拆解萬物新生（愛回收）財報 二手電商能否持續盈利？_風聞

競爭依然激烈，堅持“一體化城市模型”戰略，持續提升運營效率，推進技術研發，讓集團的技術領先於行業，服務能力和品牌價值得到進一步放大，是萬物新生能持續盈利的前提。

2022年3月10日美股盤前，萬物新生（愛回收）發佈2021年第四季度及全年業績報告，報告顯示其全年營收實現同比增長60.1%，全年調整後淨虧損縮窄，Q4實現季度Non-GAAP盈利，長期投入終於有獲得回報的態勢。

創始人兼CEO陳雪峯在財報發佈後的電話會議上稱，集團能實現季度盈利，得益於運營層面的精細化管理，以及“一體化城市模型”戰略和自動化質檢的順利推進，使得集團實現降本增效。

二手電商，為何在此時爆發？陸玖財經認為，主要原因有以下幾點。

首先，“雙碳”政策的持續推進，讓環保成為社會的主基調。

第二，二手消費流行，年輕一代消費者引領消費風潮。

背景

解讀萬物新生的財報之前，有必要先簡單梳理大環境背景，這對於理解二手電商的業績和未來走向的判斷，非常關鍵。在全球範圍內，“減碳”政策成為明確的導向，二手交易作為人們消費生活中的減碳環節，受到政策利好。

具體到消費電子產品，以手機為代表，電子產品的創新放緩，之前一部分為了“追新”而頻繁更換產品的消費者變得更加理性，加上頻繁更換電子產品的人實際使用單個產品的時間較短，保存情況良好，二手消費電子產品就成為高性價比的選擇。

上述因素，為二手消費電子產品交易的快速發展，創造了良好的條件。

營收、規模和盈利優化

作為中國最大的二手消費電子產品交易和服務平台，萬物新生的發展狀況，是人們瞭解整個二手消費電子產品交易和服務行業的重要信息來源，因此，萬物新生的業績格外受人關注。

2022年3月，萬物新生髮布業績報告。報告顯示，萬物新生2021全年和四季度，都實現了收入、GMV的增長，且全年經調整後經營虧損收窄，第四季度實現了Non-GAAP口徑下的季度盈利。

具體而言，2021年全年，集團總收入77.8億元，同比增長60.1%，GMV 325億元，同比增長65.8%，全年經調整後的經營虧損率從2020年的3.0%縮窄至1.3%；2021年第四季度，集團總收入24.4億元，同比增長48.2%，實現8個季度營收連續增長，從2020年一季度開始，季度複合增長率高達19.77%，且單季盈利能力創新高。

**營收的持續增長，離不開萬物新生線下門店的持續拓展。**2021年萬物新生集團門店新增576家，截至2021年末，萬物新生集團全國門店覆蓋城市達214個，門店總數達1308家，其中愛回收門店1287家，拍拍嚴選門店21家。

**門店數量增長帶來的營收增長並不意外，但隨之而來的利潤是否能覆蓋增加的成本，十分重要。**如果平均門店的盈利能力小於產生的經營成本，萬物新生就可能陷入增收不增利的惡性循環中。

在3月10日的財報電話會上，萬物新生創始人、首席執行官陳雪峯披露了關於門店的運營最新數據，回應了外界的“擔憂”。據介紹，在1308家門店中，愛回收自營店595家，四季度自營店的月均銷售收入超過69萬人民幣，扣除所有費用和分攤後，門店淨利潤率達到3.7%。

這組最新披露數據，證明了愛回收自營門店的坪效和盈利性。未來兩年門店在快速擴張中是否能持續保持高坪效和盈利性，則是萬物新生在回收側和場景端繼續保持競爭力的關鍵。

**值得注意的是，在門店網絡穩健擴張的基礎上，萬物新生還提出了“一體化城市模型”戰略。**資料顯示，該戰略即基於場景驅動、供應鏈能力驅動和下沉市場對於二手手機的巨大需求，計劃未來三年在數百個城市精細化經營，實現業務拉通，效率優化和組織能力、管理能力升級——短期目標是在2022年，將該戰略在50個城市重點推行，實現當地業績高速增長。

據媒體報道，截至目前，一體化城市模型已經在22個城市鋪開，助推當地C2B和B2B業績的加速增長，22個試點城市中，18座城市的增長超過大盤；在重點運營的12個城市，B2B GMV同比增速均超過100%。該數據證明這一戰略可能成為萬物新生未來發展的重要推動力。

