青海春天業績虧損股價卻瘋漲，首推近6萬一瓶的聽花酒是“智商税”還是真技術？_風聞

　　近日，青海春天（600381）的股價漲瘋了。

　　3月21日A股收市，青海春天（600381）以漲停價17.42元/股收盤，股價已連續4日漲停，市值也因此突破100億元，達到102.27億元。

　　據悉，公司已進軍白酒快消領域。2022年1月5日，青海春天將旗下原有聽花酒標準裝系列產品升級提價至5860元一瓶，同時推出5.86萬元一瓶的精品裝“天價白酒”，單價遠超眾多一線品牌的高端酒售價，頗受市場爭議。

　　據聽花酒官網顯示，聽花酒的研發靈感來自青海春天董事長、總經理張雪峯夢中老君寫下的一個字，並感嘆，“聽花酒，是上天給飲者的巨大恩惠”。

　　（截圖來源：聽花酒官網）

　　一時間，網上關於“天價”聽花酒是“智商税”、“割韭菜”的評論隨處可見。

　　對此，記者3月14日給青海春天方面發去了採訪函，但截至發稿並未收到官方對採訪問題的回應。

　　同時，記者致電青海春天董秘辦，表明採訪意圖，對方表示已收到採訪函，並轉給相關部門，相關部門會聯繫記者。

　　曾經摺翼極草，業績開啓下坡之路

　　青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡稱“青海春天”）前身為青海賢成礦業股份有限公司，由於不能償還到期債務且資不抵債，原公司債權人2013年5月23日向西寧中院申請對原公司進行重整，後於2015年6月3日被青海春天借殼上市。

　　當時，青海春天的主要產品為控股子公司春天藥用生產的極草牌冬蟲夏草系列產品（冬蟲夏草純粉片、淨制冬蟲夏草及原草）。由於對生長環境的特殊要求，冬蟲夏草還無法進行人工種植，只分布在青藏高原及周邊地區，屬於國家二級保護野生植物，為珍稀名貴中藥材，是青海省的優勢天然資源。

　　2014年7月18日，青海省食藥監局發佈《關於冬蟲夏草純粉片相關事宜的通知》（青食藥監辦﹝2014﹞53 號），將極草確認為“青海省綜合開發利用優勢資源的試點產品”。公司也因此賺得盆滿缽滿。2015年，青海春天營收達到14.02億元，其中冬蟲夏草純粉片營收高達11.17億元，佔總營收比重近80%，毛利率高達55.21%。

　　但是，好景不長，正當青海春天借殼上市不久、準備在極草領域大幹一場的時候，國家食藥監總局叫停了冬蟲夏草的試點。

　　2016年2月4日，國家食藥監總局發佈《關於冬蟲夏草類產品的消費提示》，稱長期食用冬蟲夏草、冬蟲夏草粉及純粉片等產品會造成砷過量攝入，並可能在人體內蓄積，存在較高風險。2016年3月4日，國家食藥監總局發佈《關於停止冬蟲夏草用於保健品試點工作的通知》；2016年3月31日，青海春天收到青海省食藥監局《關於停止冬蟲夏草純粉片產品停止試點有關事宜的通知》。

　　自此，曾為公司貢獻近八成營收的核心產品冬蟲夏草純粉片失去了唯一合法身份，極草也被保健品市場“除名”，公司業績開始走下坡路，2016年的營收減少近半、歸母淨利潤減少近三分之一。

　　收購西藏聽花酒業切入白酒市場，但一直表現平平

　　2018年3月7日，折翼極草兩年後的青海春天開始將目光瞄準白酒市場，以3385萬元的價格全資收購了一家關聯方西藏正庫投資有限公司持有的西藏聽花酒業有限公司（以下簡稱“西藏聽花酒業”），正式進軍白酒快消領域。

　　據評估報告顯示，西藏聽花酒業成立於2017年7月3日，該公司資產總額僅為386.91萬元，2017年營業收入為0元、淨虧損114.23萬元。但是，西藏聽花酒業與“涼露”系列白酒產品的主要生產商宜賓涼露酒業有限公司（以下簡稱“涼露酒業”）簽有20年的全國獨家代理權。

　　據天眼查顯示，涼露酒業最早成立於2012年12月13日，原名為宜賓市潤公坊酒業有限責任公司（以下簡稱“潤公坊酒業”），起初經營項目為籌建酒廠，籌建期至2014年12月12日止；2015年1月14日，潤公坊酒業經營項目才變更為白酒的生產和銷售。2017年6月27日，李蓉全出資1470萬元全資收購了潤公坊酒業，潤公坊酒業隨後改名為涼露酒業。

　　據天眼查數據，李蓉全曾為廣東極草藥用資源科技有限公司股東、董事之一，後於2018年1月17日退出。據悉，廣東極草藥用資源科技有限公司曾在2015年12月30日收購青海春天旗下子公司深圳極草貿易有限公司100%股權。據青海春天2015年12月4日披露，廣東極草藥用資源科技有限公司是青海春天“控股子公司產品銷售合作商”。

　　另一方面，青海春天控股股東西藏榮恩同為關聯方西藏正庫投資控股股東，間接持有西藏聽花酒業100%股權。此次交易之後，西藏聽花酒業及“涼露”系列白酒產品全國獨家代理權順利注入上市公司。

