費用大降、首次盈利，水滴真的實現“質變”了？_風聞

作者 | 宋老師

出品 | 子彈財觀

3月23日，國內規模較大的保險科技平台水滴公司發佈了2021財年第四季度和全年業績。和去年三季度財報相比，變化很大。受此消息影響，水滴公司股價當晚大漲24.09%，收於1.7美元。

財報顯示，2021年第四季度，水滴公司營業收入6.039億元，同比下降27.3%。環比三季度，也有小幅下滑。

營收下降，主要是由於保險相關收入的減少。財報顯示，去年四季度，水滴公司的保險相關收入為5.822億元，比2020年第四季度的7.881億元同比減少26.1%。

水滴公司營收下降也和業務調整有關。去年3月份底，水滴公司旗下的水滴互助業務停止運營，2021年第二季度之後，來自互助業務的管理費收入不再是公司的收入來源。

2021年，疫情反覆、保險行業整體低迷，幾乎所有的保險機構都在調整、轉型。在這樣的大環境下，營收下滑也可以理解，當然也和水滴公司主動調整有很大關係。

水滴公司的財報中也不乏亮點，尤其在互聯網下半場，投資者關注的焦點從“規模”轉向“盈利”後，水滴公司在成本控制和盈利能力提升方面的努力，也獲得了市場的認可。

財報顯示，第四季度，基於非美國通用會計準則，水滴公司實現淨利潤約591萬元，提前實現扭虧為盈。

筆者認為，在目前的市場情況下，“扭虧為盈”對任何一家創業型的互聯網公司來説都是一個好消息，這一方面意味着公司的商業模式在經歷完整的經濟週期後得到了驗證；另一方面，盈利會讓公司今後的經營更從容。

除了提前盈利，從財報中還可以看出，水滴第四季度在運營效率提升、科技能力輸出等方面都有所突破，但水滴公司真的已經迎來“質變”了嗎？

1、盈利源於成本控制對於一家商業公司來説，要實現盈利，一方面要開源，另一方面要節流，從財報中看，水滴四季度能夠盈利，主要在於“節流”。水滴公司運營成本和營銷費用大幅降低，為利潤首次轉正打下了基礎。

財報顯示，去年四季度水滴公司運營成本和費用從2020年同期的11.031億元減少到6.778億元，降低38.6%；營銷費用同比減少63.8%，至2.41億元，而2020年同期為6.664億元。

去年下半年以前，營銷費用一直是水滴公司較大的成本項，但從去年三季度開始，該成本迅速下降，去年三季度營銷費用同比下降37.2%，四季度下降的幅度繼續擴大。

水滴公司CFO施康平表示，公司已經連續兩個季度有效地控制成本並提升盈利能力。就營銷費用而言，公司第二季度的銷售和營銷費用超過了12億元人民幣，其中約80%是流量獲取成本。在第三季度，銷售和營銷費用約為7.81億元人民幣，其中約68%是流量獲取成本。第四季度，銷售和營銷費用大幅減少至2.41億元人民幣，而且只有不到三分之一的銷售和營銷費用用於流量獲取。

**成本控制和盈利能力提升使水滴公司的現金流持續增加。**截至2021年12月31日，公司的現金和現金等價物以及短期投資餘額增加到27.871億元，比2021年第三季度末增加了1.76億元。

不再追求高投入換取高增長，水滴公司及時調整了企業的運營戰略，從行業生態開始構建更加健康可持續發展模式。轉換了燒錢式擴張的獲客模式，通過精細化運營來實現增長。

**2、水滴要做行業“慢牛”？**用一個不恰當的比喻，水滴目前的狀態就像很多投資人口中的“慢牛”，沉得下、穩得住，小步快跑。這種節奏在當下的互聯網環境中，不失為一種好的策略。

2021年千行百業都面臨着一種濃郁的挫敗感，保險行業的寒意越來越重。據Wind資訊數據顯示，2021年全年，保險板塊股價下跌37.07%，是A股市場二級行業中跌幅最大的一個板塊。

