10秒開處方賣藥像賣菜，一年狂收12億，叮噹健康上市會順利嗎？_風聞

2022年3月16日，叮噹健康向港交所遞交招股書，計劃在港交所主板市場上市。新經濟IPO注意到，這是繼叮噹健康於2021年6月22日遞表失效之後的再次遞表。二度衝刺港交所，叮噹健康成功的把握有多大？

疫情後營收暴增淨虧損擴大

新經濟IPO注意到，此次招股書叮噹健康更新了2021年的財務數據。2021年，叮噹健康實現營業收入36.79億元，同比增長65%；淨虧損15.99億元，同比增加74%。2018年-2020年，叮噹快藥的收入分別為5.85 億元、12.76 億元、22.29 億元，淨虧損則分別為1.03 億元、2.74 億元、9.20 億元。

顯然，叮噹健康營收規模快速增長的同時，虧損也在不斷加大。燒錢搶市場、增收不增利的互聯網平台模式再一次在叮噹健康身上得到驗證。

招股書顯示，叮噹健康公司主要通過線上及線下運營向用户提供即時醫療產品和服務，主要產品包括叮噹快藥零售業務以及在線醫療問診服務。2019年、2020年及2021年，叮噹快藥服務分別錄得2640萬筆、4050萬筆及6030萬筆銷售訂單。同期，叮噹健康在線診療服務分別錄得220萬、440萬及680萬次在線諮詢，在線問診業務為快藥業務帶來銷售收益分別為2760萬元、7560萬元以及3.32億元；慢病與健康管理服務為快藥業務帶來銷售額分別為人民幣2.16億元元、515億元及8.47億元。

截至2021年12月31日，叮噹健康平台上的註冊用户達3300萬名。招股書披露，叮噹快藥按營收計算在全國互聯網健康平台中排名第三。

去年處方藥銷售暴增325%

招股書顯示，叮噹健康的在線診療服務主要為其藥品零售業務服務。2019年、2020年及2021年，叮噹健康自營在線平台的在線診療產品的轉化率分別為69.9%、68.8%及77.5%。

不過，在線上問診部分，叮噹健康2019年才通過叮噹快醫（海南）互聯網醫院取得海南省醫療機構執業許可證並推出在線診療服務；線下送藥方面，截至目前，叮噹健康共設立348家智慧藥房，覆蓋中國17個城市。其中220家位於北上廣深等一線重點城市。在配送方面，截至2021年底，叮噹快藥擁有2800多名騎手。

此外，2020年11月30日，叮噹快藥與仁和藥業訂立股權轉讓協議，以現金1.89億元收購藥房網45%股權。2020年12月1日，叮噹快藥與宏濟珠海訂立股份轉讓協議，以現金2937萬元收購藥房網7%股權。收購藥房網提升了叮噹快藥銷售處方藥的服務能力。

招股書顯示，2021年，叮噹快藥處方藥銷售收入12.29億元，同比暴增325%，佔其營收的34.5%；2021年，叮噹快藥非處方藥銷售收入10.92億元，同比增長僅28%，佔營收比例30.7%，可見，叮噹快藥2021年處方藥收入已經超過非處方藥收入。

可以對比的是，2019年-2020年，叮噹快藥的處方藥收入分別為1.46億元和3.78億元，佔同期營收的比例為11.7%和17.1%。

叮噹快藥處方藥銷售為何暴增？這要源於監管的一紙規定。2020年11月，國家藥監局發佈《藥品網絡銷售監督管理辦法》徵求意見時，提出網絡處方藥銷售商應當確保電子處方來源真實、可靠，且保存任何電子處方的記錄至少五年。

2021年4月7日，國務院辦公廳發佈了《關於服務“六穩”“六保”進一步做好“放管服”改革有關工作的意見》，意見指出，國家在確保電子處方來源是真實且可靠的前提下，允許網絡銷售除國家實行特殊管理的藥品以外的處方藥。

這被認為是打開了互聯網平台銷售處方藥的大門。以叮噹快藥為代表的互聯網健康平台開始發力處方藥銷售。然而，對於網售處方藥以及如何確保電子處方來源真實可靠，醫療界仍然有很多爭議。

國家執業藥師發展研究中心副主任康震曾在接受媒體採訪時表示，互聯網電子處方的真實性如何確保？處方審核的目的是需要藥師確認患者是否有對應的適應症，是否適宜，安全有效等。康震認為，“互聯網銷售處方藥不應是賣處方藥的模式，而是滿足長期用藥的處方外流調劑。”

