華熙生物“去醫美化”？_風聞

“有觀點認為華熙生物是化妝品公司、是（玻尿酸）原料公司、是醫美公司，這是對於華熙生物的誤解，將單一業務板塊視為了公司的全貌。”

“華熙生物是一家生物科技平台公司，做的生物活性材料是往下游延伸，為大家提供健康、美麗和快樂的生命體驗。”在3月14日華熙生物2021年業績媒體溝通會上，華熙生物董事長兼總經理趙燕如是説到。

作為公認的“玻尿酸大王”，這番表態引來不少圍觀。自去年醫美行業踩下一腳猛“剎車”後，華熙生物重新梳理業務佈局，由B端向C端，由醫美拓寬到更多領域。在一片“科技含量”太低的質疑聲中，華熙生物正試圖證明自己是一家名副其實的科技公司。

一路向C賣化妝品

從財務數據看，2021年華熙生物實現營業收入49.48億元，同比增加87.93%；歸屬上市公司股東淨利潤7.82億元，同比增長21.13%，營收淨利潤雙增。

其中，原料業務實現收入9.05億元，佔公司主營業務收入的18.29%，同比增長28.62%；醫療終端業務實現收入7.00億元，佔公司主營業務收入的14.15%，同比增長21.54%。醫療終端業務包括皮膚類醫療產品，該板塊收入5.04億元，醫美業務就歸屬於此。

照此看來，醫美業務佔公司營收確實不高。不過，這卻也不是市場認為華熙生物作為醫美龍頭的緣由，市場認可的是其在玻尿酸原料供應上的佔據的市場份額，在全球玻尿酸原料市場中，華熙生物佔據大約40%的市場份額，在中國的市場佔比更是高達70%。

雖然華熙生物在玻尿酸原料供應上佔據絕大部分市場份額，但是原料業務能夠給帶來的營收十分有限。2019年至2021年，華熙生物的玻尿酸原料業務分別營收7.61億元、7.03億元、9.05億元，三年時間裏營收只增長了2億元不到，可見這一市場天花板已近在咫尺。

對此，由B端原料供應向C端轉型成為華熙生物首選，這也是2021年財報最大的看點。2021年，華熙生物的功能性護膚品業務表現亮眼，實現營業收入33.20億元，同比增長146.57%。

功能性護膚品業務以潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活四大品牌為主，其中潤百顏在2021年實現收入12.29億元，首次實現單品牌年收入過 10 億元。

是真“科技”還是收“智商税”？

透明質酸（Hyaluronic Acid），又名玻璃酸、玻尿酸，是人體的基礎物質。在微生物發酵法出現之前，只能通過“動物提取”法從雞冠、牛眼中提取，這種辦法成本高企，而且技術還被國外壟斷。

1992年，由中國科學家郭學平帶領團隊完成了發酵法生產玻尿酸的小試研究，填補了中國在該領域的空白。2000年，華熙生物在國內率先實現通過微生物發酵法規模化生產玻尿酸，大幅降低了成本，拓寬了玻尿酸的應用領域。

2011年，華熙生物首席科學家郭學平博士再次帶領華熙生物研發團隊通過自主研發，在全球首次實現了“酶切法”，大規模生產低分子和寡肽透明質酸。

通過微生物發酵技術和酶切技術，華熙生物大幅提高了玻尿酸產能，同時還能降低了成本，一舉擊敗國內外競爭對手，坐上了“玻尿酸大王”的寶座。

毫無疑問，在玻尿酸原料領域，華熙生物的技術實力不可置否。但是，當華熙生物進入消費品領域卻畫風突變，質疑其收“智商税”聲音不絕於耳。

2021年華熙生物實現營業收入49.48億元，但是光銷售費用就高達24.36億元，較2020年增長121.62%，銷售費用已接近營收一半。與此同時，華熙生物2021年整體毛利率下降3.34個百分點至78.1%，為近4年來最低。

而公司鉅額銷售費用絕大多數都用於了“功能性護膚品”。華熙生物稱，是因為銷售人員業績獎勵增加、線上推廣服務費用大幅增加、廣告宣傳費、市場開拓費增加所致。

在轉向C端後，華熙生物越來越像一家化妝品公司，其業績增長更依賴於營銷驅動，而不再是技術。

從研發投入看，2021年華熙生物研發費用為2.84億元，儘管同比增長超過100%，但佔營業收入的比重5.74%，僅為銷售費用的零頭，甚至不及管理費用。

在重金砸營銷之際，首席技術出走也讓人懷疑華熙生物離技術越走越遠。過去一年華熙生物共發佈6次人事變動，2022年伊始，公司首席技術官李慧良便提出辭呈，李慧良素有“中國化妝品研發第一人”稱號，曾參與研發家喻户曉的“六神花露水”、以及中國本土第一支護手霜“美加淨”。

而讓華熙生物惹上收“智商税”的還是其功能性食品板塊。2021年，華熙生物升級功能性食品業務板塊，與生物活性物原料、醫療終端、功能性護膚品三大板塊形成“四輪驅動”發展模式。

2021年華熙生物推出玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明質酸食品品牌“黑零”和透明質酸果飲品牌“休想角落”三大功能性食品，產品推出後便引來質疑。

據國家衞健委資料，玻尿酸被批准為食品原料，只是説明食用玻尿酸的安全性，並不意味着玻尿酸食品級產品吃下去就具有為皮膚補水、保濕的功能。早在2012年，歐洲食品安全局已證實“口服玻尿酸和保護皮膚之間無法建立因果關係”。