良品鋪子承壓：食安問題不斷利潤承壓，增收不增利淪為“搬運工”_風聞

“營收穩健增長，利潤承壓”，多家機構如此點評。年報出爐後，良品鋪子股價四連跌，不斷探底。

“高端零食第一股”良品鋪子（603719.SH）3月21日發佈2021年成績單，公司去年實現營業收入93.24億元，同比增長18.11%，收入規模即將邁入百億陣營，直追三隻松鼠（300783.SZ）。但良品鋪子去年淨利潤僅2.82億元，同比下降18.06%，特別是第四季度虧損3371.04萬元，是公司有公開數據以來首次單季虧損。

《眼鏡財經》注意到，在四季度虧損拖累下，良品鋪子錄得了自2018年以來的首次業績下滑，連受疫情最嚴重的2020年都沒跑贏，特別是扣非淨利潤下滑25.15%，為史上首次負增長，業績壓力可見一斑。

增收不增利 首現單季度虧損

對於去年業績下滑的原因，良品鋪子解釋稱，面對線上經營環境變化、部分原材料價格上漲以及多點散發疫情的持續影響等情況，公司主動優化調整經營業務策略，進一步拓展傳統平台電商市場份額、加大布局社交（直播）電商、社區電商等新興流量渠道，加大營銷推廣費用投放，提升全渠道市場佔有份額，同時受線上渠道佔比提升等因素影響，公司四季度線上業務毛利率對比同期出現短期下降，進而導致淨利潤對比同期下降。

從財報來看，去年良品鋪子線上收入增長21.42%，佔營收比例為53.13%；線下收入增長16.31%，佔比46.87%。根據Frost&Sullivan數據及測算，休閒零食線上銷售規模佔比從2013年的3%提升至2020年的18%，但因線下銷售渠道更符合傳統消費習慣，2020年線下渠道佔比82%。

由此看來，良品鋪子近年來發力線上，已經跑在了行業前面。然而，由於線上獲客成本越來越高，毛利率低明顯低於線下，讓良品鋪子陷入了增收不增利的尷尬。

《眼鏡財經》注意到，公司線上毛利率較同期下降1.25個百分點，導致主營業務毛利率比上年同期減少0.47個百分點至26.98%。

艾媒諮詢分析師認為，休閒食品電商主要通過創新玩法吸引流量關注，從而擴大銷售。但隨着流量成本越來越高，零售品牌逐漸淪為電商平台的“打工人”。比如，良品鋪子表示，近年來受電商銷售模式的影響，每年“618”、“雙十一”、“雙十二”、“年貨節”等打折促銷期間，休閒食品的銷售規模會大幅增加，從而導致公司業績在年內存在一定波動。儘管公司去年四季度實現營收27.55億元，佔全年營收的29.55%，結果當季卻錄得3371.04萬元的虧損，成了賠本賺吆喝。

實際上，良品鋪子本來是線下起家，其線上收入佔比從2016年的33.23%一路提升至2021年的52.1%。如今在線上、線下平分秋色的形勢下，線上流量成本的增長已經成為其業績增長的掣肘。

線上流量帶來的銷售轉化效益趨緩，公司只有加大力度營銷砸錢。2021年，良品鋪子銷售費用達16.72億元，同比增長29.83%，其中促銷費用8.3億元，約佔營銷費用的一半。公司稱，通過加大精準推廣的費用促進曝光引流以帶動銷售增長，其中社交電商業務隨着規模的增加，促銷費用投入增加。

此外《眼鏡財經》注意到，公司去年管理費用支出4.77億元，增長26.68%。良品鋪子母公司和主要子公司員工數量合計11397人，其中銷售人員8969人，行政人員1382人，分別佔比78.7%和12.13%，而生產人員和技術人員合計佔比僅7.77%。

良品鋪子稱，休閒食品行業的銷售渠道中，電商和新興渠道增速快，線上銷售規模佔比不斷提升。這意味着，公司的盈利能力將受線上渠道毛利率下滑和期間費用上升的雙重壓制。

此外值得一提的是，去年良品鋪子收到與經營有關的政府補貼9293.44萬元，較2020年增長37.38%，加上其他非經常性損益，這才保住了公司淨利潤不至於下滑得太難看。

