2022旅遊行業的韌性與彈性_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2022-03-27 15:32
出品 / 節點財經
“冬天已經過去，春天還會遠嗎？”雪萊的這句詩，流傳百年，總是給困境中的人們帶來鼓舞和希望。
如今，經歷過疫情洗禮的各行各業，也喜歡用這句詩給自己加油打勁，暗示曙光將至。
其實不然，近距離觀察受疫情衝擊最大的旅遊行業，我們發現復甦的腳步從未停歇，以及置地應時地開發短途遊、加速數字化等，反而較早穿越寒冬，迎來春天的第一股暖流。
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旅遊業越來越“暖”
進入3月中下旬，“東風解凍，蜇蟲始振”，萬物一派欣欣向榮的景象，就連資本市場的旅遊板塊都按捺不住激動的心情，時不時來個異動。
節點財經注意到，3月15日-3月21日，A股旅遊板塊持續拉昇，嶺南控股、曲江文旅、九華旅遊等多隻個股漲停；港股亦不甘示弱，攜程一度大漲35%，同程旅行則6個交易日不喘氣，累計超漲40%。
任何現象都有表象和本質的區分，行情大好的背後，恰恰是域內企業基本面的全面“回暖”。
財報顯示，2021年攜程實現淨營業收入為200.23億元，同比增長9.32%，淨利潤雖然仍為虧損5.5億元，但相較上年虧損32.47億元，大幅收窄83.06%。
再看看同程旅行這邊，2021年營收76.35億元，同比增長28.7%；淨利潤7.23億元，較去年的3.28億元直接翻倍。
將視線放大到整個產業鏈，涉及酒店、餐飲、免税店、主題公園、康養各種業態，比如中國中免、宋城演藝、首旅酒店、凱撒旅業、途牛、華住集團等企業，都已或明示業績更上一層樓，或預告扭虧為盈。
仍以代表性企業攜程和同程旅行為例。前者儘管“大象轉身慢”，但2021年營收也已恢復到2019年的56%；後者“船小好調頭”，2021年營收甚至高出2019年3.2%。
站在投資的角度，我們會特別關注拐點，這裏面既包括行業拐點，也包括企業拐點。一般而言，50%的佔比就已明確反轉跡象。
用大白話説，拐點就是不能再壞了，或者不能再好了，接下來對應的自然是邊際向好和邊際惡化。對旅遊業來説，2020年百年不遇的“天雷”都捱過去了，還有什麼能比他更壞的呢？
正如沃倫﹒巴菲特在2008年的著名文章“我正在買入美國”中，引用Wayne Gretzky的話，“在打冰球的時候，你得跑向球即將出現的那個位置，而不是追着球的後面跑。”
最容易賺取的超額收益，一定是趕在球改變方向之前付諸行動。
抽離資本市場，回到企業本身，我們不想復刻業績，而是強調“韌性”。
瞬息萬變的商業場，多數情況下，企業都在風浪中顛簸行駛，區別只在於浪大浪小。這就決定了“韌性”是長久存活的必備條件。
據美國《財富》雜誌報道，美國大約62％的企業壽命不超過5年，只有2％的企業存活達到50年，中小企業平均壽命不到7年，大企業平均壽命不足40年。
在中國，企業存活的時間則更短。一般集團公司平均壽命為7-8年，小企業只有2.9年。
繪製攜程和同程旅行的成長曲線，2019年可以説是成立以來的巔峯時刻，2020突然跌入谷底，2021年反彈回來。
尤其是同程旅行，主營業務反彈力度接近200%，並連續兩年8個季度盈利。這本身就是“韌性”的體現。
/ 02 /
數字化+服務下沉
旅遊業的新增長極
韌性固然重要，然而，要想順利淌過企業的全部生命週期，需要的遠不止這一種品質。
細數人類商業史上那些走向偉大的公司，無一不是低頭趕路、抬頭追光。
在當今科技創新日新月異及全球化的背景下，在主力消費羣體愈發年輕，旅遊新玩法層出不窮的新經濟格局下，搭上數字化列車成為企業通向未來的捷徑。
該背景下，眾多OTA積極擁抱變化，一邊與全國各省市共同搭建集成目的地旅遊資源的定製化數字平台，一邊根據自身獨特屬性打造數智化產品。
比如攜程的青旅在線、聯合各方建立的市場洞察平台FlightAI，同程旅行的ITA（智能出行管家）戰略，都旨在通過橫向拓展產品服務技術能力，提升消費者旅行體驗，縱向深耕旅行產業鏈上下游，助力行業數字化升級，並在多個板塊進行數字化賦能。
