【CC講壇】白虹：義利並舉，企業越積德越賺錢_風聞

白虹

社會價值投資聯盟創始秘書長 首屆理事會常務理事

CC感悟：

經濟發展與社會問題的錯位，是否可以修正？縱觀國內外企業發展的歷史，她發現在追求經濟利益的同時，不乏大量企業同時注重自身社會價值體現，就發展成為享譽世界的優秀品牌。

她們建立企業社會價值評估標準，義利並舉的前提是義利是可以轉化的，其實它就是一個價值創造，發現和變現的過程，積德與賺錢，本來就是事情的一體兩面，企業越“積德”越“賺錢”！

1′42

這個世界是否真的存在義利並舉的企業？從百年老店、新經濟、“漂亮50”，多角度剖析利與義的辯證關係。

8′11

A股“義利99指數”排行榜的前九名企業特點

13′05

企業越積德越賺錢，義利99指數完勝市場各經典指數

為什麼選了這個題目叫做企業越積德越賺錢呢？這個源自於我跟我媽媽之間的一個對話。去年早春的時候，有一天我凌晨一點鐘回家，老太太一邊兒給我熬粥一邊兒就問我：“你每天早出晚歸的都忙點啥呀？”我説：“我們在鼓勵大家義利並舉呀！”老太太接着又問：“啥叫義利並舉呀？”

我當時腦子刷刷刷地想，我用邏輯跟她講？我用數據跟她講？我用案例跟她講？後來想想我媽媽88歲，認的字不超過88個。

我説：“這樣啊，義利並舉很簡單，就是如何讓人也好、單位也好，越積德越賺錢，越賺錢越積德。”我媽一聽就高興地説：“哎呀！孩子，這是大善啊！你們真能做到這一點，你爸出門倒在地上有人扶了，咱家買雞蛋不會買到假的了。”

老太太説的是不假，但假設我們真的把“企業越積德越賺錢”作為一個議題，甚至是作為一個社會和經濟發展方向的時候，一定會有鋪天蓋地的板磚拍過來。

這個世界上，是不是真的存在義利並舉的企業呢？我們一直在衡量一個賺錢的問題。

比方説最赫赫有名的財富500強，衡量的是總資產、總利潤。它從經濟價值角度，講的是你的財務貢獻；從經濟學角度，它講的是一個經濟主體的內部效應；從人文角度，它盯的是一個利。利很重要，沒有利就沒有發展。

但從另外一方面，我們還有一部分人在苦心經營CSR 企業社會責任。從價值角度講，它看的是一個經濟主體也好，一個個體也好，你對社會福祉的貢獻，對環境保護的貢獻，你所產生的外部效應；從人文角度來講，它是義的衡量。

但是我們發現經過了250年的工業革命，經過了經濟學這麼多版本的發展，從來沒有把賺錢和積德綜合起來去考量、去發現的一個工具。

其實我們想想，中國從北京的同仁堂，到上海的冠生園，所有的百年老店都是義利並舉的。我們再看看第一大經濟體美國，從六七十年代起來的“漂亮50”，業績也很好，當時就是價格蠻高的股票，經過了幾十年的增長，現在仍然是漂亮的大白馬股。

除了這些耳熟能詳的名字之外，我們如何在中國三千萬的企業當中去發現義利並舉的企業呢？

社投盟成立以後，我們協同了中外42家機構，一起來破解在可持續發展作為一個全人類主題的時候，如何去衡量一個經濟主體的綜合價值。

我們在看完了百年老店的企業，美國漂亮50的企業和所有的新經濟模式，發現它們的共同特徵：

第一，這家企業永遠有超越商業利益的更高的追求目標，也就是説在它的使命願景當中，一定整合到瞭如何能去達到可持續發展、如何能夠創造更有質量、更有效率、更加公平、更可持續的一個環境，並且它把這樣的使命願景下沉到了它的戰略，而且是長期戰略，把這樣的戰略整合到了它去選取什麼樣的市場、究竟是有什麼樣的受眾。

第二，除了驅動力之外，它一定有着義利相互轉化的創新力，也就是在它的產品服務以及商業模式和管理機制當中，一定整合瞭如何用它的主營業務去破解這些社會問題。

第三、在驅動力、創新力之後，它還有非常強悍的轉化力，就是這些義利並舉的企業它一定既能夠創造經濟效益，我們説的內部效應。同時能夠對社會福祉和環境保護這樣一些外部效應做出傑出貢獻。