中泰證券表示，良品鋪子細分市場產品創新，持續深入全渠道業務佈局，分產品看，堅果炒貨、糖果糕點增長突出，禮品禮盒銷量的大幅增長帶來其他類產品銷售規模的增長。但線上業務加速拓展，盈利能力短期下降。其他風險因素還包括：疫情持續擴散、原材料價格波動、市場競爭加劇、食品安全事件。

這其中，食品安全問題正是良品鋪子這類“休閒零食的搬運工”的老大難題。

食品吃出蟲卵 市監部門介入

良品鋪子也在年報中表示，近年來隨着政府和消費者對於食品安全的日趨重視，食品質量安全已經成為休閒食品企業生存和發展的重中之重。公司形成了完善的產品質量安全管控體系，但產品質量仍不可避免地受限於各種因素影響，無法完全避免一些不可預見因素導致產品質量出現問題的風險。如果公司銷售的商品存在食品安全風險甚至發生食品安全事故，將會對品牌形象和經營業績產生不利影響。

《眼鏡財經》注意到，良品鋪子因食品質量或安全問題引發的消費者糾紛早已屢見不鮮。就在近日，據澎湃新聞報道，顧客周女士反映，其於1月15號左右在淘寶大慶活動期間，在良品鋪子店購買了十幾箱零食，除夕夜與家人吃零食時，發現其中一包怪味豆出現疑似生蟲卵的情形。

周女士向良品鋪子客服反映，對方稱年後會上報處理，後來相關人員回覆可賠付44元。周女士對此方案不滿意，通過市監局聯繫協調後，對方願意賠付44元外加200元“心意金”。周女士仍不滿意，因為她覺得對方從頭到尾都沒有檢測，既不承認也不否認產品中出現蟲卵。3月2日，武漢市東西湖區市監局走馬嶺市場監管所工作人員回應澎湃新聞，周女士反映的情況正在處理中。同日，良品鋪子客服人員回覆稱，會有相關人員與顧客聯繫，若顧客對處理方案不滿意，可再次向客服反饋。周女士稱，當日良品鋪子相關工作人員告知她，將按照相關法律法規進行賠付，隨後收到了1000元賠償款。

《眼鏡財經》發現，目前黑貓投訴上良品鋪子的投訴量為996條。其中，吃到蟲子、堅果發黴變質、食品有異物等問題成為投訴重災區。比如3月15日有消費者投訴良品鋪子堅果吃出蟲子：

“這是弟弟公司買的年貨，裏面有巴旦木堅果，我吃出了蟲子，然而包裝上並沒有印刷説商品質量問題公司的售後電話，不得已發佈上小紅書。對方聯繫我給到的處理是賠付50元，我拒絕，要求按照相關法律處理即可。二次聯繫又説50元，我又拒絕了，對方明確告訴我不可能按照食品安全法賠付1000。三次説賠付100，並且表明，這是能申請到的最高金額。如果我拒絕的話，後續也不會再聯繫我處理這件事。然後再度表明，不可能按照食品安全法賠付給我。我説你們都不協商，只是通知我嗎？後續我提出的賠付金額，他們全部否定，只表示保留這100的賠付金額，如果我拒絕，將不再處理此事。”“我這個人不信邪，這包堅果我留着，今晚餓了我又吃，很不幸，我今晚再吃，又吃到一個。一包堅果120g，總共幾十顆，我就吃出兩？”

從後來該消費者與良品鋪子客服的溝通錄音來看，客服表示可以提供200元退款金額，但其表示沒辦法接受。她認為，良品鋪子沒有一個賠付標準，只是50、50、100地往上加，感覺像討價還價，看人下菜碟。

“消費者在購買不符合食品安全標準的食品後，依據《食品安全法》第148條主張貨值10倍的懲罰性賠償（不低於1000元），不以受到人身、財產方面的實際損害為前提。消費者僅需要保留購物憑證（小票、發票、支付記錄等）及問題產品（如含有蟲子、頭髮、鋼球、玻璃、老鼠屎等異物的食品），就可以向銷售者或生產者提出貨值10倍的懲罰性賠償（不低於1000元）。”廣東深銘典律師事務所合夥人、食品專業律師劉志鑫向媒體表示。

食品安全問題頻發，良品鋪子會如何解決？《眼鏡財經》將會繼續關注。