成效必然也是有的。僅以住宿業務管中窺豹，2021年攜程住宿預訂收入為81億元，比2020年增長14％。住宿預訂收入佔比從39%擴大到41％。
同程旅行2021年住宿業務收入為24.1億元，同比增長23.8%。2021年第四季度，平台上國內酒店間夜量較疫情前的2019年同期增長20%，其中低線城市酒店間夜量較2019年增長超40%。
數字化運營的另一個好處則是線上引流，加速向下沉市場滲透。
經濟和財富飛速增長的今天，我們絕大多數人都已經從温飽過渡到小康，對生活品質的要求也逐漸提高，而在新時代主題“共同富裕”助推下，消費力，特別是下沉市場的消費力正從根本上“覺醒”。
TalkingData在2020年初發布的《下沉市場，價值幾何——下沉市場人羣洞察報告》數據顯示，我國下沉市場用户規模高達9.3億，佔據全國近7成人口。
龐大的市場規模意味着巨大的消費潛力和不可限量的長尾紅利。
攜程早已“下沉”。梁建章曾在接受媒體採訪時提到，攜程門店曾經的用户羣體是商旅客、高端人羣，但近幾已落户縣域，收穫了大批大爺大媽和“小鎮青年”等粉絲，為其帶來了更多新客源。
同程旅行“下沉”動作更顯可觀，截至2021年12月31日，公司居住在中國非一線城市的註冊用户約佔註冊用户總數的86.7%，2021年在微信平台上約61.7%的新付費用户來自中國的三線或以下城市。
根據長尾理論，對大部分商業而言，“最賺錢的並不是服務那些身處頭部地位的“高淨值”消費者，而是那些占人口總規模比例極大的、相對普通的、收入水平一般的、能夠帶來巨大流量的人羣。”
換言之，下沉市場會湧現有利的旅遊增量空間，而先行者必有犒賞。
/ 03 /
旅遊經濟不“變局”
被稱作“黑天鵝之父”的傳奇人物納西姆·尼古拉斯·塔布勒，在其著作《反脆弱：從不確定性中獲益》一書中，有這樣一句話：“有些事情能從衝擊中受益，當暴露在波動性、隨機性、混亂和壓力、風險和不確定性下時，它們反而能茁壯成長和壯大。”
用他來形容這兩年的旅遊業，節點財經覺得最恰當不過。
過去兩年，旅遊業一度停滯，一度掙扎在垂死邊緣，但令人驚歎的是，在以攜程、同程旅行為首的眾多旅遊產業鏈企業身上，依然展現出頑強的生命力和抗風險能力，在動盪中堅持，在風暴中應變，竟然穿越凜冬，一步步復歸原貌，甚至更美。
不過，也有人説，疫情前後，旅遊業的未來已然“變局”。
立足當前這個承上啓下的節點，向後回顧，向前展望，旅遊業到底該擘畫怎樣的藍圖？
可以肯定的是，在新冠疫情爆發之前，中國已經是全球旅遊業的最大消費國。
根據聯合國世界旅遊組織（WTO）的數據，2019年中國遊客在海外消費2546億美元，佔全球旅遊支出的近五分之一。2009-2019年間，中國出境旅遊人數平均每年增長12.8%，而全球平均水平為5.1%。
疫情在較大程度上阻隔了2020年的出境遊，並在2021年繼續“掣肘”，但卻驅動短途周邊遊、親子旅遊、自駕旅遊、康養旅遊、小團定製遊等消費需求爆發。
我們相信，所有的“不如意”終歸會過去，就像人類文明史上曾經那些“糟透了”的橋段，皆是序章；又像資本市場很多股票的短期波動，不過是為了長期的堅挺而已。
攜程財報已經反映出海外市場的樂觀。2021全年，攜程平台上海外目的地玩樂產品的訂單量較2019年增長超30%，今年前兩個月，其海外品牌的機票預訂量同比增幅超過200%，歐洲地區增長更快。
毋庸置疑，2022年海外旅遊市場的復甦和報復性反彈將持續。
用未來的眼光看待，有經濟增長和人均收入提高這兩塊“壓艙石”託底，有人們對美好生活強烈的追求做牽引，馬斯洛需求層次越來越上移，旅遊只會越來越剛性化，仍然是高景氣行業。
所有將來,皆為可盼。當十年後再回過頭來看2022年，或許你會發現這是旅遊業的一片分水嶺，是業內企業經受淬鍊後再勃發的起點，嶄新週期的大幕轟然拉開。
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