我們就在這個基礎上搭建了這樣一套工具：我們先用篩選子模型，去把這些不合底線的企業篩出去；

然後我們再用評分的子模型把它真正義與利綜合量化，評核的結果挖出來。

因為在這個篩選子模型當中，它對財務的誠信度、環境和社會的事故以及合法守規、行為底線的準則要求是非常嚴格的。

當過了初選之後，進入到評分子模型的時候，大家就會看到，實際上我們從驅動力、創新力以及轉化力的方面，一直剝絲抽繭，會看到企業的規範性的行為。

我們看到四級指標的時候，就會看到企業是不是進行綠色辦公？你的污染防控做的如何？你有沒有綜合的環境治理的管理機制？

在社會方面，你給客户和用户創造了哪些價值？對於產業來講，究竟起着一個鯊魚鯨吞其他合作伙伴的效果，還是你是鯰魚，你真正地激活了這個產業，帶動產業升級？

在有了發現“義利99”的一個工具之後，我們就要考慮從哪些企業入手。

我們知道中國三千萬的企業，這麼龐大一個經濟體，我們一定是先選取那些它的信息可獲知、行為可衡量、評價結果可驗證的企業。

上市公司有點像是經濟的皇冠，滬深300很像是皇冠上的明珠。因為從數目來講，中國三千多家上市企業它僅佔了9.2%，但是從總市值上來講，它卻佔到了51%。

我們就用這樣的衡量方法，用這樣的工具，針對上市公司的滬深300，我們做了一箇中國經濟實體是否能夠義利並舉，如何義利並舉的樣本檢測。

我們大家看一下，上到中國“義利99”排行榜的前9名，都是哪些？

農業銀行、青島海爾、京東方A、上海石化、中國神華、烽火通信、正泰電器、長江電力、中國建築。

來自42個機構的68位專家，一共工作了14個月的時間，在期間我們一共調整了26個評估的模型的版本。

但是在這個榜單產生之後，我們實行了明箱挑戰，任何一個人都可以對任何一個排名提出質疑。我們會從數據源一直到評估，全部開放，然後請三位專家去複審。

我們發現了中國在上市公司當中有這樣一批能夠義利並舉的企業，它們的基本畫像是什麼樣子？它們主要集中在中國的東部經濟帶，基本營收超千億，納税過十億。當然，這個裏面民企只佔了40%，但是已經很了不得了，因為滬深300本身的結構就是央企和國企多，同時它覆蓋了所有上市公司的產業板塊，以及覆蓋了主板，中小板和創業板。

我們就從兩個維度來看一下，如果我們從義的維度，來解析一下“義利99”有五方面：從員工權益，用户權益，一直到安全運營合作伙伴，以及你對公益貢獻，“義利99”都完美地超出了滬深300，而在環境保護方面，從綜合治理一直到污染防控，到綠色發展機遇，仍然超出了20%多。

我們再來看是不是這些企業只是一個道德模範呢？這些企業它們在財務指標上表現怎麼樣呢？我們看到這六大財務指標：營收、淨利潤、納税總額、總市值、平均股息率，就是分不分紅，以及市盈率，就是你的股票和你的盈利比率到底是有多少，“義利99”也完美地勝出，它超出了滬深300二十倍甚至三十倍，而超出了A股的全股評價幾百倍。

我們再把義和利合起來看一下，這兩個圖當中，每一個氣泡代表了，一個“義利99”公司的上榜。

左邊這個是它的市值，所以氣泡越大，代表這個上榜公司的市值越高；右邊代表了它的市盈率，也就是説它氣泡越小，代表它目前股價和盈利的比例越低，也就是股價還有進一步地成長空間。我們看到了非常清晰的表現，一方面它們是大盤股，另外一方面現在股價，還沒有處於高位。

我們當真正地看到價值投資的這個趨勢來臨的時候，我們應該做什麼樣的選擇？這個東西既然可獲知了，也可測量了，那可以被資本市場驗證嗎？

我們從2016年的6月份為基點一千點來計算滬深300選出的“義利99”的收益性是什麼樣？

我們看在過去的近二十個月當中，一路走高，我們再看看這樣一個講價值觀的義利並舉的指數跟市場的指數相比，結果又怎麼樣呢？