1藥網亞健康_風聞

作者 | 黃老邪

來源 | 產業科技

儘管經歷了營收連續14個季度快速增長，但仍未盈利的1藥網距離春天還很遙遠。

作為中國首家在美國納斯達克上市的互聯網醫藥電商，1藥網(YI.US)3月17日發佈了2021年財報。財報顯示，1藥網全年營收124億元，同比增長52%；淨虧損6.21億元，同比擴大32.95%。

去年首次突破百億營收規模的1藥網，在財報中預測將在2022年實現單季Non-GAAP運營層面盈虧平衡。但在互聯網醫藥電商賽道，1藥網的競爭對手正窮追不捨，來自阿里健康、美團、京東健康等互聯網巨頭的圍堵，對1藥網是不小的威脅。

對於巨頭而言，攜資本、流量、物流等優勢入局醫藥電商，利用互聯網的打法進行“降維打擊”，但對於1藥網來説，這是一場漫長的戰爭。

業績承壓虧損難解

1藥網（原名壹藥網）的前身1號藥網成立於2010年7月，2015年11月正式更名為“1藥網”，彼時互聯網醫療行業正處於快速爆發期。

2018年9月111集團在美國納斯達克上市，拉開醫藥電商平台上市大幕。B2C醫藥平台"1藥網"與互聯網醫院"1診"，B2B醫藥平台"1藥城"同為111集團旗下平台。

作為醫藥電商老牌玩家，1藥網交出了一份營收四年間增長13倍的靚麗答卷。2017年至2021年，1藥網的營業收入分別為9.59億元、17.86億元、39.52億元、82.03億元、124億元，年複合增長率達到89.63％。

B2B業務是1藥網的核心板塊，即自建綜合性醫藥商務，在線訂貨、付款、線下實施配送，2021年該板塊收入119.03億元，同比增長58.5%；B2C板塊為1藥網直接面對消費者，近年來表現一般，

伴隨業績快速增長，“虧虧虧不停”成為1藥網近些年的常態。2017年至2021年淨虧損分別為2.49億元、3.82億元、5.02億元、4.67億元、6.21億元。

尚未盈利且越虧越多，是1藥網的軟肋，核心業務收入增長還未能覆蓋龐大的成本支出。

2021年1藥網運營成本和費用為131億元，同比增長50.6%；產品銷售成本為118億元，同比增長50.6%；履約開支為3.558億元，同比增長56.8%；銷售與營銷開支為5.131億元，同比增加28.4%。一路走高的各項投入，意味着虧損難以在短期內結束。

在業績波動的同時，1藥網股價持續低迷。2018年上市以來，1藥網股價就處於不温不火的狀態，直到進入2021年股價起飛，數月內實現從2021年1月4日6.92美元收盤價到當年2月11日45.88元最高價，此後股價出現大幅調整，一路跌破14美元發行價後一路向下，截至今年3月24日股價僅為3.32美元。

巨頭入局降維打擊

近年來受益於政策利好、互聯網技術的推動，蓬勃發展的醫藥電商行業迎來阿里、京東和美團等巨頭入場，阿里健康、美團、京東健康成為巨頭在醫藥零售領域的落子，並佔據優勢地位。

其中，阿里健康、京東健康等已築起更高的護城河，憑藉電商平台高頻購物的引流可大幅降低獲客成本，培養消費者在線買藥消費習慣。

與此同時，憑藉品牌和供應鏈優勢，阿里健康、京東健康等可以持續迭代產品，擴大規模優勢，轉化業績盈利。前者運營的支付寶醫療健康頻道年度活躍用户數超過5.2億，天貓醫藥平台年度活躍消費者超過2.8億，後者年度活躍用户數量為1.09億。

從艾媒諮詢發佈的數據來看，2021年上半年，醫藥電商用户使用率最高的平台是阿里健康，使用率為46.8%，其次是美團和京東健康，使用率分別為38.3%和37.9%。早期入局的1藥網使用率僅為12.7%，低於叮噹快藥和健客網上藥店。

面對巨頭圍獵下的激烈競爭，1藥網在B2C業務上的先發優勢正逐漸退去，用於購買流量的獲客成本高企，造成虧損常態化。而其依賴的B2B業務儘管營收保持增長態勢，但在利潤和市場需求方面正受到挑戰。

面對資本市場，1藥網一方面強調“未來核心業務毛利率將會逐步提高”，另一方面也正講起技術賦能的故事，要賦能合作伙伴，讓廣大患者更好地獲得優質的醫藥健康服務，並在數字醫療、大數據、智能供應鏈管理等方面共取得19個國家專利。

事實上，1藥網技術研發費用佔營收比例有明顯波動，2018年至2020年技術費用分別為0.71億、0.62億、0.92億元，1.89億元，佔營收的比例分別僅為4%、1.6%、1%、1.5%。

早在2020年，1藥網就宣佈將在三年內尋求子公司在科創板上市，成為科創板首家互聯網醫藥企業。而科創板上市規則規定的財務指標包括最近三年累計研發投入佔最近三年累計營業收入的比例不低於15%。

根據Pre-IPO融資協議，如果1藥網未能在3年內科創板上市，相關投資人有權要求贖回其全部投資，贖回價為投資本金加上6%的年化收益。截至目前，1藥網仍在推進子公司科創板IPO，也在追趕頭部互聯網醫藥電商的路上，等待着春天的到來。