港灣對話|原三菱日聯證券首席經濟學家：美聯儲對通脹的“表演”_風聞

《港灣商業觀察》李鐳

隨着地緣政治癒演愈烈，2022年全球經濟的通脹及經濟下行風險被更多人所擔憂。

與此同時，投資者對美聯儲的加息預期也持續升高，美聯儲的“代價”能迅速治理好高通脹嗎？這又將對全球經濟產生多大的影響？

美聯儲主席鮑威爾在最新的發佈會上表示，美國經濟非常強大，完全有能力應對貨幣政策的收緊,我們關注通脹和通脹預期的上行風險。如有必要,美聯儲可能會加快收緊政策。

如何看待全球通脹壓力以及美聯儲加息步伐，《港灣商業觀察》日前對話了宏觀對沖公司創始人、哈德遜研究所高級研究員以及米塞斯研究所高級研究員Brendan Brown博士。

Brendan Brown是專注於研究貨幣領域的經濟學家，包括理論和實踐中的貨幣主義、奧地利學派貨幣傳統、歐洲貨幣一體化、日本貨幣問題、全球資本流動和國際金融史。

（圖為宏觀對沖公司創始人、原三菱日聯證券國際首席經濟學家Brendan Brown博士）

他基於對貨幣經濟學的提煉以及行為金融學的見解，開發了獨特的市場分析工具和投資策略建議。在此之前，他曾多年擔任三菱日聯證券國際首席經濟學家。

Brendan Brown出版了許多關於當代金融和金融史的書籍。他的最新著作《反對2%通貨膨脹的案例》於2018 年秋季推出，引起了很多爭議。他還出版過《美聯儲的全球詛咒》、《歐元崩潰：資產價格通脹如何摧毀國富論》等書籍。

Brendan Brown獲得了倫敦大學的博士學位、芝加哥大學的 MBA 學位、倫敦經濟學院的碩士學位和劍橋大學的本科學位。

全球經濟烏雲密佈

Brendan Brown告訴《港灣商業觀察》，隨着國際地緣政治因素，能源和食品價格的大幅飆升破壞了全球經濟活動，這將導致今年全球經濟面臨下行風險。

“無論是疫情，還是地緣政治風險，今年全球需求都面臨着放緩，美國耐用消費品繁榮失去動力以及西方進一步出現的過剩庫存也將拖累亞洲國家的出口前景。” Brendan Brown説道。

經濟下滑的現實風險令人擔憂。國際貨幣基金組織日前也宣佈，戰爭還在侵蝕商業信心，並給投資者帶來不確定性，這將導致資產價格下跌以及金融狀況收緊，而且可能引發資本從新興市場外流。“這場衝突是對全球經濟的一次沉重打擊，將破壞經濟增長並推高物價。”

高通脹是否將從美國蔓延至全球，投資者對此也關注頗多。前英國央行行長、英國經濟學泰斗Charles Goodhart最近談到，此輪高通脹可能將持續數十年。

他表示，現如今發達國家勞動力人口出現了自二戰以來的首度萎縮，同時人口出生率也開始下滑，所以在這種情況下，“高通脹”也就相伴而生了。首先，因為勞動力緊缺，員工開始提出更高的薪資要求，而當工資增長並不符合勞動生產率或是利潤率的增長，被增加出來的工資費用，勢必會迫使僱主為轉移成本而抬高商品價格，進而推動通脹。其次，企業會更傾向於進行更多生產和投資，以此彌補勞動力短缺、抑制全球化之下的民族主義和地緣政治壓力，但這會增加生產成本並且提高員工的在薪資上的議價能力，為高通脹埋下伏筆。

“由於勞動力短缺以及相伴而生的一系列問題，到2022年底發達國家的通脹水平或將維持在3%-4%左右，而這個數字在疫情之前的十年一直在1.5%的水平。”

美聯儲對通脹的“表演”

今年2月份，美國CPI同比增長7.9%，創下了1982年1月以來的新高。美東時間3月16日，美聯儲會議決定提升聯邦基金利率區間至0.25%-0.5%，這是美聯儲自2018年12月以來首次加息。

Brendan Brown向《港灣商業觀察》指出，美聯儲的政策尤其具有高度政治性，尤其是像現在這樣的選舉年。顯然，美聯儲領導層也與民主黨交換意見，他們擔心高通脹可能意味着在選舉中遭遇重大失敗。因此，美聯儲正在表現出強硬態度，這當然與鮑威爾主席的重新提名過程有關。由於美聯儲在過去十年的政策已經將貨幣基礎或貨幣供應作為制定貨幣政策的可靠“錨點”分開，因此很難真正瞭解採取強硬措施意味着什麼。而且，即使是這些美聯儲官員，也沒有人知道在當前通脹預期的背景下，全年加息 100 個基點還是 200 個基點是否算是收緊政策。所以歸根結底，美聯儲的這場加息遊戲首先是一場“政治表演”。

作為常年研究貨幣理論的學者，如何看待以比特幣為例的數字貨幣未來前景，Brendan Brown也給出了他的思考。

“不幸的是，我不認為比特幣形式的數字貨幣提供了通向良好或穩健貨幣的途徑。它本身有很深的缺陷（固定的供應，巨大的不穩定性）。它的主要訴求是提供一種 A 支付 B 的方式，而不需要侵入性的第三方。但我們不知道這一切有多安全——無論是針對黑客還是針對實際上的監管層面。而且，隨着量子計算的擴展，黑客攻擊的風險也很大。我認為從數字化傳播到法定貨幣和黃金，在貨幣競爭和穩定方面有巨大的潛在收益。從某種意義上説，分別由現金或黃金支持的法定貨幣“硬幣”可以通過區塊鏈直接在A和B之間使用。但我的觀點是，各地的監管機構都決心阻止這種情況發生，因為這會破壞他們對於金融違法層面的監管。”

除了短期今年的風險，Brendan Brown還擔心債務問題。他提到，目前的高市值掩蓋了企業鉅額債務的問題。此外，歐洲還存在主權和銀行實力較弱的問題——歐洲央行的大規模操作掩蓋了這個問題。因此，債務問題必須要引起高度重視。（港灣財經出品）