年報收入破億，醫療器械利好，鷹瞳科技找到價值增長密碼_風聞

如果説有什麼行業稱得上永不衰落，醫療一定是其中之一。因為需求永恆，所以朝陽不落。而AI對醫療行業智能化轉型的作用決定了，醫療AI將是中國醫療行業換擋提速的重要契機。

3月17日，港股“醫療AI第一股”鷹瞳科技，公佈了截至2021年12月31日業績公告，這也是其上市以來首份年報。財報顯示，鷹瞳科技實現收入1.15億元人民幣，同比增長142%。窺一斑而知全豹，鷹瞳科技的成績，一定程度上能折射出中國醫療AI市場的現狀。面向未來，它是否能給行業帶來新的啓示？

商業化深入微觀維度

縱觀鷹瞳科技2021年的總成績，報告期內營收破億及高增速之外，人工智能解決方案，也就是軟件的毛利率從62.4%提高到67.5%是一大亮點。這説明鷹瞳科技依然保持着醫療AI企業的核心定位，潛在盈利能力走強。從營收構成來看，技術和服務給鷹瞳科技打下了堅實基礎。

鷹瞳科技的營收由三部分組成，貢獻最大的軟件收入不僅收入達到9694.4萬元，即將實現單項破億，而且同比增速高達126%。軟件服務除了盈利能力上的優勢，更是技術力量對外展示的核心窗口。它的穩定增長既顯示出鷹瞳科技在醫療AI賽道的技術儲備穩定釋放，又體現了其商業化能力穩步提高。鷹瞳科技2021年內SaMD和健康風險評估解決方案的檢測量接近490萬。此外，在營收結構中排名第二的硬件銷售服務錄得收入1638.7萬，同比增長391%，也是不容忽視的增長點。

值得關注的是，鷹瞳科技的商業化呈現出深度滲透場景、深入微觀維度的特點。便攜式相機獲批後，在醫療機構和大健康場景也都得到了快速推廣。

若按落地場景劃分，鷹瞳科技來自醫療機構和大健康場景的收入分別達到3380萬元和8040萬元，分別同比增長48%、241%。這是醫療AI整體商業化潛力的一個縮影：由於可以依靠服務類型、頻次或組合收費，訂閲式服務在現金流上大有益處，甚至能在不斷完善提高技術水平和使用效率的基礎上，實現永續。

鷹瞳科技的財報顯示，2021年，它已累計入駐超過1100家視光門店和超過250家藥店，精功眼鏡、精益眼鏡等龍頭連鎖店都已成為鷹瞳科技的客户。並且，每月約有2000-3000個服務網點在日常使用其SaMD診斷產品以及健康風險評估解決方案，商業的慣性就是這樣培養出來的。

在基礎設施不完備的基層醫療環境中，鷹瞳科技還利用將整體算法移植到設備內部、開展雲端影像分析等手段，讓健康服務惠及更多用户。目前，Airdoc-AIFUNDUS (1.0）已經向41家醫院和36家社區診所出售，按SaMD和健康風險評估解決方案綜合計算，總客户數量已經達到244個，同時進入了多地物價目錄，將落地更多省份。Airdoc-AIFUNDUS (2.0）的多中心臨牀試驗正式開始，今年1月，白內障檢測SaMD成功獲得上海市藥監局的第二類醫療器械註冊證書。

其目前的產品組合詳情，顯示出了繼續將AI能力向醫療滲透的願望和商業化前景。隨着醫療器械市場各類需求的充分釋放，鷹瞳科技的增長空間正在打開。

醫療器械的新機遇

開年不久，國藥控股曾發佈一份《2021年中國基層醫療器械市場供應趨勢》報告，其中提到了國內醫療器械市場正呈現人口“兩升一降”推動市場結構調整、慢病管理“三早”要求帶動健康監測市場等多種趨勢。國內市場對醫療AI的需求就隱藏在對基礎器械需求之中。

“七普”數據顯示，中國60歲及以上人口占比快速接近20%，總人數過兩億。老齡化勢不可擋，醫療資源面臨的挑戰是最緊迫的，首要問題就是資源總量不足和分佈不均。

鷹瞳科技的醫療AI佈局，既契合重視慢病、預防為主等行業主旋律，又通過AI的高效率實現了對醫療需求的分層次處理，急病助診、慢病助管、預後助查。鷹瞳科技旗下的產品佈局，與醫療器械行業趨勢形成了共鳴。

鷹瞳科技所處的眼健康賽道尤其值得關注。今年1月，衞健委出台了《“十四五”眼健康規劃》，一方面是強調了青少年眼健康問題和老年人近視、老花等眼病的防治工作，另一方面將青光眼、糖尿病視網膜病變、近視性視網膜病變、高血壓眼底病變等眼底病作為新增病種，擴大醫療健康服務覆蓋範圍。

