上市門前糾結兩年，失去想象力的百果園，“困死”於行業天花板？_風聞

疫情持續至今，改變了不知多少企業的規劃。

就比如5年前獲得各方資本機構重視，手握大量資金卻選擇埋頭髮展的百果園，如今也終於回過頭，重新盯上了上市的路子。

前不久，百果園向證監會提交了境外首次公開發行股份的審批材料。根據專家預測，如果獲得受理，百果園很有可能在4月份向港交所提交招股書，從而正式開啓IPO，嘗試衝擊“水果連鎖第一股”。

但是，隨着近年來生鮮電商、社區團購發展迅猛，已經被無數資本盯上的“果籃子”中，百果園或許早已開始喪失原本的優勢。再加上疫情環境對百果園線下業務的影響，想要憑藉現階段經營狀況通過IPO階段的問詢和審核，其難度可能要比想象中更大。

尤其是在大部分實體水果零售店普遍進入業務收縮，甚至關店、轉型的階段，百果園“逆勢而為”重啓港股上市路，會否也是選錯了時機？

一、水果連鎖三巨頭困於上市，行業天花板見頂？

這大概已經是近三年來，百果園第三次嘗試在國內上市了。

第一次是在2020年6月份，兩個月前百果園剛剛完成了股份制改革，而後及時向證監會提交了審批材料，計劃在港交所掛牌上市。只是出於不知名原因，雖然百果園在9月份獲得了發行核准，但在有效期12個月內並沒有遞交招股書，硬生生拖到失效。

第二次則是在3個月之後。有傳聞稱，百果園在2020年11月份轉頭瞄向深圳創業板，不僅在證監局進行了輔導備案，同時又與民生證券簽署了輔導協議。

再之後，就到了今年的重回港交所。百果園以令人摸不着頭腦的方式，猶如犯了“選擇困難症”一般，在上市的大門口徘徊、等待了兩年多。

如果算上在更早期的2017年，曾有傳聞稱百果園或將遠赴美國紐交所上市，可以説自從2015年完成首輪融資後，百果園就開始積極尋求着上市的機會。然而，之所以始終都沒能邁出最關鍵的那一步，從根源來講或許還是受到了所處行業的限制。

**就比如素來有着“水果三巨頭”之稱的另外兩家企業——洪九果品和鮮豐水果。**前者在2019年謀劃A股上市，但經歷了兩年多的輔導期之後，於2021年9月終止上市輔導，一個月後向港股遞交了招股書。

而後者，同樣在2019年開啓上市輔導，也同樣在這一階段“苦熬”了兩年多。只是鮮豐水果仍然堅守A股，在2021年更換輔導團隊後，至今也才剛完成了A股上市的第一期輔導工作。

包括百果園在內的三家行業巨頭，在上市的道路上可謂是歷經坎坷。而且，足足擁有3萬億市場寬度的水果零售賽道中，至今都沒能孵化出一家上市企業。

根據業內分析師推論，之所以水果市場，尤其是水果連鎖企業始終不被資本市場所看好，其主要原因或許要歸結為，水果零售並沒有足夠高的行業天花板，企業經營也缺乏足夠的想象力。

作為一門損耗率大、運輸成本高、標準化困難的生意，水果生鮮的利潤空間本來就相對偏低。同時，相對低頻的商品交易屬性，也很難擁有菜蔬、肉蛋等剛需生鮮產品的交易頻率，大量的市場份額都分散於菜市場和個體水果店之中，水果連鎖店品牌很難擁有較為明顯的競爭力。

相比之下，傳統的水果連鎖品牌中，百果園之所以能夠在早期獲得資本機構的信任，還是在於其突破了傳統的營銷思路，以互聯網思維全面開放加盟店，以全品類、高端的特色化經營方式主動尋找增量。

