簽約藝人履行與優酷的相關委聘。包括擔任品牌推薦官、推廣會員、出演綜藝節目、電影及劇集，以及其他商業活動等。

　　截至2019年、2020年及2021年12月31日止，優酷向樂華娛樂支付總費用分別為1180萬元、4500萬元及6230萬元，三年共計約1.2億元。並且截至2022年及2023年12月31日兩年度，優酷根據業務合作框架協議應支付樂華集團的服務費建議年度上限分別為8000萬元及9600萬元。

　　潮起潮落

　　與平台的密切合作最終為偶像保證充分足夠的曝光，以及圈粉的機會。但樂華要面對的是，現階段確實不再是偶像最好的時代了。

　　2021年，由於倒奶風波、清朗飯圈行動，偶像選秀節目被叫停。同時，大規模的娛樂圈塌房讓人們對於“藝德”有着更高的要求，當一個藝人帶上污點，其之前的一切都付諸流水。以樂華旗下藝人孟美岐為例，2021年負面事件導致其粉絲脱粉，品牌解約，2022年上映電影《我心飛揚》票房慘淡。

　　招股書中樂華也坦誠：“我們的大部分收入來自藝人管理業務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關係或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。”

　　無獨有偶，這並不是樂華第一次嘗試上市。在偶像業務面臨新的機會或挑戰時，樂華都層嘗試上市。

　　2015日，樂華曾掛牌新三板。掛牌3個月後，樂華就宣佈以23.2億元的價格將100%股權賣給共達電聲(002655.SZ)，擬登陸A股市場。2015年確實是樂華加速前進的一年。

　　2015年4月，王一博當時所在的組合UNIQ，參加“酷音樂亞洲盛典（KU MUSIC ASIAN MUSIC AWARDS）”獲得“年度內地最佳新人”獎項。同年12月，尚未出道的程瀟、孟美岐、吳宣儀翻唱了翻唱聖誕歌曲《All I Want For Christmas is You》，為出道成為“宇宙少女”預熱。

　　但偶像市場並不如樂華想象的那麼容易變現。

　　2016年10月，經過調整估值，共達電聲宣佈將以18.87億元收購樂華文化全部股權，為此，樂華文化曾承諾2016年-2018年淨利潤分別為至1.5億、1.9億、2.5億。但最終，樂華文化2016年淨利潤僅為6448.38萬元，該筆交易以失敗而告終。

　　2018年，樂華董事會決定從新三板退市，轉而尋求單獨IPO。當時對外宣稱的理由時候，“考慮到新三板上的交易活動、股票流動性和品牌知名度可能無法滿足預期”。隨後，從2018年4月起，樂華娛樂開始接受招商證券股份有限公司上市輔導，截至2021年6月4日，輔導工作進展報告已經更新到了第16期。

　　A股上市最終落空。

　　值得一提的是，2018年，正是《偶像練習生》與《創造101》節目上線播出的時節，年輕的少男少女向花朵般綻放，迎來新市場。最終，孟美岐和吳宣儀以一、二名高位出道，成為“火箭少女101”。

　　2019年，《陳情令》橫空出世。在《創造101》中擔任舞蹈導師的王一博，這一次成為了影視劇男主角之一。也正是在此之後，樂華實現了的年收入人民幣6.31億元、9.22億元、12.90億元的超高速增長。

　　實際上，無論對於與樂華合作緊密的長視頻平台，或藉助這趟風隨之快速發展的樂華來説，這是最好的時機。但到了2022年，隨着選秀節目走到終局，“偶像”經濟到了圖窮匕見的時候，樂華又一次希望藉助上市來進一步擴大版圖，對市場來説或許説服力並不足夠。

　　退潮已經開始。