陳雪峯在電話會議中亦表示，2021年四季度盈利能力的改善，和運營層面的精細化管理有關，四季度non-GAAP扣除履約費用後的毛利率達14.6%，2020年同期為13.2%；管理費用率也有顯著優化。

如果萬物新生的戰略推進順利，那麼在未來，其將有望依託坪效持續提高的自營門店（2021年四季度自營門店淨利潤率3.7%）、一體化城市模型戰略，進一步提升滲透率和做大規模。

做二手生意的關鍵是什麼？

除了在運營端提高效率，擁有行業領先的可大範圍推廣落地的技術能力，同樣是萬物新生降本增效的關鍵，也是強化自身競爭壁壘的關鍵。

二手交易平台有怎樣的技術門檻？從萬物新生的業績報告和之後電話會議上陳雪峯的表述，需要的技術能力主要有數字化供應鏈建設，以及科技化質檢能力。

**數字化賦能供應鏈，主要優化B2B的交易體驗，從而提升產業上下游商家的粘性，提升服務收入。**擁有領先的供應鏈並願意將其開放給行業，能給企業帶來多大的能量，京東已經做出了很好的示範。

陳雪峯説，萬物新生通過數字化賦能中小商家，實現便捷的採貨、庫存、銷售、物流和資金賬户管理。這個過程中，萬物新生會收取服務費。

由於堅持供應鏈建設，萬物新生旗下拍機堂在服務費用率略微上調的情況下，註冊商户依然較2020年增長33%，2021年的平台服務收入佔比14.5%（2020年為12.6%）。費率、註冊商户數的雙增長，證明供應鏈上的商家對萬物新生賦能的認可。

科技化質檢能力，則大大縮短了二手3C電子產品外觀的質檢速度。由於每個二手3C電子產品的外觀保存狀況都不同，非標性極強，之前一直依賴人工檢測質檢，弊端就是速度較慢、精準度相對較低。

針對這一痛點，萬物新生自主的研發“Matrix 2.0”自動化質檢流水線，實現了自動化設備操作人員減少 85%，人工輔助成本降低83%，質檢成本下降20%，質檢工作效率提升18%。這些先進技術的先後落地，能夠進一步實現降本增效。

此外，萬物新生集團自主研發了手機外觀智能檢測設備“拍照盒子3.0”。“拍照盒子3.0”融入AI算法，僅需20秒即可精準定位並檢測出一台手機30餘種不同類型的外觀缺陷，準確率達到99%以上，降低了人工質檢的主觀影響，且質檢時間相比人工減少90%。“拍照盒子3.0”預計2022年上半年落地應用，進一步落實集團全自動智能質檢戰略。

值得注意的是，為了繼續保持技術水平在行業內的領先地位，2021年萬物新生的研發費率全年同比上漲74.6%至2.64億元。萬物新生方面表示，在企業發展的成長階段，研發支出的提高是為了更好提升技術及服務能力，加強自身基礎設施建設，為後續擴張和降本增效奠定基礎。

風口已至，誰能起飛？

對於2022年，陳雪峯表示：“萬物新生所處的循環經濟‘互聯網+回收’行業，國家鼓勵政策穩定，是一個健康發展的長期行業。”

在“雙碳”政策的指引下，二手交易受到越來越多的重視，加上人們消費思維的轉變，買賣二手商品已經成為一種新的潮流，小紅書、抖音上有不少帖子或者視頻，教人們如何正確選購二手產品。

整個二手行業的發展向好，蛋糕做大了，行業內的企業都會受益。

但是，現在二手交易市場依然競爭十分激烈，閒魚、轉轉等和萬物新生一樣，在快速發展中。未來還極有可能出現更多新玩家入局。

目前，萬物新生已經建立了包括供應鏈能力、自動化技術等在內的護城河；亦是京東重要的生態夥伴，京東在3C領域的口碑和品牌力，也對萬物新生的品牌建設有利；另外“一體化城市模型”戰略的實踐也初見成效。

在未來的激烈市場競爭中，萬物新生的核心優勢是否能繼續保持？“一體化城市模型”戰略將會給中國二手3C市場滲透率提升帶來哪些影響？這些都是值得行業關注的重點。

在風口來時，起飛的是不是萬物新生，只需等待時間的檢驗。