從天眼查所記錄的，2015年至2020年百果園多達8次的融資歷史，或許就能看出在該時期內百果園模式對資本的吸引力。

但是這樣的優勢，隨着生鮮電商結束荒蠻生長進入有序競爭階段，已經有所削弱。尤其是進入疫情時代，互聯網企業也紛紛擠入生鮮電商賽道後，百果園的優勢可能已經所剩無幾。

二、多元化競爭時代，百果園仍需想象力

先來簡單回顧以下生鮮電商的發展經歷。

2013年各大電商平台巨頭湧入生鮮電商賽道後，在2017年左右爆發了戰況最激烈的高峯期。隨後經歷了兩年的寒冬期，造血能力不足的部分企業遭遇淘汰，在2020年疫情來臨後，逐漸趨於穩定的市場格局中，又迎來了互聯網大廠跨界的新一輪角逐。

面對來勢洶洶的生鮮電商，百果園並非沒有嘗試過反擊。

在生鮮電商還處在行業大洗牌過程中的2019年，百果園推出了名為“百果心享”的線上平台，嘗試轉型線上銷售渠道。而後在2020年，百果園也隨着滴滴、美團、餓了麼、拼多多等互聯網企業的步伐，打造了“熊貓大鮮”小程序試水社區團購。

**只是線上電商銷售的競爭中，百果園很難像淘寶、京東、拼多多等電商巨頭一樣，依靠雄厚的資金實力和渠道優勢，打通產地直採鏈路。**在電商平台直接將水果供應鏈拓展至產源地，藉助物流渠道從產地發貨至買家受眾的巨量優勢面前，百果園的線上銷售很難有所建樹。

而在社交團購的領域，姑且不談各個平台動輒百億的補貼，相較於互聯網企業最拿手的流量獲取，百果園似乎並不是對手。

根據不完全統計，百果園用20多年時間至今積攢了8000萬用户，但是美團旗下上線不到兩年的社區團購和生鮮電商業務，交易用户數量僅在2020年一季度就突破了3000萬。

兩相對比，與其説是百果園遭到了來自電商體系和互聯網企業的雙重狙擊，倒不如説，在越發多元化的競爭環境面前，曾經以“想象力”突圍的百果園，卻始終難以逃離長久以來的經營慣性。

就像是在2019年，剛剛接連獲得資本機構的鉅額融資後，百果園創始人高調定下的“2020年開出萬店”和“年銷售額突破400億元”目標。只是時間來到2022年，百果園的連鎖門店數量也才堪堪超過5000家，2021年全渠道銷售額也還保留在突破100億元的狀態。

而最初為了實現這一目標，已經實現高端定位的百果園，將目光瞄準了三、四線下沉市場。雖然百果園針對各地區經濟水平的不同，也推出了普通店、簡約店等不同業態，但是主要消費羣體集中於白領女青年的百果園，在這些區域多少有些水土不服。

與之相應的，或許是由於營收壓力和利潤空間的持續收縮，百果園的產品、服務質量也出現了明顯下滑。一旦高品質、無理由退貨的品牌護城河垮塌，依靠高單價和高成本撐起來的營收體系，很可能面臨着一場挑戰。

只不過，資本跑馬圈地總有極限，線上線下仍在持續的燒錢競賽中“賠錢賺吆喝”，受到影響的也絕非百果園一方。近期，叮咚買菜因前置倉的食品安全問題被市場監管局約談，而自負盈虧的盒馬或將通過阿里巴巴尋求獨立融資，都給生鮮電商賽道敲響了警鐘。

留給百果園的時間或許還足夠充裕，但是在重新找回“想象力”之前，可能都不是上市的最好時機。

參考資料：

《百果園再傳上市，“老大難”的水果業沒有新故事》——鳳凰科技網

《百果園再次衝擊IPO 爭奪國內“水果連鎖第一股”》——每日商報

《開店5000家年入超百億，水果真的是一門難做的生意嗎？》——東文財經

《百果園二度衝擊IPO：爭奪“水果連鎖第一股”背後，想象力何在？》——itlaoyou-com