但是，這些質疑阻礙不了叮噹快藥等平台在處方藥零售市場上的“跑步前進”。

醫生每天耗時12小時開處方？

新經濟IPO注意到，叮噹快藥去年憑藉處方藥斬獲12.3億元收入，但其線上醫療服務能力卻很難支撐起這一營收規模。也就是説，其處方藥服務能力與其實際收入嚴重不匹配，其中最核心的矛盾是，叮噹快藥並不具備足夠的醫生資源為用户開具處方。

招股書顯示，截至2021年6月，叮噹快藥只有16名全職醫生（叮噹快醫（海南）互聯網醫院）及58名兼職醫生、通過與第三方醫療機構合作的800多名外部醫生和397名藥劑師。

截至2022年3月，叮噹快藥的醫療團隊包括18名全職醫生，73名兼職醫生、通過與第三方醫療機構合作的800多名外部醫生，以及包括427名藥師的其他醫療專業人員。

這意味着，從2021年6月到2022年3月，三個季度時間裏，叮噹快藥僅增加了2名全職醫生、15名兼職醫生和30名藥劑師。

依靠這樣一支兼職為主的醫生隊伍，叮噹快藥是如何為用户提供7x24小時在線問診、用藥指導服務的呢？

眾所周知，用户購買常規藥物尚可以藉助以往經驗自行購買，但如果要購買處方藥，則必須提供處方並經過醫生問診後開具二次處方。但在叮噹快藥看似龐大的醫生隊伍裏，427名藥劑師只能擔任導購和處方審核的角色，能全職開處方的醫生只有18名，兼職醫生只有73名。根據招股書，另外800多名外部醫生來自一家合作的第三方醫療機構。這些醫生在日常繁重的線下門診工作中能抽出多少時間為叮噹快藥的用户開處方，是個很大的疑問。

讓我們來計算一下，叮噹快藥開具處方的醫生實際工作量有多大。

除了18名全職醫生外，假設73名兼職醫生按半天工作量，800名外部醫生按1/10工作量（考慮到中國醫院醫生日常門診工作量之繁重，能抽出大量時間兼職的並不多）計算，則叮噹快藥只有大約135名全職醫生（每天能正常工作8小時、每週七天上班、8×3小時輪班那種）。

按2021年叮噹健康在線診療服務680萬次計算，平均每名醫生平均提供在線診療次數高達50370次。假設每年醫生工作日350天，每名醫生平均每天在線問診143次。按每次問診5-10分鐘計算，則每名醫生平均每天工作時長高達12-24小時。

試問，叮噹快藥的醫生都是機器人嗎？

顯然，這不是一個不可能實現、也可持續狀態。那麼，唯一的解釋是，叮噹快藥在線問診及開藥流程上大大壓縮了時間。只有這樣，才能解釋，叮噹送藥為何能借助如此少的醫生實現如此鉅額的在線問診服務。

那麼，一個縮水版的在線問診服務，能給用户提供負責任的診斷並開具合適的處方嗎？

實測：不審核身份，10秒開處方

為了實測叮噹快藥的處方藥服務質量，新經濟IPO在叮噹快藥上註冊了賬户，選擇了幾種處方藥嘗試問診併購買，結果顯示，除了一種二級精神類藥品因醫生堅持要線下處方而拒絕開電子處方外，其餘兩種處方藥物都在大約半分鐘內獲得了叮噹快藥平台醫生的電子處方。

例如，在叮噹快藥上下單高血壓處方藥物硝苯地平緩釋片（仁和藥業生產，與叮噹買藥為同一最終實控人），隨意輸入一名非註冊人的姓名和身份證後，在線醫生在系統例行公事地詢問是否有處方、是否有過敏反應之後，不過十幾秒即開出了複診處方，處方顯示，醫生所在的蓋章機構為叮噹快醫（海南）互聯網醫院。

隨後小編順利下單購藥。半小時後，快遞已將處方藥物送上門。

此外，小編在在叮噹快藥上嘗試購買治療類風濕關節炎、骨性關節炎的處方藥洛索洛芬鈉片，藥品下方同樣有“此為處方藥，需填寫問診信息並經醫生問診開方後購買”的提示，但點擊醫生諮詢頁面窗口，同樣不到半分鐘即收到了叮噹快醫（海南）互聯網醫院開具的電子處方，可謂神速。

從叮噹快藥在線問診開處方的經歷看，叮噹快藥提供的都是自動化模板，用户只需要手動點擊確認即可，對用户之前有無線下處方僅僅例行詢問，沒有處方也可以在線開立，對用户身份更是不加審核，隨意使用他人身份證也可以購買處方藥。醫生開處方基本是秒速，有的甚至不問詢症狀就已經將電子處方備好。

如果將監管對處方藥銷售的放松管制視為濫開處方、隨意賣藥的大機會，叮噹健康恐怕是踩在了錯誤的紅線上，將為其上市進程增添極大的不確定性。

來源：新經濟IPO

作者：IPO君

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