　　然而，“涼露”系列白酒產品的銷售一直不温不火。據公司2018年年報顯示，“目前‘涼露酒’剛進入市場，處於測試階段，尚未形成規模銷量”；據公司2019年年報顯示，“快消品（酒水）業務板塊也處於測試和發育期，未能形成規模效益”；據公司2020年年報顯示，“酒水快消品板塊業務目前規模較小、尚未能形成規模效益”。

　　到了2020年度，青海春天業績出現借殼上市後首虧。據2020年年報顯示，公司2020年營收僅為1.24億元，較2015年的14.02億元下降了91.16%；歸母淨虧損3.2億元。

　　（截圖來源：同花順iFinD）

　　對此，公司在2020年年報中表示，“公司受國內外經濟環境波動和疫情突然爆發等外部環境不確定性因素的影響、部分對外投資產生較大虧損的影響、大健康業務板塊的業務未完全恢復和計提部分資產減值準備等因素的影響，以及酒水快消品板塊業務目前規模較小、尚未能形成規模效益等原因，經營業績繼續處於下滑的狀態”。

　　涼露酒搖身一變，“包裝”成定位高端的聽花酒

　　與此同時，據公司2020年年報披露，公司已暫緩對線下渠道依賴性強的“涼露”系列酒產品、“火露果汁涼茶”的渠道開拓工作，並於2020年12月面對目標客户，開展“聽花”系列高端商務酒的前期品鑑、測試工作。

　　記者發現，西藏聽花酒業已於2020年11月4日變更為西藏春天酒業有限公司（以下簡稱“西藏春天酒業”）；而涼露酒業方面也相當配合地於2020年10月20日正式變更為聽花酒業。目前，李蓉全依然是聽花酒業的實際控制人，持有聽花酒業90.25%股份。而西藏春天酒業也僅擁有聽花酒業所生產“聽花”系列酒的獨家代理權。

　　然而記者還發現，如今聽花酒業似乎仍然延用原涼露酒業時期申請的適用於涼露酒生產工藝方面的發明專利。

　　據聽花酒官網顯示，聽花酒研發團隊歷時四年“創立白酒制化增益工藝，獲得國家發明專利3項、正在審核中的發明專利6項”。

　　（截圖來源：聽花酒官網）

　　但據記者查證，聽花酒所屬的宜賓聽花酒業發展有限責任公司（以下簡稱“聽花酒業”）僅具有發明專利3項及正在審核中的發明專利3項，並且還是由前公司宜賓涼露酒業有限公司（以下簡稱“涼露酒業”）於2018年1月24日申請，涉及“涼口型白酒及其製備方法”、“去除薄荷酒中薄荷味的方法”、“採用強化曲製備涼口型白酒的方法”等。

　　（截圖來源：SooPAT專利查詢網站）

　　同時，記者還發現，就連聽花酒酒瓶使用的外觀專利都是延用原涼露酒業在2019年9月30日申請的酒瓶（涼露A）專利201930540487.6，僅聽花酒的包裝盒專利是聽花酒業在2021年7月6日新申請的包裝盒（聽花）專利202130424018.5。

　　（截圖來源：SooPAT專利查詢網站）

　　如此看來，售價高達5860元一瓶、甚至5.86萬元一瓶“天價高端白酒”聽花酒在發明方面與原“涼露”系列酒產品並沒有多大變化，只是換了個外包裝而已。

　　2021年業績繼續虧損，經營活動現金流早已為負

　　據公司2021年度業績預虧暨風險提示公告顯示，預計2021年度歸母淨虧損2.65億元至3.25億元，扣非後歸母淨虧損2.54億元至3.08億元。

　　對此，公司表示，“本次業績預虧主要是受對外投資虧損、計提部分資產減值準備、以及中成藥和酒水業務市場開拓，銷售費用和管理費用增加所致”。此外，“公司預計2021年扣除非經常性損益前後的淨利潤均為負值，若最終經審計的公司2021年度扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入低於1億元，按照規定公司將被實施退市風險警示”。

　　與此同時，青海春天的經營活動現金流量淨額也大幅減少至負值，從2015年期末的8.32億元減少至2018年期末的-1.84億元。到2020年期末，公司已連續三年經營活動現金流為負值，且在2021年三季度仍為負值，這與公司營收下滑不無關係。

　　（截圖來源：同花順iFinD）

　　一邊股權高度質押，一邊瘋狂減持套現4.39億

　　根據Wind數據，截至2021年12月21日，青海春天控股股東西藏榮恩及其一致行動人肖融共持有公司股份255877983股，佔公司總股本的43.59%。其中，西藏榮恩、肖融分別質押1.51億股、4014萬股，分別佔其持有股份的66.14%和70.72%，合計佔總股本的32.58%。

　　（截圖來源：Wind）

　　另一方面，2020年10月27日，控股股東西藏榮恩開始所持股份解禁後的首次減持，將3300萬無限售條件流通股（佔公司總股本的5.62%）以協議轉讓的方式轉讓給紅塔紅土進取1號單一資產管理計劃，套現約1.68億元；2021年3月，西藏榮恩通過大宗交易的方式減持了1170萬股（佔公司總股本的1.99%），套現約0.74億元。

　　2021年12月21日，西藏榮恩再將所持無限售條件流通股2935.32萬股（佔公司總股本的5.00%）以協議轉讓的方式轉讓給北京利福資本管理有限公司-利福錦意一號私募證券投資基金，套現約1.97億元。截至目前，控股股東西藏榮恩已經累計套現約4.39億元。