另據銀保監會數據顯示，健康險業務的原保險保費收入在2021年僅增長3%。是近十年來最低增速，第三、四季度更是出現負增長。

在行業增速減緩的趨勢下，水滴保2021年首年保費完成163.63億元，實現了13.4%的增長。但和前幾年相比，增速下滑。

對於保險行業來説，2021年絕對是個強監管年。去年2月份，《互聯網保險業務監管辦法》的正式實施，保險業態也迎來最強監管年，保險行業亂象整治工作也隨之開展。據不完全統計，2021年保險業開出2000餘張罰單罰款，總額高達3億元。

之後，合規化運營成為所有保險機構的底線，監管帶來利好是促進行業有序穩定發展，告別野蠻生長期，進入轉型週期。保險機構也開始紛紛調整，追求更加健康可持續的發展。

水滴公司創始人、董事長兼首席執行官沈鵬表示，水滴在2021年第四季度裏圍繞監管新規進行了模式升級，主動調整產品供給和獲客模式，將此前追求快速用户增長和收入增長的模式，轉變為追求“更有質量的發展”。

此外，水滴保與保險公司合作開發了更為多樣化富於用户體驗的保險產品來滿足市場需求。數據顯示，截至2021年末，水滴保提供364種保險產品，比第三季度末新增了40多個新產品。

水滴保還進一步推進人身險產品的供給側創新，降低了用户購險門檻，讓用户購買保險產品後的滿足感迅速提升。例如，推出普惠版百萬醫療險，價格較此前版本下降了10%以上，並創新性的取消了一般醫療責任下的1萬元免賠額，改為比例賠付。水滴保還上線了“mini版重疾險”，聚焦重疾保障責任，將保險條款極簡化處理，降低了購險門檻的同時，也大幅降低了保費。

保險市場的環境變了，水滴“慢”下來了，把更多的精力投入到產品的打磨和服務的提升上，成為行業中的“慢牛”。這其中肯定有外部環境變化帶來的影響，但轉變的過程顯示了水滴快速調整和擁抱變化的能力。

3、短利主義讓位長期價值沈鵬表示，2021年水滴公司積極調整戰略和商業模式，追求更高質量的發展。

所謂的高質量發展，一則是主動打破用投入換增長的不可持續發展魔咒，向管理創新、科技創新要效益，結束用營銷換流量的運營模式，轉向用產品用服務贏得用户。同時，提高研發投入，讓科技與創新成為平台的競爭壁壘，同時開放能力給合作伙伴和平台，推動保險產業實現降本增效。

沈鵬表示，2022年，水滴將努力實現成熟業務盈利。同時，將在有前景的領域謹慎探索和孵化創新業務，堅持為用户創造價值，堅持做難而正確的事情。

筆者認為，難而正確的事情意味着必須放棄短暫規模化利益，而追求長期健康發展，對很多公司來説，説起來容易，做起來難。

對於長期價值，水滴公司聯合創始人、董事兼水滴保總經理楊光是這樣理解的。他認為，水滴看好保險行業的長期基本面，相信行業調整後競爭格局的改善和用户經營以及科技能力建設的長期價值，將使得保險業務的經營結果在經過一兩個季度的調整後有更加明顯的改善，成熟業務的盈利也將實現。

財報顯示，2021年第四季度，水滴公司投入研發費用9100萬元，與2020年同期6770萬元相比，增長了34.4%。

沈鵬表示，基於對公司發展的信心和持續投入的決心，公司管理團隊還將有計劃地在合規框架內增持公司股票。

綜合來看，經過兩個季度的調整，水滴公司確實發生了一些變化，最大的變化來自於成本控制帶來的盈利，但同時也看到，水滴公司的發展速度也有所下降。

對於一家已經創業6年的公司來講，是通過高投入換取高增長還是節省開支，實現盈利？其中兩種策略都各有邏輯，關鍵是企業能不能根據外部環境的變化，選擇最合適的策略。從目前情況來看，水滴由第一種策略轉向了第二種，選擇成為“慢牛”，市場立即給予了積極的反饋，這對其他仍在舉棋不定的創業企業或許是一種啓示。

*文中配圖來自：攝圖網，基於VRF協議。