因此，眼健康業務場景已經是未來確定的規模化場景之一，其中，《規劃》明確提出的提高眼底病早發現、早診斷、早治療，正是鷹瞳科技的願景，也是其商業化落地的依靠。它在財報中也提到，眼健康管理的旺盛需求已經開始反饋到公司端，而它還會繼續加強定製產品和服務解決方案。

國內眼科執業醫生目前只有4.48萬人，無論設備還是眼健康管理的承載能力都留有巨大缺口，這給鷹瞳科技帶來了建立優勢的空間。AI的賦能滿足了降低眼底相機等設備成本、助力規模化開展業務的需求，依靠雲端影像分析，鷹瞳科技可以把健康管理能力輸送到基層市場。技術之上，模式形成了閉環。

這一切都建立在日積月累的技術研發之上，據鷹瞳科技2021年財報顯示，研發開支從去年的4200萬元同比增長51.9%，達到6430萬元。去年，鷹瞳科技一系列研究成果相繼在《柳葉刀》系列、《Science Bulletin》、《英國眼科學雜誌》等權威同行評審科學期刊發表，權威論文發表超過30篇。

正是在技術領先的基礎上，鷹瞳科技才能建立起有序的產品序列。隨着行業的頂層設計持續加碼，機遇正在浮現。今年2月，藥監局在一份通知中表示明確，嚴守醫療器械質量安全底線的同時落實“放管服”要求，幫助企業加速新醫械投入應用。梳理其原因，無外乎醫療需求增長、國產化替代的要求、頭部企業技術能力的提高等等。

既有成功的實踐經驗，又建立了初具規模的應用網絡，在行業新格局形成時，鷹瞳科技的先發優勢或許能讓它運籌於今日，決勝於未來。

普惠視野創造長期價值

兩會剛剛過去，今年的《政府工作報告》中提出，要着眼推動分級診療和優化就醫秩序，推動優質醫療資源向市縣延伸，提升基層防病治病能力，使羣眾就近得到更好醫療服務。國家政策方面始終支持醫療向普惠發展，鷹瞳科技的願景也是如此，創始人張大磊説：“我們要做一個所有人都能用的產品。”

基於此，鷹瞳科技的整體行動可以從三個角度上看。一是商業邏輯上，與醫院和健康機構的合作，AI提效的同時可以幫助降費。二是大健康領域，預防大於治療是當前醫療共識之一，而鷹瞳科技通過醫療器械和技術幫助健康篩查向低線城市滲透。三是社會責任方面，2021年以來，鷹瞳科技進駐新疆巴楚縣醫療援疆，幫助廈門市翔安區老年人篩查健康風險，至今已連續三年參與兒童健康教育與醫療扶貧專項基金旗下“愛目行動”。

2022年全國兩會“健康中國人”系列圓桌座談會上，鷹瞳科技合夥人伍王應提出，要讓醫療AI技術賦能基層醫療、惠及鄉村。

基於新一代醫療器械和新的AI醫療運作模式，醫療行業必然呈現出越來越強的網絡化、信息化特徵。按照當前的應用層次，可以劃分出健康篩查、就診、醫生診斷、治療、預後複診隨訪等多個階段，進而總結出效率、費用、便捷幾大需求。結合鷹瞳科技的產品應用，不難看出，當前醫療AI已經有能力進行全盤滲透。

數據、效率、智能化，醫療AI是行業的一個里程碑。同時，鷹瞳科技的商業藍圖也在此基礎上展開，這將是一個長期作戰的過程。2022年3月1日起，衞健委牽頭印發的《醫療機構檢查檢驗結果互認管理辦法》正式開始施行，不同醫療機構間的障壁會持續打破，而鷹瞳科技等醫療AI企業的標準化產品和服務是最合適的介質之一。

**普惠視野和廣闊市場或許是一對孿生子，理念站位越高，也越能發現價值藍海的寬廣。**去年以來，瑞銀、中信里昂、招銀國際、安信國際和海通國際等多家投行陸續發佈了對鷹瞳科技的首次覆蓋研究報告，投行對醫療AI的應用前景和鷹瞳科技的投資價值十分看好，“買入”或“優於大市”評級。

這可能是鷹瞳科技長期價值的縮影。能夠穿越週期的需求，會鑄就能夠穿越週期的行業。未來的醫療AI，預防是手段，智能是優勢，價值是結果。鷹瞳科技，正走在一條康莊大道之上。

來源：港股研究社